债券创新设计.ppt
《债券创新设计.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《债券创新设计.ppt(27页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、Chapter 9 債券創新設計,薛立言、劉亞秋,Introduction to BOND MARKET 債券市場概論 二版,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,2,債券創新設計,第一節 債息支付的設計 第二節 本金償還、到期期限、發行幣別 第三節 隨附權利之設計 第四節 債券創新的其他特殊設計,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,3,零息設計,發行人在債券到期前均無債息負擔 以折價發行,折價部分屬利息收入 機構投資人需針對(隱含)債息所得繳稅 零息債券可以透過債券分割方式來創造 零息債券沒有債息再投資風險,適合利率風險免疫的操作,債券市場概論 (二版、
2、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,4,遞延債息與實體債券付息,遞延債息 名目上為付息債券,但實際上無需定期付息 債息在到期時與本金一併支付 投資人無債息再投資風險 實體債券付息 以等值面額的債券替代債息的支付 投資人無債息再投資風險,發行公司也可免除債息支出的資金需求,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,5,遞增債息設計,債息逐期增加,減輕初期債息支出(將部分債息遞延支付) 遞增/遞減債息 同時發行遞增與遞減債息的債券,使資金成本維持在固定水準 遠百的遞增/遞減債息設計,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,6,浮動債息設計,票面利率隨指標利率定期重設,基
3、點加碼的幅度反映出融資者的信用風險 浮動利率債券的存續期間距離下次利率重設的期間 浮動利率債券的評價:可將之視為一個零息債券,期限等於距離下次利率重設日的期間 參考例9-1,票面利率 指標利率 + 基點加碼,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,7,反浮動與超浮動債息設計,反浮動利率債券的票面利率,是由一個固定利率減去指標利率,超浮動利率債券的票面利率,針對指標利率增加槓桿效果,利率風險擴大,14.5%CP 或 8.35%LIBOR,債息會隨市場利率作反方向的變動 利率風險會超過相同期限的固定利率債券 參考例9-2,超正浮動債息: 3 x CP 250 bps 超反浮動債息:
4、 25.6% 4 x LIBOR,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,8,荷蘭標債息設計,類似浮動利率債券,但是在每期債息重設時,是由市場投資人以競標方式決定基點加碼的額度 在市場上也稱作競標利率債券(Auction-Rate Securities) 可適時反應(調整)發行人的信用風險變動,確保債券價格在利率重設日時會回復至面額,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,9,本金償還方式,一次償還或到期償還 融資者在債券到期前僅支付債息,在到期後全部本金一起清償 分次償還 債券到期前便開始定期償還本金 有助於減輕到期時須籌措大筆資金的壓力,債券市場概論 (二版
5、、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,10,償債基金設計,融資者定期提存一定比例的債券本金,作為將來償債之用 有助於降低信用風險 交割選擇權 讓發行公司使用所提存的基金,以面額或市價來贖回在外流通的部分債券 加速選擇權 讓發行公司選擇加倍贖回原定之償債數量,債券可能提前到期,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,11,連動本金設計,本金的償還金額與預定指標連動 本金償還額度配合融資者的償債能力 連動標的與企業營收相關: 降雪量,降雨量,油價,股價指數,.,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,12,提早贖回設計,提早贖回條款 容許發行人在債券到期前,依贖回條件
6、將債券提早清償 贖回溢酬 贖回價格超過債券面額的部分 贖回保護期 不得執行贖回的期間 不得融資贖回條款 容許發行公司在贖回保護期間內有條件贖回債券但是用以贖回債券的資金不得來自於新債的發行,債券市場概論 (二版、2009) 薛立言、劉亞秋 合著,13,期限延長與提早賣回設計,可延長期限債券 債券投資人在債券到期日時,可以選擇以約定之票面利率繼續持有債券一段時間 賦予投資人決定投資期限長短的權利,有助於降低發行公司的融資成本 提早賣回債券 賦予投資人在債券到期之前,將債券賣還給發行公司並取回本金的權利 與相同發行條件的普通債券相比,其市場價格較高 (殖利率較低),債券市場概論 (二版、2009)
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 债券 创新 设计
链接地址:https://www.31doc.com/p-2787849.html