财务管理第5章.ppt
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1、1,第5章,长期投资决策及评价方法,2,本章内容提要,长期投资决策的分类和程序 长期投资决策中的财务评价原理 长期投资决策中的财务评价规则及其比较,3,一、长期投资决策的分类和程序,(一)长期投资决策的分类 长期投资决策是指公司对长期项目投资进行规划、评价和取舍的过程。在本质上,长期投资决策属于对资本支出项目的价值评估,以据此判断该项目的财务可行性(或不可行性),即从价值角度来判断新项目能否为公司、股东带来价值增值。,4,、按投资目的分类: 资产更新项目; 扩大经营项目; 法定投资项目; 研发项目。,5,、按投资项目之间的相互关系分: 独立项目; 互斥项目; 关联项目。,6,(二)长期投资决策
2、的程序 确定投资战略 投资项目筛选 投资项目决策 投资项目实施 项目实施的事后管理,7,二、财务评价原理及方法,(一)评价原理及相关参数 、评价原理: 长期投资决策中的财务评价是指从财务管理角度对长期投资项目所做的价值判断,它告诉你:哪些项目可取?哪些应该放弃?原因何在?新项目将为公司价值和股东财富带来怎样的影响?,8,资产价值用财务语言表达即: V 其中:V为项资产价值,NCFt为该项资产预计年未来税后收益(税后现金净流量),n为资产使用年限,k为资产的折现率(机会成本或资本成本)。,9,、财务评价中的相关决策参数 现金流量(N); 折现率(); 项目期限(t),10,(二)财务评价方法 动
3、态评价法 静态评价法。,11,动态评价法,又称贴现现金流量法,是指考虑了货币时间价值的分析评价方法。 这种方法假定不同时期的现金流量具有不同的价值,从而不能直接相加减,要通过一定的方法将不同时点上的现金流量折算到同一时点,然后才能进行比较、判断。,12,动态评价法主要有: 净现值法; 现值指数法; 内含报酬率法。,13,静态评价法,又称非贴现现金流法,是指不考虑货币时间价值的分析评价方法。 这种方法假定不同时期的现金流量是等效的,对它们不加区别,直接相加减。,14,静态评价法主要有: 投资回收期法; 平均报酬率法。,15,主要方法的进一步解释,、净现值法(Net Present Value)
4、净现值法就是用净现值的大小判断长期投资方案的优劣。 所谓净现值,是指投资项目未来现金流入总现值与现金流出总现值的差额。 净现值所反映的是进行一项投资所能创造或增加的价值究竟是多少。,16,从财务角度看,为正即表明该项目为股东创造了价值,因此,法与股东价值最大化目标是一致的。其计算公式为: 净现值未来现金流量总现值原始投资额的现值,17,NPV 其中: NPV代表净现值; NCFt代表第t年税后净现金流量; k代表折现率(资本成本或投资者要求收益率); It代表第t期投资额; n代表项目计算期(包括建设期和经营期); m代表项目的投资期限。,18,净现值法的决策准则: 对于独立项目,净现值大于零
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