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1、,证券投资实务,数 理 学 院 谢 建 生,向未来的 投资家们致敬,第一章 证券投资的概念和内容,第一节 证券投资的基本概念 第二节 证券投资的基本原则 第三节 证券投资的基本要素,1.1 证券投资的基本概念 1.2 证券投资的基本原则 1.3 证券投资的基本要素 1.4 证券交易入门,1.什么是证券(Securities)? 2.证券的起源 3.新时期中国的证券 4.证券交易价格形式 5. 证券市场价格的主要影响因素 6.证券投资分析方法 7.证券投资考虑的三个因素 8.证券投资的分类 9.证券投资与证券投机 10.证券投资的基本特征 11. 证券投资主要产品,1.什么是证券(Securit
2、ies)?,证券也叫有价证券,是证明持券人具有商品所有权或财产所有权、收益请求权以及债权,并凭此有权取得一定收入的各种凭证.,(1)广义有价证券和狭义有价证券,广义有价证券包括商品证券、货币证券、资本证券. 商品证券是证明有领取商品权利的证券,如提货单等. 货币证券是指商业上的支付工具,可以代替货币用来使用,是对货币具有索取权的一种有价证券,如支票、本票、 汇票以及商业票据等. 资本证券是指能按期从发行者处领取收益的权益性凭证,它表示财产所有权、收益请求权以及债权,如股票、国库券、公司债券等.,(2)狭义有价证券,狭义有价证券仅指包括股票和债券两大类的资本证券。,美国国债持有国家和地区排名,什
3、么是证券投资?,指经济主体通过购买股票、债券等有价证券,以期获取未来收益的金融投资行为。,投资主体、投资客体、 投资目的、投资方式、 证券投资风险,构成要素,2、证券的起源,12世纪末,威尼斯共和国就发行过债券.1697年英国的国债已达2100万英镑. 早在罗马时代,就出现了包税人所组织的股份委托公司.15世纪,地中海沿岸的城市出现了邀请公众入股的城市商业组织.17世纪初,英国成立了东印度贸易公司,按航程筹资,并在每次航程后进行结算,投资者可收回自己的股本和利润.,3.新时期中国的证券,1981年开始发行国库券.1988年建立了国债流通市场. 1983年第一家股份制企业 深圳宝安联合投资公司成
4、立. 1984年7月20日成立北京天桥百货股份有限公司, 第一家股份有限公司. 1984年11月第一家公开发行股票企业 飞乐音响中国第一股上海飞乐音响股份公司成立. 1985年1月,上海延中实业有限公司成立,并全部以股票形式向社会筹资 ,成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业和全流通股票.,1985年、北京的天桥公司、开始发行股票 . 1987年5月 ,深圳市发展银行首次向社会公开发行股票 ,成为深圳第一股 . 1986年9月26日第一个证券柜台交易点 中国工商银行上海信托投资公司静安分公司设立. 1987年09月27日 第一家证券公司深圳特区证券公司成立 .,1990年12月19日 ,
5、上海证券交易所开业典礼 。 时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣. 上市交易的仅有种国库券、债券与被称为“老八股”(延中、电真空 ,大、小飞乐 ,爱使 ,申华 ,豫园 ,兴业)的股票 . 1991年7月3日 ,深圳证券交易所正式开业 。 1984年开始发行企业债券. 1987年开始海外基金的投资.面向国内的第一家基金是淄博基金.,4.证券交易价格形式,票面价格 发行价格 账面价格 清算价格 市场价格 交易价格,5.证券市场价格的主要影响因素,(1)宏观因素,(2)产业和区域因素,(3)公司因素,(4)市场因素,(1)宏观因素 主要包括对证券市场价格影响的经济因素、政治因素、
6、法律因素、军事因素、文化自然因素等 (2)产业和区域因素 主要指产业发展前景和区域及经济发展状况对证券市场的影响,(3)公司因素 上市公司是发行证券筹集资金的运用者,也是资金使用投资收益的实现者,因此其运营、财务状况的好坏对证券市场的价格有着极大的影响 (4)市场因素 证券市场操作行为,如买空和卖空、追涨与杀跌,以及违法违规操纵市场价格等行为都对证券市场有极大影响,6.证券投资分析方法,(1)基本分析法 (2)技术分析法 (3)综合分析法,基本分析法,证券投资基本分析派从经济因素、社会因素、产业因素与公司自身经营状况出发, 分析评估证券的内在价值的高低,预期股票价格的变动, 并与其现行价格相比
7、较。,基本分析法着重从基础本质因素分析投资对象的实际价值, 从而预测股票价格走势的一种方法.,技术分析法,技术分析法着重从证券价格自身的变动规律或运动模式来预测证券价格的走势. 技术分析是利用投资对象的历史价格的统计资料来预测某一时间内整个大盘或某一股票价格的未来变动趋势. 技术分析的基本观点是:所有股票的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素,包括股票市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧等等,都集中反映在股票的价格和交易量上。,综合分析法,将基本分析法与技术分析法结合起来使用. 基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间,而技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋
8、势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票,而技术分析则让我们把握具体购买的时机。 在时间上,技术分析法注重短期分析,在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法,但在预测较长期趋势方面则不如后者。他们用基本分析法估计较长期趋势,而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机 . 股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系所决定。基本分析主要是根据对影响供需关系种种因素的分析来预测股价走势,而技术分析则是根据股价本身的变化来预测股价走势。,7.证券投资考虑的三个因素,(1)收益:股息,价差. (2)风险 (3)时间,8.证券投资的分类:,按时间,按方式,按收入性质,9、证券投资与证券投机 (1
9、)证券投机,证券投机是指证券市场的参与者利用证券价格的波动,短期内频繁地买卖证券以赚取证券买卖差价收益的行为,是证券市场存在的必然结果。,投机的作用,(2)证券投资与证券投机的区别,1、动机与目的不同; 2、投资期限不同; 3、风险倾向和风险承受能力不同; 4、分析方法不同。,(3)证券投资与证券投机的联系,相互影响、相互制约; 可以相互转化,10、证券投资的基本特征,1、收益性; 2、流通性; 3、风险性; 4、成长性; 5、社会性。,11. 证券投资主要产品,(1)股票 (2)基金 (3)债券 (4)权证 (5)金融衍生工具,(1)股票,股票是一种有价证券,它是股份有限公司公开发行的、用以
10、证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。 A股 A股是我国境内的公司发行,供境内机构、组织或个人(不含台、港、澳投资者)以人民币认购和交易的普通股股票。A股市场于1990年成立。 B股 B股是中国大陆公司发行的人民币特种股票,在国内证券交易所上市,以外币交易。B股场于1992年建立,2001年2月19日前,仅限外国投资者买卖。2001年月19日后,B股市场对国内投资者开放。,(2)基金,投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它通过发行基金证券,集中投资者的资金,交由基金托管人托管,由基金管理人管理,主要从事股票、债券等金融工具的投资。按其法律地位进行分类,可以分为契约
11、型与公司型两大基本类型。,投资基金的创立和运行涉及到四个方面,投资人,管理人,托管人,发起人,契约型基金,契约型基金:是根据一定的信托契约原理组织起来的代理投资制度。也就是由委托者、受托者和受益者三方订立信托投资契约,由经理机构(委托者)根据契约运用信托财产进行投资,由受托者(信托公司或银行)负责保管信托财产,而投资成果则由投资者(受益者)享有的一种基金类型。契约型基金具体又可以分为单位型和基金型基金。,公司型基金,公司型基金:与契约型基金不同的是,公司型基金不是按照一定的信托契约,而是按照公司法组成以营利为目的的股份有限公司进行营运。投资者经由购买公司股份成为股东,由股东大会选出董事、监事,
12、再由董事、监事投票选出该公司的总经理,并选定某一投资管理公司来管理该公司的资产。这种基金股份的出售一般都委托专门的承销公司来进行。公司型基金具体可以分为封闭型基金和开放型基金。,封闭型基金,封闭型基金是通过投资者购买公司股份组成股份公司进行营运的。该公司发行的股票可以在证券交易所上市交易,其价格由市场的供求关系决定。公司发行的股份数量是固定不变的,发行期满后基金就封闭起来,不再增加股份。投资者购买股票后不得退股,即不得要求基金公司购回股票,同时也不允许增加新投资。,开放式基金,开放式基金:与封闭型基金明显不同的是,开放型基金的投资公司原则上只发行一种股票(普通股),持股者可以根据市场状况和自己
13、的投资决策,自行决定退股(即要求公司把自己持有的股票退回)或是扩大公司股份的持有比例。也就是说,公司的基金总额不是封闭的,而是可以追加的。,1、股票基金:将资产大部分投资于股票。 2、债券基金:投资对象为债券,目前有美元债券基金、日元债券基金、英镑债券基金。 3、货币基金:投资于银行存款、银行票据、商业票据、短期国债等,风险小,被称为停泊基金Parking Fund。 4、衍生基金:主要投资与期货、股票价格指数、期权、期货合约等,风险大,一般杠杆比率为5-20倍,是追逐最佳收益的风险投资基金。,股票基金、债券基金、货币基金和衍生基金,一、证券投资基金的净值决定 投资者投资于投资基金的目的是为了
14、获取比较稳定的投资收益。基金的单位资产净值是基金经营业绩的指示器,是基金在发行期满后基金单位买卖价格的计算依据,也是投资者选择的依据。,证券投资基金的价格决定,根据上一个交易日收盘价计算 基金单位 的基金所拥有的金融资产总值十现金资产 资产净值 = 已售出的基金单位总数,基金资产净值,是指某一时点上某一投资基金每份基金单位实际代表的价值,是基金单位价格的内在价值。基金资产净值是衡量一个基金经营好坏的主要指标,也是基金单位交易价格的计算依据。一般情况下,基金单位价格与资产净值趋于一致,即资产净值增长,基金价格也随之提高。 基金单位资产净值的计算公式如下所示:,封闭式基金的交易价格主要受到六个方面
15、的影响:即基金资产净值(指基金全部资产扣除按照国家有规定可以在基金资产中扣除的费用后的价值,这些费用包括管理人的管理费等)市场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基金管理人的管理水平以及政府有关基金的政策。其中,确定基金价格最根本的依据是每基金单位资产净值(基金资产净值除以基金单位总数后的价值)及其变动情况。,二、封闭式基金的价值分析,开放式基金由于经常不断地按客户要求购回或者卖出基金单位,因此,开放式基金的价格分为两种,即申购价格和赎回价格。 1、申购价格。 开放式基金一般不进入证券交易所流通买卖,而主要在场外进行交易。投资者在购入开放式基金单位时,除了支付资产净值之外,还要支付一定的销售
16、附加费用。也就是说,开放式基金单位的申购价格包括资产净值和一定的附加费用。,三、开放式基金的价值分析,开放式基金承诺可以在任一赎回日根据投资者的个人意愿赎回其所持基金单位。开放式基金赎回时可以收取费用也可以不收取费用,赎回时不收取任何费用的开放式基金,赎回价格就等于基金资产净值。收取赎回费用的开放式基金,可以按照基金投资年数不同而设立不同的赎回费率,也可以制定统一费率。所以,开放式基金的赎回价格是基金资产净值扣除相关费用的余额。,2、赎回价格,(3)债券,债券:债券是一种有价证券,是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于
17、债券的利息通常是事先确定的,所以,债券又被称为固定利息证券。 债券作为证明债权债务关系的凭证,一般用具有一定格式的票面形式来表现。通常,债券票面上基本标明的内容要素有:1.票面价值2.还本期限 3.债券利率 4.发行人名称。上述四个要素是债券票面的基本要素,但在发行时并不一定全部在票面印制出来,例如,在很多情况下,债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率。此外,一些债券还包含有其他要素,如还本付息方式。 债券按发行主体分:1.政府债券 2.金融债券 3.公司(企业)债券,债券的 基本要素,债券 面值,债券价格,债券 利率,偿还期限,发行主体,发行 时期,债券的基本要素,债券的类型
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