长虹公司应收账款危机案例.ppt
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1、【案例】四川长虹的应收账款危机案例 一、关于四川长虹公司 四川长虹电器股份有限公司是1988年经绵阳市人民政府绵府发198833号批准进行股份制企业改革试点。同年,人民银行绵阳市分行经人行金1988字第47号批准该公司向社会公开发行个人股股票。1994年3月11日,中国证监会证监发审字19947号批准长虹(600839)社会公众股4,997.37万股在上海证券交易所上市流通。 该公司经营范围有视频产品、视听产品、空凋产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通信及计算机产品、化工产品的制造、销
2、售、公路运输,包装产品及技术服务,电子产品及零配件的维修、销售,房屋租赁,转口贸易,电子商务,高科技风险投资及国家允许的其他投资业务。,二、四川长虹应收账款危机始末 (一)应收账款危机的发生 自1996年以来,四川长虹的应收账款迅速增加,从1995年的1,900万元增长到2003年的近50亿元,应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年,四川长虹计提坏账准备3.1亿美元,截至2005年第一季度,四川长虹的应收账款为27.75亿元,占资产总额的18.6%。 四川长虹不仅应收账款大幅度增加,而且应收账款周转率逐年下降,从1999年的4.67% 下降到20
3、05年一季度的1.09,明显低于其他三家彩电业上市公司的同期应收账款周转率。 巨额应收账款大幅度减少了经营活动产生的现金流量净额,从1999年的30亿元急剧下降到2002年的-30亿元。截至2004年年底,其经营活动产生的现金流量净额为7.6亿元。,2004年12月底,长虹发布公告称,由于计划大额坏账准备,该公司今年将面临重大亏损。 受专利费、美国对中国彩电反倾销等因素影响,长虹的主要客户美国进口商APEX公司出现较大亏损,金额支付公司欠款存在较大困难。APEX是四川长虹的最大债务人,应收账款欠款达到38.38亿元,占应收账款总额的96.4%。预计最大计提环账准备金额为3.1亿美元。 另外,截
4、至2004年12月25日,四川长虹对南方证券委托国债投资余额为1.828亿元,由于南方证券目前资不抵债,根据谨慎性原则,拟对委托国债投资余额计提全额减值准备。 长虹2003年的净利润为2.6亿人民币,以此为标准,长虹至少需为此笔债务背上1O年的包袱。上市10年的首次亏损,留下债务10年难偿。数日之内,长虹的股价跌幅近30,总市值损失30多亿元。2004年上半年,长虹的净利润只有6000多万元。,APEX欠债长虹是2004年家电业最大的债务事件。 美国APEX公司成立于1997年,是由美国三联公司、香港大洋公司和原镇江江奎公司成立的合资企业,季龙粉为公司董事长。从2001年7月开始,长虹将其彩电
5、源源不断地发往APEX,可产品出去了,贷款却没收到! APEX当家人季龙粉在2002年被美国时代杂志评为当年全球最具影响力的企业家,但他总是以质量问题或货未收到为借口,拒付或拖欠长虹货款。 2004年3月23日,长虹发表的2003年年度报告披露,截至2003年年末,公司应收账款49.85亿元人民币,其中APEX的应收账款为44.46亿元。 2003年3月25日,长虹公布的2002年报显示,长虹实现收入125.9亿元,实现净利1.76亿元,但经营性现金流为-29.7亿元,这是自要求编制现金流量表以来(1998年),长虹经营性现金流首次出现负数。截至2002年底,长虹应收账款仍高达42.2亿元,其
6、中未收回的APEX的应收账款数额为38.3亿(4.6亿美元)。,同时,四川长虹2003年拥有70多亿元的存货,其中31.2亿元是库存商品,22.56亿元是原材料。令人迷惑不解的是,尽管APEX欠下如此巨额的款项,但是在2003年年报中,无论是监事会报告还是会计师事务所的财务报告,均没有对此作出特别提醒。 这些数据在长虹2004年第1季度季报出现了变化,其中,公司的应收账款减少为45.72亿元,但存货由年初的70亿元增长为78.84亿元,并未出现转机。 APEX与长虹的交易凡赊销均走保理程序。APEX、保理公司、长虹三家签订协议后,保理公司将通知零售商如沃尔玛,不得向APEX直接支付货款,而是把
7、货款交给保理公司,由保理公司将钱按1O和90的比例在APEX和长虹之间分账。 APEX公司称,对于没有进连锁超市的货,APEX向长虹提供支票担保,而这部分货数量很小。即长虹的货款回收有两种方式:保理程序和APEX的支票担保。对此,在国际贸易中,买方的支票担保对于卖方的保护程度与常用的信用证完全不同。支票担保的有效性取决于买方的信用及资金账户状况,银行不承担支付责任。,从长虹对APEX巨额的应收账款来看,长虹出口收入基本是通过APEX实现的。又根据出口397.61万台彩电及出口收入55.4亿元推测,长虹出口的彩电应为低端产品。 为了防范沃尔玛可能倒闭带来的风险,长虹和APEX双方另外向保险公司投
8、保,保理公司如果在两个月之内收不到货款,保险公司就要赔付。 但实际上,APEX货款平均回收期绝对不到两个月,2002年度长虹只回收0.4亿美元的货款,据报表附注称,截至2002年3月10日,已收回APEX货款8906万美元,另有10,199万美元票据在托收中。在 2003年的中期报告中,针对数额较大的应收税款,长虹解释道:“账龄在1年以内的应收款项,根据公司历年经验,一般可在次年收回,但是在2003年年报中,长虹披露,APEX公司所欠货款,账期1年以内的为35.12亿元,l2年的为9.33亿元。 由这个数字引出9.33亿元货款是否属于长虹、APEX、保理公司3家签署协议的货款,如果是这种货款,
9、为什么超过1年收不回来。同时,由于委托理财出现问题,长虹2亿元的资金暂时处于冻结状态。,事实上, 2003年长虹已对APEX超过1年期的应收账款提取了9,000多万元的坏账准备,长虹公司主营业务利润3.02亿元,做9000万元的坏账计提无疑大大侵蚀了公司的盈利能力。应收账款和存货总额共计119.9亿元,占总资产的56和净资产的91,这将影响到公司的资产质量。 由于出口美国之路已被堵死,长虹原计划出口美国市场的彩电可能大幅贬值。 2004年12月31日的坏账准备达到2,611,155,059元。显然按照长虹近年的盈利水平,无力支撑这一高额费用。,(二)谋求化解危机 长虹受APEX所累早在2003
10、年3月5日就有媒体报道,APEX和长虹之间的业务往来可能让长虹蒙受巨大损失。可是长虹并未紧急刹车。 APEX应收账款事件后,不管是绵阳市政府还是接任长虹董事长半年的赵勇,都已经决心对长虹进行一场脱胎换骨的“甩包袱”,以便20O5年轻装上阵,因此才会一年计提26亿元来自APEX应收账款的坏账,新管理者不希望这个包袱更持久地影响长虹。 2004后半年来,长虹在生死关头曾经谋划收购APEX,重新启动国际化战略。而接收APEX的代价就是APEX的4.7亿美元货款。让APEX还款的路径已被证明是行不通的。 以4.7亿美元接盘APEX为代价进军北美市场,可能是一种胜利,也可能是一种无奈之举。接收APEX至
11、少有两个好处,一是借助收购APEX之渠道,长虹国际化一步登天;二是解决APEX遗留欠款问题,轻装前进。,长虹在印尼已经有类似的经历。长虹早在2000年就开始对印尼的出口,方式是与印尼本地厂商合作,印尼厂商进行生产,长虹进行贴牌。同时,此厂商还进行自有品牌产品的销售。一段时间的合作之后,印尼合作伙伴拖欠长虹大笔欠款。当时执政的倪润峰提出能否通过以货抵款,印尼厂商的产品全部贴长虹的商标,最后的结果是长虹收购印尼合作方,拥有印尼合作方在东南亚的销售网络。在强大的销售网络支撑下,长虹产品大举进攻印尼。 接收APEX之后,长虹将在美国借助APEX现有渠道及产业上下游资源,销售APEX品牌的产品。这些产品
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