煤炭行业基本面向好态势未变.ppt
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1、煤炭行业基本面向好态势未变,韩振国(煤炭行业核心分析师) 刘惠莹(煤炭行业助理分析师) 2010年6月,概要,煤炭行业基本面向好态势未变 投资煤炭股,不仅关注基本面 自下而上选择规模扩张的公司,1、煤炭行业基本面向好态势未变 铁路运力增加,但有限,铁路运力2010年将有增加。2010年的铁路运量增加较多主要是由于2009年基数太低,增量主要来自大秦 铁路、神朔黄铁路。铁路运力增加给煤炭产量增加提供了空间。 2011年铁路运力增幅明显放缓。,资料来源:海通证券研究所,受益铁路运力增加,山西省和内蒙古煤炭产量都将有所增加。2010年,预计山西煤炭产量会达到7.0亿吨,同比增长12.90%。内蒙古增
2、加5000万吨,同比增长13.15%。山西煤炭产量增加会挤压内蒙古煤炭产量。,主要铁路运输通道,1、煤炭行业基本面向好态势未变 铁路运力增加,但有限,1、煤炭行业基本面向好态势未变 净进口总量不减,增幅可能放缓,2010年净进口量增幅放缓 2009年,国内煤炭累计净进口超过1亿吨。2010年1-4月,累计进口数量5799万吨,全年数量很有可能超过2009年。 以当前的价格比较,澳煤相较于国内动力煤的竞争优势已然不明显。,国际、国内煤炭价格比较,资料来源:海通证券研究所,1、煤炭行业基本面向好态势未变 净进口净进口总量不减,增幅可能放缓,2010年国际煤炭价格同比有较大幅度增长。 新财年国际煤炭
3、价格同比上涨超过40%,涨幅超过国内煤炭价格,就此推断,2010年下半年的净进口量会下降。 如果进口总量减少,这将挤占国内铁路运力。,资料来源:海通证券研究所,1、煤炭行业基本面向好态势未变 资源整合降低煤炭供给增幅,山西省煤炭资源整合,进度比预想的要慢 山西省的资源整合的实际进度慢于官方的计划。由于此前发生的重特大煤炭事故,资源整合、煤矿新建、改扩建都推迟。 河南省的煤炭资源整合,划分完成,实质性整合尚未展开 在资源整合期间,河南省的小煤矿都将停产。 煤炭供给将因此受到影响,准确数据尚难有效评估,1、煤炭行业基本面向好态势未变 煤炭价格同比有10%以上增长,合同煤:全年上涨10% 市场煤:全
4、年涨幅超过15% 动力煤:涨幅超过15% 炼焦煤:2009年下半年提价较多,2010年涨幅超过10% 化工用煤:稳定为主,1、煤炭行业基本面向好态势未变 煤炭上市公司业绩保持稳定增长,煤价、规模扩张双因素推动上市公司盈利增长,2、投资煤炭股:不仅关注基本面,2010年以来煤炭行业基本面依然向好 煤炭价格已经平稳度过季节性低谷。 秦皇岛5500大卡发热量煤炭,2009年均价600元/吨,2010年迄今均价730元/吨,预计这一价格至少将持续,全年均价上涨超过20%,秦皇岛煤炭价格走势,资料来源:中国煤炭资源网,2、投资煤炭股:不仅关注基本面,煤炭价格上涨,行业盈利保持增长,但煤炭板块市场表现不佳
5、。 2010年以来,煤炭指数下跌22.67%,超过上证指数16.35%的跌幅,部分煤炭上市公司股价调整超过30%。而煤价同比是上涨的,上市公司业绩同比也是增长的。,2010年以来煤炭指数和大盘指数走势比较,资料来源:WIND,2、投资煤炭股:不仅关注基本面,煤炭价格与煤炭指数比较差异一直存在 煤价2003年以来一直稳步上涨,行业利润也稳定增长,煤炭指数从2001年开始就下跌。2006年之后,煤炭价格涨势在2009年中断,行业利润与价格同步。煤炭指数波动极大,与即时价格相关性较小。 差异的必然:实体与虚拟的差异,煤炭价格和煤炭开采指数走势比较,资料来源:WIND,2、投资煤炭股:不仅关注基本面,
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