《国际金融》线下辅导补充材料.ppt
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1、国际金融线下辅导补充材料,齐韬CFP,汇率,交叉汇率,中介同为标价货币,即同为直接报价货币。 已知:USD/JPY=120.00-120.10,DEM/JPY=66.33-66.43 求USD/DEM,则交叉相除:小/大=买,大/小=卖 USD/DEM=120.00/66.43-120.10/66.33=1.8064-1.8106 中介同为基准货币,即为间接报价货币。 已知:EUR/GBP=0.6873-0.6883,EUR/USD=1.1010-1.1020 求GBP/USD,则交叉相除:小/大=买,大/小=卖 GBP/USD=1.1010/0.6883-1.1020/0.6873=1.59
2、95-1.60332 中介既为基准又为标价,即直接与间接报价同存。 已知:EUR/USD=1.1005-1.1015,USD/JPY=120.10-120.20 求EUR/JPY,则同边相乘:小*小=买,大*大=卖 EUR/JPY=1.1005*120.10-1.1015*120.20=132.17-132.40,3,相关衍生品简介,期权、远期、期货、互换,衍生市场,衍生品 又称衍生资产、或有权利。 其价值由其他资产的价值派生出来,或由其他资产的潜在价值派生出来。 期权 期货合约 掉期,5,期权,看涨期权(call option) 赋予持有者在到期日(或之前)按特定价格- 履约价格 或 执行价
3、格-购买一项资产的权利。 例:一项IBM期权,1月满期,履约价格65。 投资者有权在1月到期日之前的任何一天以每股65元的价格购买IBM股票,每份期权合约可购100股; 当无利可图时,投资者也可以选择不履行该项权利,期权过期作废。,6,期权,看跌期权(put option) 赋予持有者在到期日(或之前)按特定价格- 履约价格 或 执行价格-售出一项资产的权利。 例:一项IBM期权,1月满期,履约价格80。 投资者有权在1月到期日之前的任何一天以每股80元的价格向期权出售人出售IBM股票; 当无利可图时,投资者也可以选择不履行该项权利,期权过期作废。,7,看涨期权,例:微软股票看涨期权 2003
4、.03.21.到期,执行价格:22.50美元/股 2003.03.04. 微软股票价格:23.07美元/股,期权价格:1.15美元 23.07-22.50=0.571.15 不执行期权。 2003.03.21. 微软股票价格:23.75美元/股 23.75-22.50-1.15=0.10 执行期权。 临界价格=23.65美元,8,看涨期权,例:微软股票看涨期权 2003.03.21.到期,执行价格:22.50美元/股 2003.03.21.到期之前 股票价格执行价格,执行期权就是最优选择。,9,看涨期权,期权出售者给予期权持有者在将来确定的到期日或之前以确定的价格(执行或履约价格)购买资产的权
5、利。 期权持有者不一定要行使期权,他仅仅在要购买资产的市值超过执行价格时才会执行期权合约。 股票上升时提供更多盈利,一种看涨的投资工具。 随资产市值升高而增值,即当市值确实超过执行价格时,期权持有者或执行期权,或卖掉期权,以获得利润。 看涨期权价值=股票价格-执行价格 看涨期权净利润=期权价值-期权费(期权价格) 市值低于执行价格时则放弃期权,期权自然失效,失去价值。,10,看跌期权,例:微软股票看跌期权 2003.03.21.到期,执行价格:22.50美元/股 2003.03.04. 微软股票价格:23.07美元/股,期权价格:0.55美元 22.50-23.07=-0.5700.55 不执
6、行期权。 2003.03.21. 微软股票价格:21.50美元/股 22.50 -21.50 -0.55=0.45 执行期权。 持有其收益率=0.45/0.55=81.8% - 17天!,11,看跌期权,期权出售者赋予期权所有者在到期日或之前以确定的执行价格出售(与期权卖方)某种资产的权利。 股票下降时提供更多盈利,一种看跌的投资工具。 随资产市值降低而增值,即只有在执行价格高于标的资产市值时看跌期权才会被执行。 投资者不需持有股票来执行看跌期权,经纪人按市价买入所需股票,再出售给期权卖方。,12,实值与虚值,实值期权:行权时能产生利润。 看涨期权:执行价格资产价值 虚值期权:行权时无利可图。
7、 看涨期权:执行价格资产价值 看跌期权:执行价格资产价值 两平期权:执行价格=资产价格,13,美式期权与欧式期权,美式期权 允许持有者在期权到期日或之前任何一天行权。 欧式期权 只允许在到期日当天执行。 美式较欧式余地多,故美式一般价值相较更高。 美国国内交易的所有期权皆为美式期权,芝加哥期权交易所交易的外汇和股指期权例外。,14,期权价格,又称期权费、溢价 当履约价格上升时,看涨期权价格下降; 当履约价格上升时,看跌期权价格随之上升。 到期之前,期权价格也随时间的推移而上升。 买方/投资者:为获得执行权力付出的代价。 卖方:具有补偿金的性质,用来抵偿日后执行价格“逊于”资产市价时仍需履约的损
8、失,以看涨期权为例: 到期前,执行价格资产市值,不行权,净赚期权费; 到期前,投资者行权,收益=期权费-(股票市值-行权价),股票市值-行权价期权费,卖方亏损。,15,场内交易标的多样化,股票 指数 外汇 农产品期货 贵金属(金、银) 利率 固定收益 ,16,场内交易标的多样化,外汇期权 以确定数额本国货币买入或卖出一定数额外币的权利。 合约报价单位(美国):美分数/单位外币 例:USD1 买/卖 RMB6,汇率 100/695/6,100/6105/6。,17,期货合约,期货合约 是指依双方同意的价格,即期货价格,在约定交割日或到期日,对某项资产(有时是该项资产的现金)进行交割的合约。 在期
9、货交易所集中交易。 标准化内容 合约规模,商品等级、规格,交割日期、地点、方式,等等。 合约多头:承诺在交割日购买资产的一方。 合约空头:承诺在交割日交付资产的一方。 合约并非像股票、债券一样“买、卖”,只是双方之间的协议;合约签订时,资金未易手。,18,期货合约类型,农产品 玉米、大豆、麦、大米、豆油、牛肉、活牛、可可、咖啡、棉花、牛奶、木材 金属、矿产品及能源 铜、铝、金、银、原油、天然气、汽油、电、气候 气候期货(气候期权合约):最终收益依赖于一个地区温度高于或低于65华氏度的天数有多少天。在控制电力或石油天然气的使用方面具有潜在用途。 外汇 英镑、日元、欧元,19,期货合约类型,金融期
10、货 利率期货: 欧洲债券、各国政府债券、伦敦同业拆放利率、欧洲同业拆放利率、联办基金利率、市政债券指数、银行承兑票据 股票市场指数: 标准普尔500/400、道琼斯工业、纳斯达克100、纽交所指数、罗素2000、日经225、英国FTSE、法国CAC40、德国DAX30 创新发展快,交易量大。,20,期货合约之零和游戏,多头(合约买方)承诺在交割日购买商品,空头(合约卖方)承诺在交割日卖出商品;多头、空头一一对应。 到期多头利润=到期时即期价格-开始时期货价格 到期空头利润=开始时期货价格-到期时即期价格 即期价格:商品交割时实际的市场价格。 多头(空头)的盈利=空头(多头)的损失 所有头寸之总
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