2019国际金融学ppt课件(第二章).ppt
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1、我们在第一章学习了开放经济的含义以及衡量经济开放性的两个基本会计工具国民收入帐户与国际收支帐户(国际收支平衡表)。 我们知道,经常帐户和资本与金融帐户是国际收支帐户中两个主要组成帐户,开放经济在运行中与外界所发生的各种经济交易,可以归结为主要记录在经常帐户中的商品跨国交易,以及主要记录在资本与金融帐户中的金融资产的跨国交易。由于上述两种交易都涉及到资金在国际中的流动,因此,研究资金在国际间流动情况,对于开放经济的运行规律有着非常重要的意义。 那么,资金又是如何在国际间流动?开放经济的外部环境是怎样的呢?这就是我们在下一章需要解决的问题。,第二章 开放经济下的国际金融活动,第一节 资金在国际间流
2、动的基本原理 一、国际资金流动的发生机制 资金在国际间进行流动的方式按是否利用一 国原有国内金融市场可以分为两种:外国金融市场 和欧洲货币市场。 外国金融市场:交易者一方为市场所在地居民的国 际金融市场。例如:德国公司在英国进行的英镑存 款业务属于外国金融市场的业务范畴。,欧洲货币市场:指在某种货币的发行国国境之外从 事该种货币借贷业务的市场。例如:日本银行与英 国公司在法国进行美元存款业务为欧洲货币市场业 务的范畴。 欧洲货币市场的特点如下: 1.交易双方一般为市场所在国的非居民。 2.交易的货币一般不是市场所在国发行的。 3.交易基本不受任何一国惯例和政策法令的限制,且 在利率和业务惯例上
3、有自己的特点. 欧洲货币市场是发生国际金融活动主要场所, 是国际金融市场的核心,第三节将作详细介绍。,国际资金流动的发生机制可以用下图表示:,二、国际金融市场概述 国际金融市场:是在国际范围内进行资金融通、证券买卖及相关金融业务活动的场所,包括货币市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期货期权市场等。 按照交易对象所在区域和交易币种,可分为在岸金融市场和离岸金融市场,离岸金融市场是目前最主要的国际金融市场。 按照资金融通期限的长短,可以分为国际货币市场和国际资本市场。,国际货币市场 短期信贷市场 基于LIBOR的短期拆借市场,LIBOR(伦敦同业银行拆借利率)是一种重要的浮动利率,一般一日一
4、变 短期证券市场 短期国债、大额CD、银行承兑汇票、商业承兑汇票 贴现市场 未到期的信用票据,以贴现方式进行交易,国际资本市场 国际银行中长期贷款市场 独家银行贷款和辛迪加贷款 证券市场 国际债券市场 欧洲债券市场和外国债券市场 外国债券是指外国借款人在某国发行的,以该国货币标示面值的债券。外国人在美国发行的美元债券是“扬基债券”;外国人在日本发行的日元债券是“武士债券”;外国人在英国发行的英镑债券是“猛犬债券”。 国际股票市场,三、国际金融中心 国际金融中心:能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易场所的城市。 典型的国际金融中心: 纽约、伦敦、法兰克福、
5、东京、香港、新加坡、悉尼。 建立国际金融中心是一项重大的国家战略。它需要具备严格的条件和系列指标体系的考核。我国目前尚不具备建立国际金融中心的能力,但并不妨碍某些地区对建立国际金融中心目标的追求。如上海就追求成为新的国际金融中心。,第二节 外汇市场 一、外汇与汇率的概念(重点) (一)外汇 外汇(Foreign Exchange)的概念有广义与狭义之分, 广义的外汇泛指一切以外国货币名义表示的金融资产。按照1997年1月14日修订的中华人民共和国外汇管理条例,外汇包括: 1) 外国货币,包括纸币、铸币; 2) 外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政储 蓄凭证等; 3) 外币有价证券,包括政
6、府债券、公司债券、股票等; 4) 特别提款权、欧洲货币单位; 5) 其他外汇资产。 狭义的外汇是指以外国货币表示的、用来清算国际收支差额的资产。包括以外币表示的银行汇票、支票、银行存款等。,注意:不是所有的外国货币资产都是外汇,一种外币资产成为外汇必须具备三个前提条件: 自由兑换性,即持有者可以自由地将其兑换成其他货币或由其他货币表示的金融资产。 普遍接受性,即在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。 可偿性,即这种外币资产能够保证得到偿付。 其中自由兑换性与可偿性往往与一国的外汇管理制度有关,而普遍接受性除了与各国的外汇管理制度有关外,还与一国货币价格的稳定性有关。,(二)汇率 外汇作为一种资
7、产,它可以和其他商品一样进行买 卖。商品买卖中是用货币购买商品,而货币买卖是用货 币购买货币。汇率就是两国货币的相对比价,也就是一 国货币表示另一国货币的相对价格。 汇率是买卖外汇的价格。因此,可以说,外汇是对 兑换行为质的表示,汇率是对兑换行为量的度量。 (1)汇率的标价方法 折算两种货币的兑换比率,首先要确定以哪一国货 币作为标准,即是以本国货币表示外国货币的价格,还 是以外国货币表示本国货币的价格。常见的汇率标价方 法有直接标价法、间接标价法和美元标价法。,直接标价法是指以一定单位(1、100、10000等)的 外国货币作为标准,折成若干数量的本国货币来表示汇率 的方法。也就是说,在直接
8、标价法下,以本国货币表示外 国货币的价格。 在直接标价法下,一定单位的外国货币折算的本国 货币的数额增大,说明外国货币币值上升,或本国货币币 值下降,称为外币升值或称本币贬值。在直接标价法下, 外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方 向正好相同。例如,我国人民币市场汇率为: 月初:USD1=CNY8.4 月末:USD1=CNY8.8 说明美元币值上升,人民币币值下跌。,间接标价法 是指以一定单位的本国货币为标准,折 算成若干数额外国货币来表示汇率的方法。也就是说,在 间接标价法下,以外国货币表示本国货币的价格。 在间接标价法下,一定单位的本国货币折算的外国 货币数量增多,称为外币贬
9、值,或本币升值。 在间接标 价法下,外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或 减少的方向相反。例如,伦敦外汇市场汇率为: 月初:GBP1=CHF1.5000 月末:GBP1=CHF1.4500 说明马克汇率上升,英镑汇率下跌。 英镑、欧元、澳元采用间接标价法,美元除对英 镑仍采用直接标价法外,对其他货币于1978年9月开始改 用间接标价法。 注意:直接标价法、间接标价法是针对“本币”与“外 币”之间的关系而言的。如在巴黎汇市USD1=DM2.1020, 问:是直接标价法还是间接标价法?这样的问题是无意义 的。,美元标价法 是指以一定单位的美元折成若干数量的 各国货币来表示各国货币汇率的方法。
10、目的是为了简化报 价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行 面对其他银行的询价,报出的货币汇价为: USD1=CHF1.1860 人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准 货币(Base Currency),把数量变化的货币叫做标价货币 (Quoted Currency)。显然,在直接标价法下,基准货币 为外币,标价货币为本币;在间接标价法下,基准货币为 本币,标价货币为外币;在美元标价法下,基准货币是美 元,标价货币是其他各国货币。,(2)汇率的分类 按汇率制度分为:固定汇率与浮动汇率 固定汇率(Fixed Exchange Rate)是指一国货币当局选择本国货币钉住某基准国际
11、货币或者某一货币指数,在一定的时期内通过直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该基准货币汇率不变。 浮动汇率(Float Exchange Rate)是指汇率完全由外汇市场的供求决定,货币当局不以汇率固定为目标经常干预汇率的波动。 管理浮动汇率(Managed Floating Exchange Rate)是指在汇率的形成由市场决定的基础上,货币当局通过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范围内波动。,按汇率是否适用不同用途分为:单一汇率与复 汇率 单一汇率(Single Exchange Rate)是指一国货币兑换某一外国货币的汇率只有一个,该汇率适用改国所有国际经济交往。西方发达国家多采
12、用。 复汇率(Multiple Exchange Rate)是指一国货币兑换某一外国货币的汇率有两种或两种以上,不同汇率使用不同的国际经济活动。外汇管制的产物,曾被很多国家采用过。我国在1981年1993年实行的外汇双轨制就是复汇率的一种主要形式。(教材第十一章第三节将作详细讨论),按测算方法可分为:名义汇率、实际汇率和有效汇率 名义汇率(Nominal Exchange Rate)就是现实中的货币兑换比率,它可能由市场决定,也可能由官方制定。 实际汇率(Real Exchange Rate)是经两国价格水平调整后的汇率,即外国商品与本国商品的相对价格,反映了本国商品的国际竞争力。 名义汇率R
13、与实际汇率e之间的关系是: Re P*/P(后面经常使用) 其中,P*和P分别代表外国和本国的有关价格指数,R和e都是直接标价法下的汇率。 有效汇率(Effective Exchange Rate)是一种加权平均汇率(或称汇率指数),其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度(例如各国与该国的贸易额占该国总贸易额的比重)。,按制订汇率的方法不同可分为基本汇率与套算汇率 基本汇率(Basic Rate):选择出一种与本国对外往来关系最为紧密的货币即关键货币(Key Currency),并制订或报出汇率。本币与关键货币间的汇率称为基本汇率。大多数国家都把美元当作关键货币,把本币与美元之间的汇率作为基
14、本汇率 。 套算汇率(Cross Rate),又称为交叉汇率。有两种含义: (1)各国在制定出基本汇率后,再参考主要外汇市场行情,推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。例如:我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是: 1USD= 5.7200 CNY 而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为: 1GBP=1.7816USD 这样,就可以套算出人民币与英镑间的汇率为: 1GBP=(1.78165.72)CNY=10.1900CNY,(2)由于西方外汇银行报价时采用美元标价法,为了换算出各种货币间的汇率,必须通过各种货币对美元的汇率进行套算。例如香港某外汇银行的外汇买卖报价是: 1USD=1.7720D
15、EM 1USD=1.5182CHF 据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率: 1DEM=(1.5182/1.7720)CHF= 0.8568CHF,交叉汇率买入卖出价的计算(教材页) ()交叉相除法(两种汇率标价方法相同) 例: USD1=DEM1.5715/1.5725 USD1=JPY140.50/140.60 求DM兑JPY 交叉汇率。计算过程如下: 计算银行买入DEM的汇率(JPY-USD-DEM) 先用JPY买USD USD1=JPY140.50 再用USD买DEM USD1=DEM1.5725 由上两式可得: DEM1=140.50/1.5725 =JPY89.340, 计算银行卖
16、出DEM的汇率(DEM-USD-JPY) 先用DEM买USD USD1=DEM1.5715 后用USD买JPY USD1=JPY140.60 由上两式可得: DEM1=140.60/1.5715 =JPY89.460 (2)同边相乘法(两种汇率标价方法不相同) 例: USD1=DEM1.5715/1.5725 GBP1=USD1.6320/1.6330 求GBP兑DM的交叉汇率。计算过程如下:,计算银行买入GBP的汇率 先用DEM买USD USD1=DEM1.5715 后用USD买GBP GBP1=USD1.6320 由上两式可得: GBP1=1.63201.5715 =DEM2.5647 计
17、算银行卖出GBP的汇率 先用GBP 买USD GBP1=USD1.6330 再用USD买DEM USD1=DEM1.5725 由上两式可得: GBP1=1.63301.5725 =DEM2.5679,从银行买卖外汇的角度可分为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率 买入汇率(Buying Rate),也称买入价(the Bid Rate),即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。 卖出汇率(Selling Rate),也称卖出价(the Offer Rate) ,即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。 中间汇率(Middle Rate),指银行买入价和银行卖出价的算术平均数,即两者之和再除以2。中
18、间汇率主要用于新闻报道和经济分析。 现钞汇率(Bank Notes Rate),即银行买卖外国钞票的价格。 外汇银行所报的两个汇率中,前一个数值较小,后一个数值较大。在直接标价法下,较小的数值为银行买入外汇的汇率,较大的数值为银行卖出外汇的汇率;而在间接标价法下,较小数值为银行卖出外汇的汇率,较大数值为银行买入外汇的汇率。,例如,某日苏黎世外汇市场和伦敦外汇市场的 报价如下: 巴黎 1USD= 5.7505 5.7615CHF (直接标价法)(银行买入美元价) (银行卖出美元价) 伦敦 1GBP= 1.8870 1.8890USD (间接标价法)(银行卖出美元价) (银行买入美元价),按外汇交
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