16投资学第16章资产组合管理与绩效衡量.ppt
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1、1,The investment future person will be, will be loyal to the reality person. 投资未来的人是,忠于现实的人。 The education level represents the income. 教育程度代表收入。 One day, has not been able again to come. 一天过完,不会再来。 Even if the present, the match does not stop changes the page. 即使现在,对手也不停地翻动书页。 Has not been difficul
2、t, then does not have attains 没有艰辛,便无所获。 Advices from Harvard universitys Study Hall,2,Investments,投 资 学,Ch16 资产组合管理与绩效衡量,3,16.1 资产配置的主要策略,含义 根据投资需求将有限的资金在不同资产之间分配。 目标 提高收益,降低非系统风险 主要考虑的因素 风险承受能力和收益需求:老年人与年轻人不同 市场环境和监管因素:通货膨胀时期投资股票,紧缩时投资债券。 资产的流动性与投资者的流动性要匹配。 投资期限 税收,4,16.1.1 投资策略分析,恒定混合,组合保险,买入持有,积
3、极型,投资策略,消极型,6,各种策略的收益分布,7,各种策略的收益分布,持续上升的市场,收益最大,8,三种策略比较,1.支付模式,9,2.最适合的市场环境 强趋势:投资组合保险 易变波动性大:恒定混合 牛市:买入持有 3.对流动性的要求 策略1策略2 策略3 注意:策略3可能加剧市场流动性的恶化,10,16.1.2 积极型与消极型投资策略,消极型 若市场是有效市场,则任何分析都是无用的,追随市场的收益便是最大的收益,即构造市场组合,追随市场指数消极型 积极型 条件:非有效市场,存在错误定价的股票 与市场打赌,超越市场,买入被低估价值的股票,抛售高估的股票。,11,积极与消极的根本区别:市场是否
4、有效,能否战胜市场,12,13,16.2 资产组合绩效衡量,目的和意义 定义:对组合管理者投资能力的衡量 目的:将具有超凡投资能力的组合管理者鉴别出来 手段:将绩效衡量与组合表现进行区别 必须将投资能力以外的因素加以控制,如基金经理的运气、承受的风险不同。 排除风险因素对绩效衡量的不利影响,风险调整基础上比较收益才有意义,,14,经典的业绩评估方法:风险调整的收益,(1)夏普测度(Sharpes measure)SIp 由资本市场线(CML),意义:资产组合单位标准差的超额收益率,每单位风险获得收益,夏普指数越大越好,15,经典的业绩评估方法:风险调整的收益,(2)特瑞诺测度(Treynors
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