在中国投资机会分析电信行业2006年中期投资策略.ppt
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1、“3G在中国”投资机会分析 电信行业2006年中期投资策略,招商证券研究发展中心 秦蓁 二零零六年六月,3G产业链分析,3G牌照发放的时间及方式,3G牌照的发放时间预计在06年9-10月,发放方式为3张牌照对应3种标准。 中国移动采用WCDMA标准组网;中国联通采用CDMA 1X EV-DO标准组网;电信与网通共用TD-SCDMA标准。 TD牌照将获得一系列政策优惠:在位2G运营商提供的低价漫游、免收频谱占用费等,3G投资规模预测 单位:亿,中国移动在WCDMA的投资将达1200亿 电信及网通在TD-SCDMA的投资为680亿 联通的投资规模相对较小,为220亿,3G用户预测 单位:万,到20
2、08年底,3G用户将占全部移动用户的12.5 其中WCDMA用户超过五成 CDMA 1X EV-DO用户略高于TD-SCDMA用户,对相关行业评价,对于运营商: 既是机会更是挑战。ARPU值(平均每月每用户收入)的提高存在变数,移动运营商的增加却是一定的。 对于设备制造商: 设备厂商将是3G产业化最直接的受益者。 对于终端制造商: 终端生产将不再有牌照的限制,定制手机将成为一种趋势,系统设备商将逐渐向终端提供商演进。 对于系统集成商: 面临较大的市场机遇,但行业集中度将进一步提高。,对运营商既是机遇更是挑战,3G用户的ARPU值的确高于2G,这是因为高ARPU的用户会率先使用3G,而并非3G使
3、用户ARPU提高。当3G逐渐成熟时,随着中低端用户的进入,整体ARPU又会回到2G的水平 作为主导运营商,3G将是中移动的防御而非进攻武器,发展3G的目的,在于留住自己2G高端用户不致于转网到其他运营商 3G对联通来说既是进攻也是防御的武器,如果出现码号可携带政策,(虽然时间不能确定),对联通就是一个比较好的机会 对电信及网通来说,TD-SCDMA将作为低价进攻的武器。PHS用户不会成为电信及网通首批3G用户,对国内电信设备制造商的影响,从整个3G产业链来看,设备厂商将是3G产业化最直接的受益者 华为和中兴在中国移动GSM市场份额相对较少,但认为在WCDMA上两者的市场份额分别可以达到18及8
4、 而作为中国自主研发的3G标准,中兴、华为与大唐移动将成为TD-SCDMA主要设备提供商,预计三者的市场份额分别为30、20及25 虽然EV-DO投资规模不太大,但联通的升级行动将比较快,将成为国内最早提供3G服务的运营商,中兴的市场份额有望达25,对终端厂商的影响,手机定制将成为运营商开展与移动终端产业链以及增值服务产业链合作的主流方式之一 这种模式可能对大部分国内厂商不利,受惠的将是华为、中兴等设备制造商 2G和3G将在网络中长期共存,GSM/WCDMA制式的双模手机会获得一定的市场,主要上市公司评价,中国联通:推荐A 中兴通讯:推荐A 南京熊猫:中性B 大唐电信:中性B 亿阳信通:推荐A
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