铅期货合约及规则修订方案要点介绍.ppt
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1、铅期货合约及规则修订方案 要点介绍,二零一一年三月,2,目 录,铅期货合约规则设计创新点,3,铅期货合约规则设计思路和创新点,1、“扩套保、限投机”,、“放会员、限客户” (如投机相关限仓制度调整思路),、“促功能,防风险” (如套保调整思路),4,目 录,铅期货合约规则设计思路和创新点,5,铅期货标准合约,6,交易单位,25吨/手,大小适度17500元/吨25吨/手=437500元/手,适当提高投资门槛,控制风险,交易单位和交割单位的匹配,伦敦金属交易所铅期货合约交易单位大小设定(25吨/手),保持一定 流动性,7,最小变动价位,5元/吨,期货交易的流动性,与标的商品价格的 数量关系(约为万
2、分之三),国内铅现货 市场贸易特点,伦敦金属交易所(即LME)铅期货的最小变动价位50美分/吨,折人民币约3元至4元/吨,8,最低交易保证金和每日价格最大波动限制,为了确保铅期货平稳起步,控制铅期货的市场风险,将铅期货合约的最低交易保证金比例定为8%,每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价5% 根据实证分析结果,样本数据为1977年2月至2010年4月LME铅期货三月合约每日收盘价价格数据。采用保证金计算模型实证结果,保证金设定为8%,能够覆盖98%左右的价格波动的市场风险。 根据实证分析结果,样本数据为1977年2月至2010年4月LME铅期货三月合约每日收盘价价格数据。在一个交易日内
3、,每日价格最大波动限制设定为5%,能够覆盖99%左右的每日价格波动幅度。,9,涨跌停板和保证金参数设定的背景,与铜、铝、锌等有色金属期货品种相比,铅期货价格波动更加剧烈。 20032007.10 铅涨幅7.8倍,同期铜4.8倍、铝1.8倍、锌3.9倍。 LME铜和铅期货价格日间波动幅度比较(2003.12010.4),10,铅期货合约标的,合约标准品设计为铅锭,符合国标GB/T 469-2005 Pb99.994规定,其中铅含量不小于99.994%,11,目 录,铅期货合约规则设计思路和创新点,12,铅期货相关规则,上海期货交易所套期保值交易管理办法修订草案,上海期货交易所铅套期保值交易管理办
4、法(试行)草案,上海期货交易所交割细则修订草案,上海期货交易所风险控制管理办法修订草案,13,上海期货交易所铅套期保值交易管理办法(试行) 草案要点,将铅套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸 大幅降低客户一般月份申请套期保值交易头寸的门槛 增设临近交割月份套期保值交易头寸申请环节 铅期货套期保值交易头寸的申请在交割月前第一月的20日之前提出 铅获准套期保值交易头寸的会员或客户建仓时间与铜、铝、锌保持一致 多角度强化对铅期货套期保值的监督管理,14,将铅套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸 和临近交割月份套期保值交易头寸,涉及主要条文为第二条:铅
5、套期保值交易头寸分为一般月份(本办法指合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日)套期保值交易头寸(以下简称“一般月份套期保值交易头寸”)和临近交割月份(本办法指交割月前一月和交割月份)套期保值交易头寸(以下简称“临近交割月份套期保值交易头寸”)。会员或者客户应当在申请获得一般月份套期保值交易头寸后才能申请临近交割月份套期保值交易头寸。 主要设计说明:为了在确保市场风险可控的情况下,尽可能多地扩大产业客户在一般月份的套期保值交易头寸,方便产业客户利用期货市场开展套期保值业务,更好服务产业经济和国民经济,依据所处合约运行时间阶段的不同和具体头寸审批所需材料的差异,将铅套期保值交易头寸划分为一般月份
6、套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸。,15,大幅降低客户一般月份申请套期保值交易头寸的门槛,涉及主要条文为:第七条 申请一般月份套期保值交易头寸的会员或客户,应当填写上海期货交易所铅一般月份套期保值交易头寸申请(审批)表,并向交易所提交下列证明材料: (一)企业营业执照副本复印件; (二)当年和上一年的现货经营业绩; (三)企业套期保值交易方案(主要内容包括风险来源分析、确定保值目标、明确交割或平仓的数量); (四)交易所要求的其他证明材料。 第八条 交易所对一般月份套期保值交易头寸的申请,按主体资格是否符合,套期保值品种、交易部位、买卖数量、套期保值时间与其生产经营规模、历史经营
7、状况、资金等情况是否相适应进行审核,确定其一般月份套期保值交易头寸。一般月份套期保值交易头寸不超过其所提供的一般月份套期保值证明材料中所申报的数量。 全年各合约月份一般月份套期保值交易头寸累计不超过其当年生产能力、当年生产计划或上一年度该商品经营数量。 主要设计说明:一是大幅简化一般月份套期保值交易头寸申请手续。二是加大套期保值交易头寸的发放尺度,一般情况下,会员和客户申请的一般月份套期保值交易头寸不超过其当年和上一年的现货经营业绩的年度和月度运营规模,同时会员或者客户具有相关资金等条件的,基本上均可获得批准。,16,增设临近交割月份套期保值交易头寸申请环节,第十二条 对临近月份套期保值交易头
8、寸的申请,交易所将按照会员或客户的交易部位和数量、现货经营状况,对应期货合约的持仓状况、可供交割品在交易所库存、以及期现价格是否背离等,确定其临近交割月份套期保值交易头寸。临近交割月份套期保值交易头寸不超过其所提供的相关套期保值证明材料中所申报的数量。 全年各合约月份临近交割月份套期保值交易头寸累计不超过其当年生产能力、当年生产计划或上一年度该商品经营数量。 主要设计说明:为了有效防范交割月前一月和交割月基于限仓制度可能引发的流动性风险和市场可供交割商品数量有限引发的交割风险,套期保值持仓头寸或套期保值拟持仓头寸大于进入交割月前一月和交割月规定标准(允许转化额度:交割月前一月200手,交割月份
9、60手)的套期保值客户须办理临近交割月份套期保值交易头寸申请手续。交易所将根据对应月份商品会员或客户的交易部位和数量、现货经营状况,对应期货合约的持仓状况、可供交割品在交易所库存、以及期现价格是否背离等因素来确定临近交割月份套期保值交易头寸,以确保市场规范安全的运行。,17,铅期货套期保值交易头寸的申请提出时间,第十五条 套期保值交易头寸的申请应当在套期保值合约交割月前第一月的20日之前提出,逾期交易所不再受理该交割月份合约的套期保值交易头寸的申请。套期保值者可以一次申请多个交割月份合约的套期保值交易头寸。 主要设计说明:铅期货套期保值交易头寸的申请提出时间与铜、铝、锌套期保值申请时间保持一致
10、。铅期货套期保值交易头寸的申请必须在套期保值合约交割月前第一月的20日之前提出。主要是考虑到临近交割相关头寸整体风险控制需要(意向明确、适度提前表态)和尽可能方便市场参与者的平衡。,18,铅获准套期保值交易头寸的会员或客户建仓时间与铜、铝、锌套期保值交易头寸的建仓时间保持一致,第十六条 获准套期保值交易头寸的会员或客户,应当在套期保值合约交割月份前一月份的最后一个交易日收市前,按批准的交易部位和头寸建仓。在规定期限内未建仓的,视为自动放弃套期保值交易头寸。 主要说明:铅获准套期保值交易头寸的会员或客户建仓时间与铜、铝、锌套期保值交易头寸的建仓时间规定保持一致,要求应当在套期保值合约交割月前第一
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