中国金融改革与发展实体经济发展提出的命题.ppt
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1、中国金融改革与发展: 实体经济发展提出的命题,中国社会科学院 李扬 江西南昌 2012年09月21日,金融改革和发展的取向,服务实体经济 坚持市场化方向,提高市场化水平 在创新与监管之间寻求平衡,未来实体经济领域的四大主要变化,全球经济减速 人口结构发生趋势性转折 城镇化成为经济发展的主要引擎 全球经济在长期波动中低速增长,1、 经济减速,此次危机爆发前的20年间,世界发生了一个300年来从未出现过的现象:一方面,发达经济体增长总体减速;但是,在另一方面,东亚国家出现跳跃性增长,拉美国家也经历了20世纪70年代以来从未有过的经济快速增长,非洲各国与发达经济体的差距也开始缩小(这在非洲国家独立以
2、来从未发生过)。 “亚洲经济体快速的现代化是可以与经济史上的文艺复兴和工业革命相提并论的最重要发展之一。”促成这个发展的基本原因是:在全球化逐步深入的背景下,新兴市场经济国家只要制定了合适的政策框架,就有可能比发达经济体有着更快的增长潜力。因为: 他们不必去自己去开发而是从国外引进技术。他们可以轻易通过将农业中未充分就业的劳动力转移到以出口为导向的、使用进口技术的制造业,来全面提高生产率。,减速是全球现象,可以认为,此次危机标志着上述增长奇迹的结束。作为一个完整的过程,首先是发达经济体全体进一步减速并陷入债务危机的泥沼,继之,新兴经济体总体开始减速。“金砖国家”去年以来的经济表现可为明证。 新
3、兴经济体经济减速的基本原因: 未充分就业的农村劳动力终将耗竭,工资成本终会上升。 制造业就业率达到峰值,经济增长开始越来越多地依赖服务业部门的发展,而后者的劳动生产率普遍低于制造业。 过去投资留下了大量的资本存量。更多的资本存量意味着更多的折旧,因此需要有更多的储蓄来弥补。但是,20余年来一直趋于上升的储蓄率却开始下降了。 随着新兴经济体越来越接近科技前沿,他们必须从依赖技术进口转向自主创新。这一转变属非易事。,经济减速的主要金融后果,连续数十年不断增长的国民储蓄率可能下降。居民、企业和政府皆然。这将导致 自然利率上升,从而要求更有效率地利用储蓄,提高资本利用效率。 与储蓄率下降相一致,银行存
4、款(特别是企业存款)增长率将下降。这将抬高银行的资金成本,增大流动性风险。 与此对应,银行规模扩张的模式将至末路。整个金融业亦然.它们必须寻找内涵式发展的路径。 金融体系内的竞争因此将加剧。这种竞争不仅来自传统金融业,更来自各种创新型金融业态,如“影子银行体系” 资本回报率下降。直接引致的结果就是人民币汇率产生贬值压力。这将引致延续多年的资本流动格局发生变化。,2、人口结构发生趋势性转折,刘易斯转折点堪虑,人口结构变动的金融影响十分深远,储蓄率将趋向下降,与此同时,养老的压力不断增大。这迫切需要建立稳定且有效的跨期配置储蓄的机制。 发展固定收益产品的需求大大提高,对金融产品收益率的稳定性要求也
5、会提高。与此对应,社会对金融产品的风险偏好将下降。总之,债券市场将迎来发展的黄金时期。 同时,以保险公司和养老基金为主的契约性储蓄机构,即在合约的基础上按期、定量取得资金并进行长期投资的金融中介机构,也将获得较大发展。 财富管理业将获得长足发展。 上述发展趋势,将大大提升资产证券化的要求。 稳定物价成为货币当局极为严厉的任务。,3、城镇化将成为我国经济发展的主要引擎,改革开放33年来,工业化和城镇化成为中国经济发展的主要引擎。但若考察工业化和城镇化之间的关系,可以看到,工业化迄今仍然占据着主导地位;城镇化只是由工业化“引致”的。 工业化先导,是中国发展道路的优势。它避免了拉美地区及其他一些发展
6、中国家在发展过程中城市过度膨胀的诸种弊端。 然而,就总体而言,中国的工业化已经进入中后期,而城镇化则方兴未艾。因此,工业化和城镇化并举,并逐步转向城镇化为主导,是我国未来经济发展的大趋势。 在经济发达地区,城市化已经成为经济发展的主要动力。,城镇化的模式正在改变,随着中国工业化的逐步完成,城镇化将逐步成为未来中国经济发展的主要引擎。因此,尽管随着制造业从东部地区向中西部迁移,中西部地区还在复制东部地区以工业化主导动力的发展模式,并引致城镇化进程在这些地区大规模扩展,总体来看的中国的城镇化模式势将发生深刻变化。目前,东部发达地区已经出现了城镇化引导整个经济发展的趋势。 流动人口的成分也在发生变化
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