曲丽quli@csccomcn01065183888-84033.ppt
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1、曲 丽 (010)65183888-84033,钢铁新一轮小周期开始 行业已经复苏,2,核心观点,1、钢铁行业利润今年增长17%-23%左右。 2、2002年中期-2005年底和2006年初是一个小周期;2006年中期-2009年底是一个新的小周期。每个小周期3.5年左右。 3、未来3年钢材产量增长赶不上需求的增长。 4、我们注重“每月全国平均每吨钢材所创造的利润总额”指标。将其分档:大于400元/吨属于暴利区间;250-400元/吨之间属于非常盈利;100-250元/吨属于正常盈利;低于100元/吨属于微利。现在在300多元/吨区间。 5、2007年铁矿石价格有可能涨5%,期货价格不可能由
2、三大矿石巨头主动降价。现货价格将有涨有跌。,3,研究钢铁就要看宏观,看社会经济增长,1、经济增长是一个指示计,它显示出社会有能力消费原材料,消费钢铁。 2、目前阶段宏观经济增长靠投资,投资拉动钢材消费。研究钢铁要看全社会固定资产投资增速。 3、等到中国经济转型为“消费拉动型”,就不再看固定资产投资增长指标了。 4、机械、重型装备等行业大家都看好,他们必须消耗钢材,替代品很少。,4,分析逻辑,宏观- 政府-稳定-就业-经济增长-投资,5,新增就业压力使得“十五”“十一五”保持较高固定资产投资 数据来源:2004年中国统计年鉴,文革十年,80年代改革开放,重工业化,6,“十二五”开始固定资产投资将
3、有很大减速,而那时我国进入消费高峰。 如果消费能替代投资拉动经济增长,那09年以后的钢铁行业也还比较乐观,7,主要发达国家粗钢产量增长过程,中国像日本,需求达到顶峰后小幅下滑。,8,未来中国钢材需求发展路线。消费顶峰保守估计在2012年前后,未来的消费区间,现在和未来几年的供给区间,9,模型的假设条件,10,钢材价格走势会与缺口走势相反,我们认为07年价格还会出现较强劲的上涨,11,每月每吨钢材税前利润(利润总额),400多元/吨以上只发生过6次。,04年34月,04年12月,05年34月,06年6月达到400元/吨以上,12,由年初累计每吨钢材利润总额(元/吨),13,每月的税前利润率(全国
4、钢铁行业每月利润总额/每月主营业务收入),14,由年初累计税前利润率变化,15,推荐的上市公司,16,盈利增长与产量正常增长,17,预测全年宝钢业绩在0.59-0.64元左右,18,在中国经济高速发展阶段,钢材价格不会长时间的波动在亏损区间,每年里钢价会在暴利到微利之间多次波动,不要指望它是静止的。,04年的宏观调控,温总理讲话,价格太高,理性下调,热轧板卷1000元/吨毛利,暴利,非常盈利,亏损200元/吨,亏损,非常盈利,暴利,正常盈利,19,根据1-8月已完成水平预测,全年利润可增长20%左右,20,位于深水港口边的大型钢铁企业在未来具有“两成”优势:即高成长和低成本优势,21,年初我们
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