第5章国际金融市场.ppt
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1、第五章 国际金融市场,第五章 国际金融市场,5.1 国际金融市场概述 5.2 欧洲货币市场 5.3 国际资本市场 5.4 金融衍生工具市场 复习思考题,本章导读,本章共分为四节,第一节是国际金融市场概论,它从国际金融市场的基本含义、结构、发展过程和趋势及其作用等四个方面对国际金融市场作了基本介绍;第二节向同学们介绍了欧洲货币市场。其主要内容包括欧洲货币市场的概念、产生和发展的历史、类型及对世界经济的影响;第三节的内容为国际资本市场,它包括国际银行中长期信贷市场和国际证券市场;第四节内容为金融衍生工具市场,在本节中我们将学习金融衍生工具市场的特征与功能、市场风险和发展趋势。,本章教学目的,通过本
2、章的学习,要求同学们在对国际金融市场的基本含义、结构、发展过程和趋势及其作用等方面进行基本掌握的基础上,重点掌握欧洲货币市场、国际资本市场和金融衍生工具市场的含义、类型、特点和构成。,本章教学重点,国际金融市场的概念与构成;欧洲货币市场的含义与构成变化;欧洲货币市场对世界经济的影响;国际资本市场的概念与构成;国际信贷市场的主要类型;国际债券市场的类型与方式;国际股票市场的分类与发展趋势。,本章教学难点,欧洲货币市场、国际资本市场和金融衍生工具市场的含义、类型、特点、构成和发展趋势。,本章关键词,国际金融市场 国际资本市场 国际货币市场 在岸金融市场 离岸金融市场 欧洲货币市场 国际信贷市场 国
3、际银团贷款 双边贷款 国际债券市场 国际股票市场 外国债券 欧洲债券 场外交易市场 金融衍生工具,5.1 国际金融市场概述,本节主要内容:,5.1.1 国际金融市场的基本含义,5.1.2 国际金融市场的结构,5.1.3 国际金融市场的发展过程和发展趋势,5.1.4 国际金融市场的作用,一、 国际金融市场的含义及类型 (一)含义: (国际金融市场International Financial Market,是指从事各种国际金融业务活动的场所或以现代化通信设施相连结的网络体系,包括国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场等。 狭义的国际金融市场则仅指从事国际资金借
4、贷和融通的场所或网络,包括国际货币市场和国际资本市场。,(二)国际金融市场的类型,1.有形的和无形的国际金融市场 2.传统的国际金融市场和新型的国际金融市场。 传统的国际金融市场又称在岸金融市场Onshore Market,是从事市场所在国货币的国际借贷,并受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。) 新型的国际金融市场是指非居民的境外货币存贷市场,又称离岸金融市场(Offshore Financial Market)或境外市场。“离岸”不是地理意义上的概念,而是指不受任何国家国内金融法规的制约和管制。),传统的国际金融市场的主要特征: 通常只经营所在国货币的信贷业务,本质上是一种资本输出的形
5、式 交易活动是在市场所在国居民和非居民之间进行。 该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约,各种限制较多,借贷成本较高。,新型的国际金融市场的特征: 交易的货币是市场所在国之外的货币,包括世界主要可自由兑换货币。 市场参与者是市场所在国的非居民,即交易关系是外国贷款人和外国借款人之间的关系。 资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家的政策法规约束。 从伦敦向亚太、中东、拉美和全世界范围的扩展。 所有离岸金融市场结合而成的整体就是通常所说的欧洲货币市场?,5.1 国际金融市场概述,图51 国际金融市场的层次,二、国际金融市场的发展过程和发展趋势 (一)国际金融市场的发展过程 国际金融市场
6、是在资本主义经济从自由竞争向垄断阶段发展过程中,随着国际贸易的发展、资本输出和生产的国际化逐步形成和发展起来的。,(一)国际金融市场的发展过程 从世界范围来看,国际金融市场的形成发展历经了一系列演进的过程。回顾国际金融市场的发展史,大致分为以下几个阶段。 1、传统国际金融市场的形成 伦敦、纽约、苏黎世等世界级国际金融市场 2、欧洲货币市场的形成与发展 欧洲货币市场及国际金融中心向拉美和中东的分散化。 3、新型国际金融市场的兴起 新型工业化国家的兴起与国际金融中心的建立。80年代中期日元国际化,东京成为继伦敦、纽约之后的第三大国际金融中心。,(二)国际金融市场形成的条件 1、政局稳定 2、外汇管
7、制宽松 3、金融制度和金融机构完善 4、地理位置和交通通信条件好 5、有专业的金融人才队伍,(三)国际金融市场发展的新趋势:,1、金融全球化趋势。金融全球化主要表现为金融机构设置的全球化、金融业务活动的全球化、资本流动的全球化和金融市场的全球化。金融全球化有以下的新特征: 私人资本成为国际资本流动的主角。 国际金融市场一体化进程加快。 2007年的泛欧证券交易所 发展中国家在国际资本市场中的投资比例有所增加。 大规模金融并购浪潮风起云涌。 跨国银行业务综合化、网络化。,2、金融自由化趋势。 金融自由化是指20世纪80年代初西方国家普遍放松金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋
8、势。,3、国际融资趋向证券化,债券和股票作用明显增强。以直接融资为主的证券化趋势主要表现在以下几个方面: 筹资手段证券化。原因p176 全球证券市场的跨境融资趋势增强。 贷款债权证券化。指银行以证券交易方法转让贷款债权,将传统的抵押贷款安排成证券,以实现贷款债权的流动性,加速资金的周转。,三、国际金融市场的作用,(一)积极作用 1、调节各国国际收支,促进经济平衡发展 2、促进国际贸易和国际投资的发展 3、推动生产和资本国际化的发展,(二)消极作用,1、国际金融交易日益与实际经济相脱节,加大了金融风险 2、国际金融市场一体化使金融风险随全球化而扩展 3、巨额的国际资本流动增大了国际金融市场的风险
9、,四、 国际金融市场的结构,国际金融市场的结构一般是按市场功能(业务类别、资金融通的时间)的不同来划分的。在广义上包括国际货币市场(短期资金市场)、国际资本市场(长期资金市场) 、国际外汇市场、国际黄金市场以及金融衍生工具市场。 国际货币市场和国际资本市场 从狭义的角度讲,国际金融市场就是国际资金借贷和融通的市场。,(一)国际货币市场 (国际货币市场International Money Market,是资金融通业务和借贷期限在一年(含一年)以下的短期资金市场。) 主要功能:为政府、中央银行、工商企业及个人等参与货币市场交易的各方调节短期资金余缺,解决临时性资金周转困难和头寸调剂。 特点:期限
10、短、资金周转速度快、数额巨大、金融工具流动性强、有较强的货币性、价格波动小、投资风险较低。,(一)国际货币市场 短期信贷市场基于LIBOR的短期拆借市场,LIBOR(伦敦同业银行拆借利率)是一种重要的浮动利率,一般一日一变 短期证券市场短期国债、大额CD、银行承兑汇票、商业承兑汇票 贴现市场未到期的信用票据,以贴现方式进行交易,(二)国际资本市场International Capital Market,是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券业务的国际金融市场。) 主要功能:一是提供一种使资本从剩余部门转移到不足部门的机制,使资本在国际间进行优化配置;二是为已发行的证券提供充分流动性的二
11、级市场,以保证市场的活力。 特征:期限较长,资产价格波动和投资风险较大。,(二)国际资本市场International Capital Market,是指经营一年期以上的国际性中长期资金借贷和证券业务的国际金融市场。) 国际银行中长期信贷市场 信贷市场是政府机构和跨国银行向客户提供的中长期资金融通的市场 国际证券市场 国际债券市场 国际股票市场,(三)国际外汇市场 (国际外汇市场International Foreign Exchange Market,是进行国际性货币兑换和外汇买卖的场所或交易网络,是国际金融市场的核心之一。) (四)国际黄金市场 (国际黄金市场International G
12、old Market,是世界各国集中进行黄金交易的场所,是国际金融市场的特殊组成部分。),目前世界上有五大国际性黄金市场:伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥和香港,它们都可以进行现货和期货交易,但各有侧重。 (五)金融衍生工具市场(Derivatives Market) (金融衍生工具市场也称派生市场,是相对于商品市场、资本市场、证券市场等基础市场而言的。,(五)金融衍生工具市场(Derivatives Market) 该市场交易的工具是金融衍生工具,它是当代金融创新最重要的成果之一。)金融衍生工具是一种交易者为转嫁风险的双边合约,其价值取决于基础市场工具或资产的价格及其变化。金融衍生工具市场既包括标
13、准化的交易所,也包括场外交易(柜台交易),即OTC交易。金融衍生工具市场主要有金融期货市场、期权市场、互换市场、远期合约等。,补充:国际金融市场的地区分布,三大中心:纽约、伦敦、东京 五区域:西欧区,东亚区,中美洲区,北美区,中东区。,一、欧洲货币市场的含义,二、欧洲货币市场的产生和发展,三、欧洲货币市场的类型,四、欧洲货币市场的特征,5.2 欧洲货币市场,五、欧洲货币市场对世界经济的影响,一、 欧洲货币市场的概念,欧洲货币(Eurocurrency)(又称境外货币Off-shore Currency,是在货币发行国境外被存储和借贷的各种货币的总称。) 欧洲货币市场(Eurocurrency
14、Market)(即离岸金融市场,是在货币发行国境外进行该国货币存储和借贷的市场。) 欧洲货币市场可分为欧洲货币资金市场(欧洲短期信贷市场)和欧洲货币资本市场(欧洲中长期信贷市场和欧洲债券市场)。,欧洲货币资金市场的主要业务: 通知存款:即隔日至7天的存款,客户可随时发出通知提取。 定期存款:欧洲银行吸收定期存款的凭证,即存款人将欧洲货币存入银行所得的凭证。(不可转让,写有姓名) 可转让定期存单.,“欧洲货币”市场的含义理解 1.从地域上看, “欧洲货币”市场并不限于欧洲各金融中心。只不过起源于欧洲。 2.从经营的对象来看, “欧洲货币”市场经营的是“欧洲货币”。所谓“欧洲货币”是指在货币市场上
15、交易的各种“境外货币”,不一定是欧洲国家发行的货币。 3.从业务经营范围来看,并不仅限于货币市场业务。 4.“欧洲货币”的发行国也可以设立欧洲货币市场。 5.“欧洲货币”市场本身并不是外汇市场。,二、欧洲货币市场的产生和发展,1、二战后,美国对西欧提供大量经济援助和军事援助,使大量的美元流入西欧。 2.50年代初,出现欧洲美元,雏形出现 3.1957年,英镑危机,形成欧洲美元市场 4.60年代,美国金融法令的管制,以及对美国国外分行的放纵态度。加强了美元流出境外 5.西欧国家为缓和通货膨胀而采取的货币政策,激起了境外欧洲货币的大量涌现。 7.汇率的波动,美元危机、石油美元为市场增加了资金。,三
16、、欧洲货币市场的类型,按是否发生实际的离岸金融交易,分 (一)功能中心 按照和在岸金融市场的关系,又分为: 1、一体化或内外混合型。 内外混合型是指离岸金融市场业务和所在国的在岸金融市场业务不分离。代表有伦敦和香港。 2、内外分离型。 内外分离型是指离岸市场业务与在岸市场业务分别申请注册,分别监管,这种分离可以是地域上的分离,也可以是账户上的分离,目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融政策的实施。纽约、东京、新加坡等。,3、分离渗透型。 分离渗透型与内外分离型有相似的特征,它是在严格内外分离的基础上,允许部分离岸资金渗透到国内金融市场上来,目的在于利用地理优势更好地利用外资。典型的
17、市场是马来西亚的纳闽岛和泰国的曼谷。,(二)名义中心 又叫避税港型。 避税港型离岸金融市场是指在不征税的地区,只是名义上设立机构,通过这种机构在账簿上中介境外与境外交易。目的是避税或逃避管制,典型地区是加勒比海的巴哈马、开曼以及百慕大、巴拿马和西欧的海峡群岛。,四、 欧洲货币市场的特征,1.它很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束,调拨方便,选择自由。 2.借贷业务中使用的货币是境外货币、种类较多。 3.它有独特的利率结构。同时,这里税费负担少,可以降低融资者的成本。 4. 交易以银行间交易为主,是一个资金批发市场。, 五、 欧洲货币市场的构成,欧洲货币短期资金融通市场 欧洲中长期信贷市场 欧
18、洲债券市场,六、 欧洲货币市场对世界经济的影响,(一)积极影响 1、欧洲货币市场推动了二战后世界经济的恢复和发展 2、加速了国际贸易的发展 3、成为弥补国际收支逆差的补充手段。 4、推动了国际金融市场全球化 5、欧洲货币市场加速了金融创新的发展,(二)消极影响,1、使国际金融体系更加脆弱 2、在一定程度上削弱了各国货币政策的效力 3、欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动,成为国际金融市场经常动荡不安的主要因素。, 5.3 国际货币市场,一、国际货币市场的分类 二、欧洲货币短期资金融通市场 (一)欧洲银行同业拆借市场 (二)欧洲货币存款市场 (三)欧洲票据市场,5.4 国际资本市场,一、国际
19、银行中长期信贷市场 二、国际债券市场 三、国际股票市场,JR,图52 国际资本市场的构成,一、 国际银行中长期信贷市场,国际银行贷款(International Bank Loan)(指在国际金融市场上,一国银行向另一国借款人提供资金融通的业务。) 主要特点: 资金来源广泛。国际上众多的商业银行和银团的资金都可作为借款人的资金来源。,有较强的选择性和灵活性。因为可以借到各种自由兑换的外汇,且无附加条件,手续简便,资金的用途一般不受贷方限制,还本付息的方法较多。 成本相对高。贷款使用市场利率多以浮动利率为主,与政府贷款或国际金融机构贷款相比。有利率高、期限短的特点。 风险大。由于利率水平相对高且
20、普遍采用浮动利率计息,利率、汇率的频繁变动增大了借款人的利率风险和汇率风险。,(一)国际银行中长期贷款的主要类型 借贷双方须签订贷款协议,有时还需借款人所属国家的政府或官方机构担保。 (国际银团贷款又称辛迪加贷款syndicated loans,是由若干家银行组成银团,按共同的条件向借款人提供巨额信贷的一种国际中长期贷款。)在欧洲货币市场上数额较大、期限较长的贷款通常采取国际银团贷款形式。,国际银团贷款与双边贷款相比,具有如下特点:(1)贷款金额很大。(2)贷款期限长。(3)贷款成本相对较高。(4)贷款风险分散。 国际银团贷款主要由以下银行构成:(1)牵头银行(Leader Bank)(2)代
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