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1、如何把握 融资融券带来的新机遇? 二零一二年五月 融资融券有什么优势? 1 融资融券交易策略 2 对融资融券认识上误区 3 开通融资融券三方存管奖励 4 成本成本 成本优势: 期限灵活,费率低,不用不计息! 方式多方式多 获利方式多: 巧用杠杆效应,多空皆能获利! 交易交易 顺序顺序 投资者可以自由决定买卖的顺序,能 够通过先卖后买这一新的模式实现盈 利 一、融资融券有什么优势? (一)、成本优势: 证券交易佣金、手续费、印花税; 融资年利率:9.1% ,融券年利率11.1% (随人民银行同期贷款利率调整,融资利率在同期贷 款利率上浮3%,融券费率在同期贷款利率上浮5%) 1、基本成交成本 2
2、、融资融券利息 3、未来成本变化依据 1、成本优势测算: 融资资金成本:0.025%, 融券资金成本:0.031% 融资资金成本:0.177%, 融券资金成本:0.216% 融资资金成本:0.758%, 融券资金成本;0.925% 成本 优势 每日 每周 每月 注:不考虑手续费因素 2、利费测算 方式日息费 融资2.4元 融券3元 同银行比较,银行信用 卡日息万分之五,融资 融券日息万分之二左右 ;银行贷款无论客户实 际使用多少,对发放的 额度全额征收利息,融 资融券只对实际使用部 分征收利息,日内交易 则不收0利息 。 3、股票涨多少可以覆盖成本? 方式周涨幅月涨幅 融资0.18%0.76%
3、 融券0.22%0.925% 当日涨跌幅当日利息收益率 10% -0.02% 21.67% 8%-0.02%17.33% 4%-0.02%8.65% 0-0.02%-0.03% -4%-0.02%-8.71% 收益测算 ( 假设:资金放大倍数为2.17,融资利率为9% ) (二)、杠杆双向获利模式: 巧用杠杆效应,多空皆能获利! 融券卖出 买券换券 融资买入 卖券还款 (三)、交易模式优势: 当日负债当日还,间接实现T+0 融资买入 卖券还款 融券卖出 买券还券 A A股市场历史走势图股市场历史走势图 1429 386 1558 325 2245 998 6124 1664 1990-2012
4、A股牛熊统计 如何克服牛短熊长问题? 震荡市约46个月 牛市约88个月 熊市约114个月 熊市时间约占46% 震荡时间约占18% 牛市时间约占36% 日期点数持续时间(月)市场状态 1990.12.19100 1992.5.26142918牛 1992.11.164005熊 1993.2.151536.823牛 1994.7.29333.9217熊 1994.9.1310531牛 1996.1.19512.916熊 1997.5.1215106牛 1999.5.17104724震荡调整 1999.6.3017561.5牛 2000.1.413616熊 2001.6.14224518牛 2001
5、.10.2215154熊 2005.6.6998.2344熊 2007.10.106300.9428牛 2008.10.241660.6812熊 2009.7.2434569牛 2009.8.2026671熊 2009.11.1933613牛 2010.7.1223549熊 2012.5.10241022震荡调整 13 二、融资融券交易策略 (一)、融资融券目标收益设定 48% 4% 1% 周月年 (二)、盈利模式:投机(资)、套期保值和套利 1、投机(资) 即借助融资、融券保证金比例所做的杠杆性多空趋势交易。这 是涉及融资融券的最基本的交易方式。多空策略包括: (1)、方向性策略,即只有多头
6、部位,或只有空头部位 (2)、偏空策略:空头部位多于多头部位 (3)、偏多策略:多头部位多于空头部位 (4)、摊薄成本: A:牛市如何获利? v 牛市:以杠杆做多盈利 v 案例:某客户用自有资金42万以7元购进6万股万科A,同时用万科A作为 担保物, 向券商融资49万追加对万科A的投资,以9元卖出所有股票。 融资买入 卖券还款 v牛市策略利润测算 (9-7)130000 -(490000 9.1%365 180 ) -(910000+1170000)0.1% =260000-21990-2080 =235930元 股票做多收益 融券费用 手续费 净利润 若进行普通投资,净利润约110000元,
7、 投资收益放大约为2.1倍 投资收益率为56.17% v 熊市:以杠杆做空盈利 案例:某客户融入铜陵有色4400股,以31元将其卖出。铜陵有色价格下跌至21元时 ,该客户又买入4400股用于还券。 B:熊市如何获利? 融券卖出 买券还券 v做空策略利润测算 (31-21)4400 -(136400 11.1%365 180 ) -(136400+92400)0.1% =44000-7466-229 =36305元 原来50%的熊市阶段,我们也是可以有所收获的! 股票做空收益 融券费用 手续费 净利润 C:震荡市(猴市)如何获利? v震荡市:结合融资做多、融券做空,根据波段的 深度、宽度进行操作
8、。 v如T+0模式的操作,无需成本,快进快出! *日内T+0交易 (1)原理 融券交易改变了先买后卖的原有交易模式,在有融券 的情况下,投资者可以自由决定买卖的顺序,能够通 过先卖后买这一新的模式实现盈利,而且由于融券卖 出的证券是由券商提供的,这使得当日的T+0高频交 易成为可能。 (2)正向T+0日内交易 v 在T日股价较低时买入股票,在当日股票达到高点时融券 卖出相同数量的股票,并在T+1日进行直接还券操作,从 而实现盈利。 v 注:在T日,通过买入股票及融券卖出股票的双向交易操 作,已将盈利锁定,不存在交易敞口,T+1的直接还券操 作将T日融券交易平仓,了结负债。 24 A B 普通买
9、入 融券卖出 (3)反向日内交易 v在T日股价较高时融券卖出股票,在当日股票达到 低点时进行买券还券操作,从而实现盈利。与正 向T+0交易不同,在券商可供融券证券充裕的前提 下,客户可以在日内操作多轮次反向T+0交易。 25 案例:某投资人于1月19日以16.55元的价格融券卖出中信通讯 10000股,午盘以后以15.03元买入10000股用于还券。 融券卖出 买券还券 v日内交易策略利润测算 (16.55-15.03)10000 - 0 -(165500+150300)0.1% =15200-0-316 =14884元 日收益率约为18% 股票做空收益 融券费用 手续费 净利润 *日内交易如
10、何锁定利润? *日内交易如何锁定利润? *日内交易如何锁定风险? A B *为成功实现日内交易,需要如下条件: 股票要具备一定的波动性,特别是当日振幅要大, 这样才能够为双向T+0交易提供足够的套利空间。 股票要有较强的流动性,流动性越强冲击成本越小 ,由于交易限制所造成的额外损失也会越小。 (二)、套期保值 v1、对标的证券套期保值 如客户持有某标的证券,该股票在流动性上 受到卖出时间及数量的限制,且面临股价下跌的 风险,但客户希望保持仓位(如大小非、新股申 购冻结等原因),为对冲该股票下跌的风险,可 通过融券卖出相同数量的该股票进行套保。 套期保值模式:招商银行2011.11.8-2012
11、.2.9 表1.1 对标的证券模拟套期保值的损益计算 v 某投资者需要对其持有的深发展A股票进行套期保值,而该时点 该股票不属于公司融券标的证券,但是跟该股票相关性较高的招 商银行股票属于融券标的证券(经计算深发展A与招商银行前6个 月股价的相关系数达77%),则考虑通过融券卖空招商银行进行 套保。 v 如果该投资者在2010年11月8日需要对其持有的10000股深发展A 套期保值3个月,当日股价19.14元/股,则投资者持有的股票市 值19.14万元。同时计算深发展A和招商银行的值分别为0.8063 和0.9177,则融券卖出招商银行的市值应为16.82万元( 19.14*0.8063/0.
12、9177)日招商银行价格为15.56元,故需要融券 卖出10800股。 套期保值模式:深发展2011.11.8-2012.2.9 v通过套期保值,该投资者持仓的市值损失得以部 分弥补。套保期内,有套期保值的持仓价值损失 了4.07%,低于没有套期保值的20.32%的亏损。 表1.2 对标的证券模拟套期保值的损益计算 va.市场中性策略 vb.与可转债配合使用的套利策略 vc.与权证配合使用的套利策略 (三)、套利模式 三、客户对融资融券认识上的误区 情形一:“我有钱,不需要开设融资融券账户” “如果不开设信用账户,将没有机会向证券公司 借券抛售,从而失去股票下跌所带来的盈利机会” 。 情形二:
13、融资融券具有杠杆性,风险太大 融资融券业务与期货投资风险的显著差异: 1、融资融券业务保证金比例一般均为60%以上, 而期货的保证金率一般在15%左右,融资融券的杠 杆性远逊于期货业务; 2、融资融券业务不实行期货业务的当日结算制 度,即使融资融券交易出现一定亏损,只要没有 平仓,这样的亏损就不会真正实现,这与期货投 资有显著差异。 情形三:标的证券范围太小,且这些大 盘蓝筹波动不大,投资机会不大。 标的证券总计285只(包含ETF) ,基本涵盖了国内大多数行业, 不同的行业处于不同的循环周期(股票柱状图) 情形四:对融券抛出反向操作还不习 惯,暂不需开设融资融券账户 1、融资融券业务推出后,市场投资模式已经发生巨 大变化,新型市场环境下,谁率先转变投资思路 ,率先尝试做空投资模式,谁就率先赢得市场先 机,率先实现新的盈利模式。 2、早开融资融券账户,早些尝试融资融券交易,是 市场投资的必然,也是新型市场环境下唯一的投 资选择。 情形五:南京证券的优势在哪里? 1、快乐阳光理财平台支撑 网址:http:/ 2、客户权限升级 普通客户升级成钻石卡用户 3、策略支持 研究所、营销管理总部财富中心提供支持, 营业部配备专属投资顾问与客户经理 三、开通融资融券第三方存管的奖励 谢 谢!
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