第10章外汇风险管理.ppt
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1、第10章 外汇风险管理,第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素 第二节 外汇风险管理的一般方法 第三节 外汇风险管理的基本方法,第一节 概念、种类和构成要素,一、外汇风险的概念和种类 1、概念:外币表示的资产/负债,收入/支出因为汇率变动而遭损失的可能性。 外汇风险因净外汇头寸和汇率走向而异。 外汇头寸:经济实体所持有的各种外币账户的余额状况。,多头:买入超过卖出。 空头:卖出超过买入。 轧平:买卖持平。 抛补:对上述多头和空头进行掩护。 敞开头寸:对上述多头和空头不加掩护,2、银行经营外汇业务的风险,外汇买卖风险:上述的外汇头寸exposure所导致。 外汇信用风险:交易对方在到期日破产或资
2、力不足而不能履约。 外汇借贷风险:以外币计价进行筹资,投资中而产生的风险。借入货币,使用货币,还款货币之间的协调问题。,3、企业从事外汇业务的风险,结算风险(交易风险):协议结清债权债务期间。“受险部分” 转换风险:评价,会计,折算,换算企业用本币单位编制会计报表时,由于入账时使用汇率与现在编制时的汇率不同而产生的损益。 经济风险:企业的实际经济价值不确定性。实际经济价值:用现值来衡量未来税后现金流量。不同时期的单位价值折算成现在的单位价值。,经济风险度量案例,一家中国跨国公司D,在本国和加拿大同时开展业务。 以人民币该公司在中国的销售收入计价,在加拿大的销售收入以加元计价。 公司财务部门对下
3、一年度的利润前景进行了预测,预测损益表如下所示。 损益表中各项目的数值是在C$1=RMB¥5.7的汇率基础上得出的。,资料,跨国公司D的预测损益表(单位:百万),资料:,如果未来人民币对加元汇率偏离C$1=RMB¥5.7的水平,可以预计国内销售收入必然随即改变,这正是汇率变动经济风险的具体表现。 如果预测未来汇率只可能出现三种情况,且每一汇率水平下的国内销售收入也同时可以预见(下表), 则跨国公司D希望知道,当C$1=RMB¥5.2以及C$1=RMB¥6.2时,公司的利润情况分别会有怎样变化?损益表中各项目的数值会做出如何反应?,不同汇率水平下的国内销售收入(单位:百万),二、外汇风险的构成因
4、素,本币 外币 时间,第二节 外汇风险管理的一般方法,一、做好货币选择,优化货币组合 二、货币保值法 三、根据实际情况,选用结算方式 四、利用外汇与借贷投资业务 五、易货贸易法,一、做好货币选择,优化货币组合,1、本国货币计价法 在对外交易中应尽力争取使用本国货币计价结算在商品出口中,如能用出口国货币计价结算,则与商品在国内销售一样,出口商无外汇风险损失,而把本国货币汇率波动的风险转移给进口商。 2、争取用硬货币收汇,用软货币付款; 3、提前或延期结汇,3、提前或延期结汇,又称迟收早付,迟付早收。它是指在国际支付中,通过预测计价货币汇率的变动趋势,提前或延期收付有关款项,即更改外汇资金的收付日
5、期来避免外汇风险。 在进出口贸易中,如果预测到计价货币将要贬值或汇率下浮,对贸易双方会产生如下的影响: 出口方面:出口企业应与外商及早签出口合同,或把交货期提前,或提前收汇时间,以便早收货款;(早收) 进口方面:推迟向国外购货,或要求延期付款;也可以允许国外出口商推迟交货日期,以达到迟付货款的目的。(迟付) 计价货币预期升值或汇率上浮时:迟收早付,4、平衡法,是一种使外币流入(收入)与外币流出(支付)在币种上、数额上及时间上相互平衡的机制,它既可运用于跨国公司的内部资金往来,亦适用于公司与第三方的交易结算。 自然配对:它是指将某种特定的外币收入用于该货币的支出。 平行配对(组对法):它是以收入
6、支出不是同一币种为其特征的,但这两种货币之间的汇率通常呈固定的或是稳定的正相关关系,朝同一方向变动。,5、多种货币组合法,6、调整价格法,在国际贸易中坚持出口收硬货币进口付软货币无疑是防范险,可采用调整价格的方法。 加价保值法(这种方法主要用于出口交易) 压价保值法(这种方法主要用于进口贸易),二、货币保值法,1、黄金保值条款 在合同中明确订约时该种货币的法定含金量或黄金平价。并约定在交货付款时,该法定含金量或黄金平价如有变化,合同价格也必须按比例相应调整。该条款是国际贸易中一种传统的保值方法。从以美元为中心的货币体系瓦解后,各主要国家的货币买行自由浮动汇率并废除黄金官价制后,一国货币的上浮或
7、下浮,往往不是通过调整其黄金平价来实现的,所以黄金条款也就失去了实用价值。 2、外汇保值条款,日本某出口商向美国出口一笔价值1亿美元的货物,以美元计价,两年后结算货款。日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成损失。提出在合同中列入外汇保值条款。 以瑞士法郎为保值货币,并约定美元与瑞郎的固定比价为1USD2 SF,若两年后美元稳定或升值,则美国进口商仍可支付1亿美元; 若两年后美元贬值了,即1 USD1.8 SF,则日本出口商则可根据外汇保值条款要求对方支付相当于2亿瑞郎的美元,以保证其实际的美元收入不变,也就是说美元进口商这时应向日本出口商支付: 2亿瑞郎1.81.11亿美元。 可见虽然美元贬
8、值了,但日本出口商却因外汇保值多得到1100万美元而避免了贬值的损失。,案例,3、综合货币单位保值条款(SDRs;ECU;其它复合货币)。综合货币单位保值条款是指以特别提款权、欧洲货币单位等综合货币单位进行保值的条款。由于综合货币单位由一定比重的硬币与软币搭配组成,故其价值稳定.,三、根据实际情况,选用结算方式,出口:尽量争取使用即期信用证,收汇安全又及时; 进口:尽量争取使用D/A方式,对进口商有保障。,四、利用外汇与借贷投资业务,1、即期合同法; 2、远期外汇市场套期保值 3、货币期货合同法; 4、期权合同法; 5、掉期交易法; 6、套期保值法; 7、借款法; 8、投资法,德国出口商向美国
9、出口价值10万美元的商品,预计3个月收回货款,签订出口合同时的汇率为1$=1.20。 为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失,德国出口商与银行签订了卖出10万$,期限三个月,汇率1$1.20的远期外汇交易的合同。 若德国进口商从美国进口价值10万$的商品,其他条件不变,为避免汇率风险,德国进口商签订远期买进10万$期汇合约。,远期外汇交易案例,德国,美国,避免汇率 下跌损失,避免汇率 上涨损失,出口10万$商品,进口10万$商品,$11.20 10万$120,000 ,$11.15 10万$115,000 ,$11.25 10万$125,000 ,+5000收入,- 5000收入,$11.20
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