第七章项目融资主要模式分析.ppt
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1、第六章 主要的融资模式,主要内容 设计项目融资模式应考虑的要素 项目融资模式的结构特征 设施使用协议的项目融资模式 产品支付为基础的项目融资模式 杠杆租赁为基础的项目融资模式,教学目标,1.在设计项目融资模式时,掌握如何综合权衡各种要素呢? 2.学会设计以设施使用协议、产品支付和杠杆租赁为基础的项目融资模式。,选择项目融资模式应考虑的要素,要素之一 如何实现有限追索 项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还。 项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的信用支持。 对于融资结构的设计能否作出适当的技术性处理。,选择项目融资模式应考虑的要素,要素之二 如何实现分担风险 如何在投资者、
2、贷款银行以及其他与项目利益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。 要素之三 如何降低成本 如何利用这些税务亏损降低项目的投资成本和融资成本。,选择项目融资模式应考虑的要素,要素之四 如何实现完全融资 需要充分考虑如何最大限度地控制项目的现金流量,保证现金流量不仅可以满足项目融资结构中正常债务部分的融资要求,而且还可以满足股本资金部分融资的要求。,选择项目融资模式应考虑的要素,要素之五 如何处理项目融资与市场安排之间的关系 长期的市场安排是实现有限追索项目融资的信用保证的基础。 如何确定项目产品的公平市场价格对于借贷双方来说是处理融资市场安排的一个焦点问题。,选择项目融资模式应考虑的要素,要素之
3、六 如何保证近期融资与远期融资相结合 投资者对某个国家或某个投资领域不十分熟悉,对项目的风险及未来发展没有十分的把握,或者是出于投资者在财务、会计或税务等方面的特殊考虑而采取短期融资战略。 大型工程项目的融资一般都是710年的中长期贷款,最长的甚至可以达到20年左右。,二、项目融资模式的结构特征 w(一)在贷款形式上 w1、有限追索或无追索贷款。 w2、购买一定的资源储量和产品。 w(二)在信用保证方面 w1、贷款银行要求对项目拥有第一抵押权,实现对项目现金流量的有效控制。 w2、借款人一切与项目有关的契约性权益转让给贷款银行。 w3、要求项目成为一个单一的业务实体。,w4、建设期要求项目投资
4、者提供完工担保。 w5、避免产品市场销售或基础设施服务经营风险。 (三)在时间结构上 1、建设阶段 2、经营阶段 3.贷款结构示意图,项目建设阶段贷款结构示意图:,贷款方,担保银行,项目发起方,借款方,承建公司,担保信托,发起方担保,贷款,担保费,履约担保协议,承建费,项目资产担保,项目经营阶段贷款结构示意图:,借款方,贷款方,产品用户,担保信托,偿还后利润,本息偿还,销售收入,产品,w第二节 投资者直接安排项目融资模式 w一、非公司型投资结构 w(一)投资人直接安排融资,面对同一个贷款银行和销售市场 融资结构图合伙制投资结构,合资协议,项目发起人,融资协议,盈余资金,自有资金,管理协议,销售
5、代理协议,建设合同,合资项目管理公司,销售/使用合同,合资项目,工程公司,产品购买者或用户,贷款银行,银行监控帐户,债务偿还,建设费用,贷款资金,产品,生产费用 资本性投入,二)投资人各自独立安排融资,承担市场的销售责任 融资结构图契约型投资结构,贷款银行,贷款银行,盈余资金,盈余资金,现金流量管理,项目发起人,项目发起人,现金流量管理,合资协议,项目管理公司,合资项目,产品,产品,产品销售协议,生产费用,生产费用,产品销售协议,融资安排,融资安排,债务偿还,债务偿还,建设/生产费用,建设/生产费用,销售收入,销售收入,(三)投资者直接安排项目融资模式的特点 w1、融资结构安排比较灵活 w1)
6、融资结构及融资方式的选择比较灵活。 w2)债务比例安排比较灵活。 w3)可以灵活运用投资者的商业信誉。 w2、投资者直接拥有项目资产,可以利用税务优惠条件降低融资成本。 w3、有限追索融资结构比较复杂,体现在融资担保复杂、投资者融资责任的划分等原因导致有限追索融资安排难度大。 4、较难实现非公司型负债。,思考:此种操作项目发起人可以获得哪些好处? 1.容易划清项目的债务责任 2.项目融资有可能被安排成非公司负债型融资 缺点:税务结构灵活性稍微差些。,在非公司型结构中发起人通过项目子公司安排融资 思考:此种操作项目发起人可以获得哪些好处?,公司型合资结构中发起人通过项目公司安排融资 思考:项目发
7、起人通过项目公司安排融资能够获得哪些好处呢?有缺陷吗?,通过项目公司安排项目融资模式的优缺点:,项目风险大部分限制在项目公司中,可实现有限追索和非公司负债型融资; 项目资产的所有权集中在项目公司,法律关系较简单,便于管理;便于就项目资产设定抵押担保权益,融资结构上较易于被贷款银行接受;,可利用大股东的资信优势获得优惠的贷款条件。,缺点:,缺乏灵活性,很难满足不同投资者对融资的各种要求, 主要表现在: 在税务安排上缺乏灵活性; 债务形式选择上缺乏灵活性。,优点:,设施使用协议(Tolling Agreement) 是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的具有“无论使用与否均需付款
8、”性质的协议。,第三节 以“设施使用协议”为基础的融资模式,“设施使用协议”是构造该融资模式的基础。,1.设施使用协议的无条件 2.设施使用协议的权益可以被转让 3.项目投资者只需提供一定的完工担保 4.设施使用协议的使用费应足以支付项目的生产经营成本和项目债务还本利息额。 5.投资结构选择比较灵活 6.项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方的信用安排融资,分散风险和节约初始资本投入。,设施使用协议项目融资模式的特点,澳大利亚运煤港口项目融资结构,思考,1.请简述此项目融资的运作流程。 2.如何设计项目融资担保体系呢? 3.项目投资者从中获得哪些好处呢?,案例运作流程分析,1.发起人与煤炭客
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