工程经济新大纲.ppt
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1、第九章 工程经济,一、资金的时间价值 二、财务效益与费用估算 三、资金来源与融资方案 四、财务分析 五、经济费用效益分析 六、不确定性分析 七、方案经济比选 八、改扩建项目经济评价特点 九、价值工程,目录,一、 资金的时间价值,1.1资金时间价值的概念 1.2利息及计算 1.3实际利率和名义利率 1.4现金流量及现金流量图 1.5资金等值计算的常用公式及应用 1.6复利系数表的应用,1.1资金时间价值的概念 资金的价值会随着时间变化,不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。 衡量尺度(绝对尺度和相对尺度) 1.2利息及计算 单利计息本利和 F=P(1+ ni) 复利计息本利和
2、F=P(1+ i)n,复利计算过程,1.3实际利率和名义利率,名义利率:按年计息的利率 实际利率:一年内多次复利计息,产生了名义利率与实际利率的差别 F=p(1+r/m)m=P(1+i)1 i=(F-p)/p=(1+r/m)m-1 r名义利率 i实际利率 m计息期数,例题1:年利率8%,每季度复利一次,计算实际利率i。 i=(1+8%/4)4 -1=8.24% 例题2:本金1000元,投资5年,年利率8%,每季度复利一次,计算实际利率i和本利和。 i=(1+8%/4)4 -1=8.24% F=1000(1+8.24%)5 =1486元 F=1000(1+8%/4)4 5 =1486元,1.4现
3、金流量及现金流量图,1、定义要点:研究周期、时点、支出与收入 2、现金流出:固定资产投资,流动资金投资,经营成本,销售税金及附加 3、现金流入:销售收入或营业收入,回收固定资产余值,回收流动资金 4、净现金流量= 现金流入- 现金流出 5、现金流量图:特点(时间轴、年初和年末的关系、现金流入和流出),1.5资金等值计算的常用公式及应用,不同时间发生的等额资金在价值上是不等的,把一个时点上发生的资金金额折算成另一个时点上的等值金额,称为资金的等值计算。 把将来某时点发生的资金金额折算成现在时点上的等值金额,称为“折现”或“贴现”。 资金的现值,将来时点上发生的资金折现后的资金金额称为“现值”。P
4、 资金的未来值或本利和、终值,与现值等价的将来某时点上的资金金额称为“将来值”或“终值”。F 连续每期等额支出或收入中的每一期资金支出或收入额,由于一般一期的时间为一年,称为“年金”。A 每一利息期的利率,通常是年利率。i 计算周期数,通常是年数。n,常用资金等值计算公式,现值与将来值之间的换算 其中 i 是反映资金时间价值的参数,称为“折现率”。以上两式亦可记作:,常用资金等值计算公式,等额年值与将来值之间的换算 其中 A 是从第 1 年末至第 n 年末的等额现金流序列,称为“等额年值”。以上两式亦可记作:,常用资金等值计算公式,等额年值与现值之间的换算 亦可记作: 若 则:,资金等值公式运
5、用要点,充分利用现金流量图 由基本公式推导其他公式 标准公式对应的图形/非标准现金流量转换运用公式 复利系数表的用法,例1:某房产公司现正在建设一幢大楼,预计两年后销售,预期利润为1800万元,设年投资报酬率为9%,则该利润的现值为多少? 例2:某综合楼的年租金为72万元,问至第10年年末共获得租金多少?(年利率为8%) 例3:某人向银行抵押贷款20万元,年利率6%,20年内分期偿还,每年还本付息多少?,1.6复利系数表的应用,二、财务效益与费用估算,2.1 项目的分类、项目计算期 2.2 财务效益与费用、营业收入、补贴收入 2.3 建设投资、建设期利息、流动资金 2.4 总成本费用、经营成本
6、、项目评价涉及的税费用 2.5 总投资形成的资产,2.1项目的分类、项目计算期,1、投资项目:内资企业境内投资、内资企业境外投资、外资企业境内投资。 2、工程项目:生产性工程项目和非生产性工程项目;基本建设工程项目(简称建设项目)、设备更新和技术改造工程项目;新建、扩建、改建、恢复和迁建项目;大、中、小型项目;内资项目、外资项目和中外合资项目 3、建设项目:新建、扩建、改建、恢复和拆迁项目 4、项目计算期,包括建设期和运营期(具体又包括投产期和达产期)。,2.2财务效益与费用、营业收入、补贴收入,1、项目的财务效益与项目目标有直接关系:市场化运作的经营性项目,财务效益主要指营业收入;国家鼓励的
7、经营性项目,先征后返的增值税记作补贴收入,作为财务效益进行核算;非经营项目没有直接的营业收入,也就没有直接的财务效益。准公共产品,营业收入基本满足或不能满足补偿成本的要求,需要政府提供补贴才具有财务生存能力。 2、总成本费用:生产成本+期间费用 3、营业收入=主营业务收入+其他业务收入+投资收益+营业外收入+补贴收入 4、补贴收入是企业从政府或某些国际组织得到的补贴,一般是企业履行了一定的义务后,得到的定额补贴。我国企业的补贴收入,主要是按规定应收取的政策性亏损补贴和其他补贴,一般将其作为企业的非正常利润处理。,2.3建设投资、建设期利息、流动资金,2.4总成本费用、经营成本、项目评价涉及税费
8、,1、总成本费用:项目在一定时期内为生产和销售而花费的全部成本和费用。 2、经营成本:项目在一定期间(通常为一年)内由于生产和销售产品及提供劳务而实际发生的现金支出,是项目总成本中扣除固定资产折旧费、无形资产及递延资产摊销费和利息支出以后的全部费用。 3、经营成本=总成本费用-固定资产折旧费-摊销费-贷款利息 4、项目评价涉及的税费:从销售收入中扣除的增值税、营业税、消费税、城市维护建设税及教育费附加和资源税;计入总成本费用的房产税、土地使用税、车辆使用税和印花税等;计入建设投资的固定资产投资方向调节税(暂停征收);从利润中扣除的所得税。,销售收入、利润及税金,销售收入 总成本费用 销售税金及
9、附加 _ 销售利润 所得税 _ 税后利润 公积金 公益金 _ 可分配利润,计入成本的税 房产税 车船税 土地使用税 进口材料关税等 销售税金及附加 增值税 营业税 城乡维护建设税 教育费附加 消费税 资源税 所得税,2.5总投资形成的资产,固定资产:使用年限1年以上、价值标准以上、保持物质形态。 无形资产:能够长期使用,无实物形态。(可确指/不可确指) 递延资产:不能全部计入当年损益,在以后年度内分期摊销。 流动资产:在一年或一个营业周期内变现、运用,三、资金来源与融资方案,3.1资金筹措的主要方式 3.2资金成本 3.3债务偿还的主要方式,3.1资金筹措的主要方式,1、企业自有资金筹措 2、
10、国内债务资金筹措 3、国外债务资金筹措 4、项目融资,3.2资金成本,1、资金成本的组成:资金筹集成本(资金筹集费)/资金使用成本(资金占用费) 2、资金成本的计算 一般计算公式:K=D(P-F)=DP(1-f) (1)股票成本: i(1-f) (2)债券成本: i(1-T)(1-f) (3)银行借款成本: i(1-T)(1-f)或 I(1-T)(G-F) (4)租赁成本:E(1-T)Pl K资金成本率;D资金占用费;P筹资金额; F资金筹集费用;f筹资费率,3.3债务偿还的主要方式,等额本金法,等额摊还法,等额利息法,一次性偿付法,偿债基金,气球法 偿债资金来源:税后利润,折旧,摊销费,其他
11、收入等,四、财务分析,4.1财务评价的内容 4.2盈利能力分析 4.3偿债能力分析 4.4财务生存能力分析 4.5财务分析报表 4.6基准收益率,4.1财务评价的内容,判断一个项目财务上可行的主要标准是:项目盈利能力、债务清偿能力,外汇平衡能力及承受风险的能力。 1、识别财务收益和费用 2、收集、预测财务评价的基础数据 3、编制财务报表 4、财务评价指标的计算与评价,4.2盈利能力分析,1、净现值:Net Present Value, NPV 计算公式: 判断准则: 项目可接受; 项目不可接受。,净现值计算示例,上例中 i =10% , NPV137.24 亦可列式计算: NPV1000300
12、(P/A ,10 ,5) 10003003.791137.24,净现值函数,典型的NPV函数曲线,2、 内部收益率(IRR),内部收益率是使项目从开始建设到寿命期(或计算期)末各年的净现金流量现值之和(净现值)等于零的折现率。 净现值为零时的折现率 判别准则: IRRic,方案可行; IRRic,方案不可行 一个项目的IRR值是该项目固有的,与其他投资项目无关,IRR不能用来比较各种投资项目的优劣。 求解:线性插值法求近似解,计算IRR的试算内插法,IRR计算公式:,内部收益率计算示例,项目内部收益率的唯一性问题讨论,例:某大型设备制造项目的现金流情况 用 i1 = 10.4% 和 i2 =
13、47.2% 作折现率,均可得出净现金流现值和为零的结果。 可以证明,当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时,计算IRR的方程可能有多个解。,3、项目投资回收期,含义:在基准收益率下,用净收益的现值来回收全部投资的现值所需要的时间。 动态投资回收期(Pt): 静态投资回收期(Pt),例题,Pt=5-1+100/300=4.33年 Pt=6-1+90.05/169.34=5.53年,4、总投资收益率 投资利润率=年利润总额(或年平均利润)/项目总投资100% 5、项目资本金净利润率 资本金利润率=年税后利润总额(或年税后平均利润)/资本金100%,4.3偿债能力分析,1、资产负债率=
14、负债总额/资产总额*100% 2、偿债备付率=可用于还本付息的资金/当期应还本付息的金额 3、利息备付率=税息前利润/当期应付利息费用,4.4财务生存能力分析,财务生存能力分析又称资金平衡分析,是对企业资金来源与占用关系全貌进行的一种分析。 财务生存能力分析的方法 1、分析是否有足够的净现金流量维持正常运营 2、各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件 注意:在整个运营期间,允许个别年份的净现金流量出现负值,但不能容许任一年份的累计盈余资金出现负值。,4.5财务分析报表,1、财务报表:主要财务报表(基本财务报表)/基础财务报表(辅助财务报表) 2、基础财务报表(辅助财务报表):投资估算表
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