财务管理528.ppt
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1、第二节 增长率与资金需求,由于企业是以发展求生存的,企业要发展 就必须增加销售,而销售增长得越多,需要的 资金就越多。从资金来源上看,企业增长的实 现方式有三种: 1全依靠内部资金增长 2主要依靠外部资金增长 3平衡增长,一、销售增长与外部融资的关系 (一)外部融资销售增长比 既然销售增长会带来融资需求的增加,那么销售增长和融资需求之间必然存在一种函数关系。假设两者成正比例变化,两者之间有稳定的百分比,即销售额每增加1元需要追加的外部融资额。这种关系我们称之为“外部融资额占销售增长的百分比”,简称“外部融资销售增长比”。其计算方法是:,假设可动用的金融资产为零。 已知: 外部融资额=(资产销售
2、百分比新增销售额)-(负债销售百分比 新增销售额)-计划销售净利率计划销售额 (1-股利支付率) 新增销售额销售增长率基期销售额 计划销售额=基期销售额(1+增长率) 所以: 外部融资额=(资产销售百分比销售增长率基期销售额)- (负债销售百分比销售增长率基期销售额)- 销售净利率基期销售额(1+增长率) (1-股利支付率),两边同除以“基期销售额增长率”: 外部融资销售增长比资产销售百分比-负债销售百分比-计划 销售净利率(1增长率)增长率(1-股利支付率) 外部融资额外部融资销售增长比销售增长 例某公司上年销售收入为3000万元,本年计划销售收入为4000万元,销售增长率为33.33%。假
3、设经营资产销售百分比为66.67%,经营负债销售百分比为6.17%,计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%。,外部融资销售增长比 0.6667-0.0617-4.5%(1+0.333)0.3333(1-30%) 0.479 外部融资额0.4791000479(万元) 如果销售增长500万元(+16.7%),则: 外部融资额 5000.6667-0.0617-4.5%(1.1670.167)(1-0.3) 192.15(万元) 外部融资销售增长比不仅可以预计融资需求量,而且对于调整股利政策和预计通货膨胀对融资的影响等也十分有用。,(二)外部融资需求的敏感分析 外部融资需求的多少,不仅取决于
4、销售的增长,还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高,外部融资需求越大;销售净利率越大,外部融资需求越少。(如图) 融资需求(销售4000万元) 605 销售净利率4.5% 425 销售净利率10% 205 0 30% 100%股利支付率 股利支付率、销售净利率与融资需求,上例中,企业股利支付率是30%,外部融资需求为479万元。若预计销售额仍为4000万元,股利支付率改为100%,则: 外部融资需求666.7-61.7-4.5%4000(1-100%) 605(万元) 股利支付率为零,则: 外部融资额666.7-61.7-4.5%4000(1-0) 425(万元) 上例中,企业的销售净利
5、率是4.5%,外部融资需求为479万元,若销售净利率为10%,则: 外部融资额605-10%4000(1-30%)325(万元),二、内含增长率 销售增加引起的资金需求增长有两种途径来满足:一是内部保留盈余的增加;二是外部融资(包括借款和股权融资,不包括负债的自然增长)。如果不能或不打算从外部融资,则只能靠内部积累,从而限制了销售增长。此时的销售增长率,称为“内含增长率”。设外部融资等于零,则有: 资产销售百分比负债销售百分比计划销售净利率(1增长率)增长率(1股利支付率)0 将上例数据代入公式: 0.6667-0.0617-4.5%(1+增长率)增长率(1-30%)0 内含增长率5.493%
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