财务管理第二章.ppt
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1、第二章 影响财务管理的基本因素,学习目的和要求:时间价值原理,揭示了不同时间点上资金之间的换算关系;风险报酬原理揭示了风险和报酬率之间的关系;利息率原理揭示了本金和利息增值之间的关系。学习本章必需要掌握它们的概念和计算方法。,一、西方传统解释,1、传统的认识,第一节 资金的时间价值,2、凯恩斯,1.定义:是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。,二、我国,例如:资金的时间价值就是资金随着时间的消逝而产生的价值。( ),1)相对数,即时间价值率,一般用扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的投资报酬率来反映,通常用短期国库券利率来表示。 2)绝对数,即时间价值额,是投资额与时间价值率的乘积。,2、
2、表现形式,请问:银行存贷款利率、债券利率、股票的股利率等是否是时间价值?,思考:,提示:是投资报酬率,而不是时间价值率。只有在没有风险和通货膨胀的情况下,时间价值率才与投资报酬率相等。,3、总结,货币随时间推移而增值; 不同时点上的货币的价值量不同; 货币的时间价值实质上是社会平均资金利润率; 是无风险(假定无通货膨胀)的报酬率。,4. 意义 资金时间价值是考核经营成果的重要依据; 资金时间价值是进行投资决策的重要工具;,它代表无风险的社会平均资金利润率; 是考核企业经营成果的主要依据。,是筹资、投资决策分析的计量工具; 为处在不同时点上的资金提供了换算的统一标准。,现在 未来,现值:本金,终
3、值:本利和,现在 未来,P F(S) n,相关概念,理解时间轴的两个要点:,二、时间价值的计算,1.终值 F=P(1+i)n,复利终值系数(F/P,i,n) FVIFi,n,例2.若将1000元以7%的利率存入银行,复利计息,则2年后的本利和是多少?,复利的计算,F=1000(1+7)2=1145,2.现值 P=F(1+i)-n,复利现值系数(P/F,i,n) PVIFi,n,例3.假定你在2年后需要100 000元,那么在利息率是7%复利计息的条件下,你现在需要向银行存入多少钱?,P =F / (1+i)2 =1000 / (1+7%)2 = 873.44元,资金时间价值的计算练习,练习1.
4、某人三年后所需资金34500元,当利率为5%时, (1)在复利的情况下,目前应存多少钱? (2)在单利的情况下,目前应存多少钱?,1)P=F(P/F,i,n)=34500(P/F,5%,3) =345000.8638=29801(元) 2)P= F/(1+i n) P=34500/(1+5%X3)=30000(元),1. 概念 定期等额的系列收支。 2. 分类 普通年金、预付年金、递延年金、永续年金, 年金(Annuities),也叫后付年金,是指每期期末收到或支付相等金额的年金形式。是最常见的年金形式,1、普通年金,0 1 2 n-2 n-1 n,A A A A A,A,A(1+i)1,A(
5、1+i)2,A(1+i)n-2,A(1+i)n-1,(1)普通年金终值,F=AFVIFAi,n 其中FVIFAi,n为年金终值系数,0 1 2 n-1 n,A A A A,A/(1+i)1,A/(1+i)2,A/(1+i)n-1,A/(1+i)n,(2)普通年金现值,P=APVIFAi,n 其中PVIFAi,n为年金现值系数,(3) 年偿债基金 (已知年金终值F,求年金A),A=FFVIFAi,n,指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。,例:某人五年后需要一笔资金50 000元,如果从现在起每年年末存款一次,在年利率为10%的情况下,每年年末应存
6、入多少现金?,解:已知:F=50000 I=10%,n=5求A F =AFVIFA10%,5 50 000=A6.1051 A=8189.87(元 ),(4) 年资本回收额(已知年金现值p,求年金A),指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务(或初始投入资本)。,A=P PVIFAi,n,例:某人现在存入银行现金50 000元,在年利率为10%的情况下,今后五年内每年年末可提取多少现金?,解析:已知:P=50 000 I=10%n=5求A P=APVIFA10%,5 50 000=A3.7908 A=13 189.83(元),例 某企业拟购置一条流水生产线,其投资总额为5000万元,投产后预计每
7、年平均净增收益815万,按10%的复利率计算,10年内收益总额能否抵偿原投资额?,解: p=APVIFA i, n= 8156.140=5007.85000 能抵偿,可以投资,1.某公司需要添置一套生产设备,如果现在购买,全部成本需要60万元;如果采用融资方式租赁,每年末需等额支付租赁费9.5万元,8年租期满后,设备归企业所有。问公司应选择哪种方案。(假设年复利率8%),解:融资租赁费现值P=9.55.7466=54.5927万元 低于现在购买成本60万元,因此,应选择融资租赁方式。,2.某人贷款购买轿车一辆,在六年内每年年末付款26500元,当利率为5%时,相当于现在一次付款多少?(答案取整
8、),解: P=APVIFAi,n=26500 PVIFA5%,6=26500X5.0757 =134506 (元) 轿车的价格=134506元,2 先付年金,也叫即付年金。指每期期初收到或支付相等金额的年金形式。,1) 终值 F=AFVIFAi,n+1-A 或 F= AFVIFAi,n (1+i ),2) 现值 p=APVIFAi,n-1+A 或P= APVIFAi,n (1+i ),是普通年金的一种特殊情况,它的年金将无限期的收支。,P=支付的金额/利率=A/I,3 永续年金,例.某项永久性奖学金,每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8%,该奖学金的本金应为( )元。,永续年金现值=A
9、/i =50000/8%=625000(元),是最初若干期没有收付款的现象,以后若干期期末等额收付的现象。,方法一:年金现值系数相减 P = A PVIFAi,m+n A PVIFAi,m 方法二: 先算年金现值,再算复利现值 P = A PVIFAi,nPVIFi,m,4 递延年金现值,例 某人年初存入银行一笔现金,从第三年年末起,每年取出1 000元,到第六年年末全部取完,银行存款利率为10%,要求计算最初时一次存入银行的款项是多少?,解析:已知 A=1000,m=2 n=4 P=1 000PVIFA10%,4PVIF10%,2 =2619.61(元) 或:P=1 000PVIFA10%,
10、6-1000PVIFA10%,2 =2619.80,综合举例: 某公司准备购置一处房产,房主提出两种付款方案: 第一方案:从现在起,每年年初支付20万元,连续付10次,共200万元。 第二方案:从第五年开始,每年年初支付25万元,连续付10次,共250万元。 假定公司的资金成本率(折现率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案?,解:P1=20 PVIFA10%,9+1 =20 (5.759+1)=135.18(万元) 或者: P1=20 (PVIFA 10%,10) (1+10%) P2=25 ( PVIFA 10%,10 ) ( PVIF10%,3) =25 6.145 0.751=115.
11、38(万元) 或者: P2= 25 PVIFA 10%,13- PVIFA 10%,3 所以,P2P1,应选择第二方案。,三、 时间价值计算中的特殊问题,1 .不等额现金流量现值的计算,例:有一笔现金流量如表所示,贴现率为5%,求这笔现金流量的现值。,解析:P=1000 PVIF5%,0+2000 PVIF5%,1+100 PVIF5%,2 +3000 PVIF5%,3+4000 PVIF5%,4=8878.7(元),2 年金和不等额现金流量混合情况下的现值,例 某系列年金如表,贴现率为9%,求现值。,解析: P=1000 PVIFA9%,4+2000 PVIFA9%,59+3000 PVIF
12、9%,10=10016,3 贴现率的计算,例 把100元存入银行,按复利计算,10年后可获本利和259.4元,问银行存款利率是多少?,解: PVIFi,10=100/259.4=0.386 直接查复利现值系数表,i=10%,例:现在有10万元,希望5年后达到15万元,求年收益率是多少?,解:P=F(1+i)-n 100000=150000(1+i )-5 (1+i )-5 =0.667 内插法求得:i =8.45%,i =8.45%,8% 0.681,9% 0.650,i 0.667,i 8%,1%,-0.014,-0.031,解析: PVIFAi,10=5000/750=6.667 查表知:
13、i=8%时,PVIFA8%,10=6.710; i=9%时, PVIFA9%,10=6.418 利用插值法求的i=8.147%,例:现在向银行存入5000元,按复利计算,在利率为多少时才能保证10年后每年得到750元?,4.计息期短于一年的时间价值的计算,名义利率,每年复利的次数,利息在一年内要计息几次时,给出的年利率叫做名义利率,而把相当于一年计息一次的利率叫实际利率,年利率为8%,每季复利一次,则实际利率为多少?,四、公式总结,一次性收付(复利公式),等额定期(年金公式),未来价值(终值),现在价值(现值),未来价值(终值),都给:都可用,尽量用现值公式,现在价值(现值),资金时间价值的计
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