张焯然国立清华大学计量财务金融系.ppt
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1、新金融商品與金融海嘯,張焯然 國立清華大學計量財務金融系,2019/5/17,1,水能載舟, 亦能覆舟,2019/5/17,2,新金融商品 金融海嘯 (financial tsunami) 起因 金融海嘯對台灣的影響,2019/5/17,3,OUTLINES,1.1 結構債 structured notes 1.2 擔保債權憑證 collateralized debt obligation (CDO) 1.3 信用違約交換 credit default swap (CDS) 1.4 合成債權抵押證券 synthetic CDO,2019/5/17,4,1. 新金融商品,結構型商品又稱為合成證券
2、 (synthetic securities) 債券可以拆解為利息與本金部分,2019/5/17,5,1.1 結構債 structured notes,本金 = A,利息 = A * r%,可轉換公司債 (convertible bonds), 黃金連動債券 (gold-linked bonds), 棉花連動債券 (cotton-linked bonds) 風險: 連動商品價格風險, 交易對手風險,2019/5/17,6,1.1 結構債 structured notes,2019/5/17,7,1.2 擔保債權憑證 collateralized debt obligation (CDO),Bo
3、nd 1 Bond 2 . . Bond n Average yield=8.5%,Trust,Tranche 1 yield=35% 1st 5% of loss,Tranche 2 yield=15% 2nd 10% of loss,Tranche 3 yield=7.5% 3rd 10% of loss,Tranche 4 yield=6% Residual loss,2019/5/17,8,1.3 信用違約交換 credit default swap (CDS),Default protection buyer,Default protection seller,90 basis po
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