十四章货币供给和货币需求ppt课件.ppt
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1、1,2,3,4,5,6,7,8,9,第十四章 货币供给和货币需求,货币对于宏观经济来说,就像血液对于人体一样重要。作为主要的经济政策之一,货币政策对宏观经济中的许多变量都会发生影响。我们曾在第五章中对货币的供给和需求作过一些简单的介绍。本章将对货币供给的传导机制以及货币需求的微观基础作更深入的分析。本章共分三节第一节介绍货币供给,第二节介绍货币需求理论,第三节介绍金融创新对货币供给和货币需求的影响。,10,第一节 货币供给,第五章曾谈到货币供给是一个经济中的货币存量,即该经济中各种可方便地用于交易的资产存量之和。根据对货币的不同定义,货币供给可以使用不同的计算口径。在第五章中,我们说过货币供给
2、可由中央银行来决定。然而,这一结论是需要一系列假设条件的。不管根据何种货币的定义,持有货币的都是中央银行之外的商业银行体系以及公众。因此商业银行和公众的货币持有行为势必会影响到货币供给。所以要了解货币供给的传导机制,首先需要认识商业银行的贷款行为是如何影响货币供给的。为了方便叙述起见,让我们暂且将货币的范围定义为M2,即包括现金和各种银行存款。,11,一、商业银行的存款就创造机制 商业银行的主要业务是存款和贷款,即从公众手里吸收存款,再款存款借贷给需要货币的家庭或企业。商业银行从存贷款的利息差中获取利润。由于客户的存款中有相当一部分是随时可以提取的活期存款,而且即使是定期存款,客户也可以要求提
3、前提取,所以商业银行应该始终保留一部分客户存款作为灵活运用的资金,以随时应付客户可能的提取,这样的资金被称为存款准备金。存款准备金占存款总额的百分比则被称为存款准备金率。中央银行为降低银行的还贷风险,都规定了商业银行准备金比率的最低水平,即法定准备金率。如果商业银行实际持有的准备金率高于这一最低水平则超出部分称为超额准备金率。,12,如果存款准备金率是100。则商业银行将全部客户存款部作为准备金以备客户随时提取之需。这样商业银行就不能将客户的存款转化为贷款再放出去。如果存款准备金率小于100则商业银行可将部分客户存款再贷出去,而获得贷款的客户则可能再将这笔钱存入银行,于是商业银行的存款便产生了
4、一种派生机制。我们可以通过一个例子来说明这种存款派生机制。假设公众不持有现金,一旦拥有货币就存入银行,商业银行的存款准备金率为20。在此情况下,如果银行甲从客户A那里获得了100元的存款,这100元存款在准备金制度下会产生什么结果呢?银行甲会留下20元作为难备金。而将其余的80元贷给客户B客户B将这80元存入银行乙。银行乙留下16元作为准备金。将余下的64元贷给客户C。客户C又将这笔钱存人银行丙。各个银行的资产负债表如下所示。,13,如果这一过程不停地继续下去,则整个商业银行体系的存款总额即为: 100+100(1-20)+100(1-20)2+100(1-20)3+ 1001-(1-20)5
5、00(元) 由此可见,在存款准备金制度下,最初的100元存款最后变成了500元。如果在上例中存款准备金率为rr,则最终的存款额为l00rr。,客户B贷款80 准备金 20,客户A存款100,客户C贷款64 准备金 16,客户B存款80,客户D贷款51.2 准备金 12.8,客户C存款64,14,这种存款创造功能是商业银行所独有的、因而构成了银行融资与其他融资方式的一个重要区别。除了银行作为中介这样一种间接融资方式以外,还有许多直接融资渠道例如通过股票市场、债券市场进行融资。股票市场或债券市场将资金从储蓄者手中转移到想要购买资本品的投资者手中,但是在这种直接的融资过程中,并没有存款的创造。只有商
6、业银行体系可以创造出被列入M2的存款,从而扩大货币供给。 然而,应该注意一点商业银行虽然能够创造存款却不能够创造财富。在我们所举的上述例子中。客户B的存款来自于他从银行甲的贷款,他在获得存款的同时也须承担债务,他并没有变得比以前更富有。客户C也是这样,商业银行只是创造出了可放列入货币资产的存款,增加了经济的流动性并没有创造出新的财富。,15,二、货币供给模型,在了解了商业银行的存款创造机制后我们来介绍一个简单的货币供给模型。该模型由以下三个变量构成。首先,我们将商业银行的准备金和位于银行体系之外的公众所持有的现金定义为基础货币(Monetary base)如下式所示: BC+R (141) 其
7、中,B为基础货币、也称为高能货币;C为银行体系外的现金;R为银行准备金。 其次,银行准备金率为rr是法定准备金率和超额准备金率之和。 第三,我们将公众持有的现金占存款的比率设为cr 。这一比率反映了公众对现金和存款这两种流动资产的不同偏好程度。 这一模型旨在说明货币是如何随着基础货币、准备金率以及现金存款比率而变动的。我们仍然使用M2的定义,将货币定义为现金和银行存款之和即: MC+D (142) 将式(14. 2)两边同除以式(14. 1),则有,16,(14. 3),将上式右边的分子和分母同除以D,可得到:,(14. 4),根据我们的定义,CD是现金占存款的比率cr;RD是存款准备金率rr
8、。于是上式可改写为:,(14. 5),从式(145)中可以看出,货币供给与基础货币成正比。我们将比例系数(cr+1)(cr+rr)称为货币乘数(Money multtpler),用m表示,则(145)式可被写成: M=mB (14. 6),17,仔细研究(145)式我们可以发现:货币乘数(m)既随着准备金率的下降而上升,也随着现金存款比率的下降而上升。如果存款准备金率下降,则商业银行只需保留较小一部分准备金而可以将更多的存款转贷出去。因此存款准备金率的下降会使货币供给增加。现金存款比率的下降,意味着公众持有的现金减少而更愿意以存款形式持有货币由于存款具有派生功能。所以现金存款比率的下降也会使货
9、币供给增加。 在上述货币供给模型的三个外生变量中,中央银行可以调节两个变量:基础货币数量B和存款准备金率rr。至于现金存款比率cr则由公众的偏好决定,且这一偏好相对稳定,因而cr基本为一常数。,(14. 5),18,三、货币政策工具,通过调节基础货币数量和存款准备金率,中央银行可以间接地调节货币供给,这构成了货币政策的基础。一般而言中央银行调节货币供给的工具有三个。 第一,公开市场操作。通过在公开市场上买入政府债券,中央银行增加了经济中基础货币的数量。如果中央银行是从公众手中买人债券的,则公众手中的现金数量将增加,如果中央银行是从商业银行手中买入债券的,则商业银行的准备金将增加。因此无论中央银
10、行从谁手中买入政府债券,都会增加基础货币的数量。 第二,准备金率。一般国家的中央银行都有权决定法定准备金率。如果中央银行调低法定准备金率,则货币供给会增加。但是法定准备金率的变动会影响商业银行的正常业务,增加商业银行的经营风险因此各国中央银行都很少使用这一工具来调节货币供给。,19,第三,再贴现率。再贴现率指商业银行向中央银行借款时应支付的利率、这一利率由中央银行决定。如果中央银行降低再贴现率。则商业银行向中央银行借款时所支付的成本就会降低这会鼓励商业银行向中央银行的借款行为,从而增加商业银行的准备金,导致货币供给的增加。反之,中央银行调高再贴现率,则会减少货币供给。 虽然中央银行可以利用上述
11、三个货币政策工具对货币供给进行调节,但货币供给的变动并不一定完全按照中央银行的意图进行。由于商业银行可以选择持有超额准备金的数量以及向中央银行借款的数量,因此,中央银行并不能完全控制货币供给。,20,第二节 货币需求理论,第五章曾简单地介绍过费雪提出的货币数量说。货币数量说从某种角度讲构成了一种简单的货币需求理论。交易方程式换一种写法,便可以得到一个货币需求函数: (14.7) 该式表明经济中所需的真实货币余额由收入水平Y和货币流通速度k决定。当假设货币流通速度为常数时,货币需求就与收入成正比。很明显,这种货币需求理论认为,经济中之所以需要货币,完全是因为货币可以担任交易媒介,而没有考虑到货币
12、的其他功能。 考虑到货币的价值贮藏功能,第五章曾给出了另一个货币需求函数:,(14.8),这也就是我们在第八和十三章中所使用的货币需求函数。,21,人们对货币的需求与货币自身的职能是密不可分的。第五章曾说明货币具有三个职能:计价单位、交易媒介和价值贮藏手段。货币执行第一种职并不需要被人们所持有,人们对各种商品进行标价时使用的只是观念中的抽象的货币,并不需要持有货币。这本书价值20元,你并不需要手边持有20元人民币也能够理解这一点。而货币执行后两种职能时,却必须是具体的货币,即被人们持有的货币。 在形形色色的货币需求理论中,我们将强调货币的交易媒介功能的作为一类,称为货币需求的交易理论,而将强调
13、货币价值贮存职能的作为另一类,称为货币需求的资产组合理论。,22,一、货币需求的交易理论,货币是一种交易媒介,这是货币最主要的性质。据此,欧文费雪提出了著名的货币数量说。货币数量说的核心是数量方程式: MV=PT (14.9) 其中M表示货币数量,V表示货币流通逆度,P表示价格水平,T表示交易水平。(149)式其实是一个会计恒等式,因为在货币经济中,交易必须通过货币进行。尽管如此,(149)式依然有助于解答货币需求问题因为交易的需要是人们持有货币的主要原因之一。在费雪看来,短期内的货币流通速度近似于一个常数,用表示 。并且,假设充分就业情况下的收入水平固定不变,由于交易水平对收入水平具有比较稳
14、定的比例关系,交易水平也近似于一个常数, 用了表示。因此,费雪认为贷币与价格之间在短期内存在如下所示的函数关系:,(14.10),23,均衡状态中货币供给等于货币需求。如果把M理解为货币供给量,(1410)式表明,价格水平由货币供给决定并且与货币供给同比例变化。如果把M理解为货币需求量,(14.10)式表明实际货币需求为常数。,随着国民账户体系(SNA)的发展与完善,货币数量说越来越倾向于使用国民收入代替交易水平。(149)式被改写为国民收入形式: MVPY (14.11) 其中Y表示实际国民收入。从(1411)式中可以看出,在货币流通速度保持不变的情况下,实际货币需求由实际收入水平决定,并且
15、与实际收入同比例变化,(14.10),24,2剑桥理论,以马歇尔和庇古为代表的剑桥学派从微观经济学中关于需求的一般理论出发对货币需求问题进行了研究。庇古认为,行为人持有货币是因为货币具有特殊的便利性,可以随时满足行为人对于交易的需求(也就是交易动执)。因此货币需求可以根据行为人的效用最大化原则推导出来。由于交易水平与收入水平之间具有稳定的比例关系货币需求应当与收人水平正相关。特别值得指出的是,剑桥理论注意到了被货币数量说所忽视的货币的价值储藏功能。同样具有价值储藏职能的股票、债券等其他资产可以提供货币所没有的利息收入。因此。持有货币还会有一定的机会成本。这样,货币需求就应与利率水平负相关。剑桥
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