第三章财务估价.ppt
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1、第三章 财务估价,一、风险与报酬 (一)风险的定义 (二)风险的分类 (三)单项资产投资风险及收益的计算,(四)组合资产投资的风险及收益,组合资产风险的计量,其中:AjAk分别代表j和K证券投资占总投资的比例; jk代表证券j和K收益率的协方差。,假设有两种证券,则:,风险计量续,jk= rjkjk 例:假设A证券的预期报酬率为10%,标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%,标准差是20%。两者相关系数为0.2,投资比例各占50%。则风险和收益为多少?,练习:,假设有AB两种证券,其标准差分别为10%和12%,投资比例为4:6,相关系数为0.8,计算两证券组合报酬率的协方差和标准差。 当组
2、合的种类越多时,决定风险的是协方差而不是方差。,二、证券估价,(一)债券估价 债券价值=利息的现值+面值的现值 例1:有一债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年支付一次利息,5年到期。假设折现率为10%,求价值。,例2(流通中的债券),有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年支付一次利息,2011年5月1日发行,2016年4月30日到期。现在是2014年4月1日,假设投资的折现率为10%,求债券的价值。,练习:,有一面值为4000元的债券,息票利率为4%,2000年5月1日发行,2005年5月1日到期,三个月支付一次利息(1日支付),假设市场利率为8%,并保持不变。 求:1、该债
3、券在发行时的价格; 2、该债券在2004年4月1日的价值; 3、该债券在2004年5月1日支付利息之前的价值; 4、该债券在2004年5月1日支付利息之后的价值。,(二)债券价值的影响因素,1、债券价值与折现率 折现率票面利率,债券价值面值; 注意:折现率与票面利率的名义利率和实际利率 实际利率=,2、债券价值与到期时间,在折现率保持不变的情况下,债券价值随着到期时间的缩短,逐渐向面值靠近。 折现率高于票面利率,到期日越短,债券价值逐步提高到面值;,折现率低于票面利率,到期日越短,债券价值逐步降低到面值;,(三)债券的到期收益率,购买价格=利息现值+面值现值 以上等式中的折现率为到期收益率 例:某公司2011年2月1日平价购买面值为1000元的债券,票面利率为8%,每年2月1日支付利息,并于5年后1月31日到期。求到期收益率。,(四)股票估价,1、短期持有股票 价值=股利的现值+转让收入的现值 2、长期持有股票 价值=股利的现值,例题,某人持有A公司股票,他的投资必要报酬率为15%。预计A公司未来3年股利将高速增长,增长率为20%。在此以后转为正常增长,增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。求股票的价值。,(五)股票收益率,购买价格=股利现值,
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