第6章金融市场概述.ppt
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1、第二篇 金融市场与金融中介,第六章 金融市场概述 第一节 金融市场及其要素(掌握) 第二节 货币市场(掌握) 第三节 资本市场(掌握) 第四节 衍生工具市场(了解) 第五节 投资基金(了解) 第六节 外汇市场与黄金市场 (了解) 第七节 风险投资与创业板市场(了解) 第八节 金融市场的国际化(了解),第六章 金融市场概述,第一节 金融市场及其要素,第六章第一节 金融市场及其要素,一、什么是金融市场 1. 金融市场是进行资金融通,实现金融资源配置的市场 通过市场上的金融交易,最终实现社会实物资源的配置。 2. 金融市场包括所有的融资活动: 银行以及非银行金融机构作为媒介的融资; 企业通过发行债券
2、、股票实现的融资;投资人通过购买债券、股票实现的投资; 通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。,3. 市场利率,也即货币、货币资本的“价格”,在金融市场上形成。 4. 金融市场发达与否,是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志。,第六章第一节 金融市场及其要素 二、金融产品、金融工具、金融资产,1. 市场上的交易对象是产品,金融市场上的交易对象是金融产品。 2. 就其作为金融交易行为的载体来说,是工具金融工具。 3. 对于持有者来说,则是资产金融资产。 4. 金融资产的种类极多, 除股票、债券外,还包括保险单、商业票据、存单和种种存款、贷款,现金,以及期货、股票指数期权
3、等依附于股票、债券而产生的金融衍生物等等。,第六章第一节 金融市场及其要 三、金融资产的价值,金融资产具有流动性、收益性和风险性“三性” 1. 金融资产的价值取决于能够给所有者带来的未来收益。 债券,它代表持有人对发行人索取固定收益的权利; 股票,它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权剩余索取权,2. 金融资产与实物资产的联系: 在金融资产价值决定中,如股票、公司债等金融资产,与实物资产,如厂房、设备、土地等等之间,存在着密切的联系。 但是,也有不少金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接,如期货、股票指数期权等;它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化。,第六章
4、第一节 金融市场及其要素 四、金融资产的特点,1. 具有货币性和流动性 金融资产的货币性是指其可以用来作为货币,或很容易转换成货币。一些金融资产本身就是货币,如现金和存款;有些金融资产很容易变成货币,如政府债券等。 其他金融资产,如股票、公司债券等,由于容易变现,较之非金融资产,也具有显明的流动性。 2.风险性是指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。本金受损的风险主要有信用风险和市场风险两种。 其中,由于金融资产市场价格下跌所带来的风险最难逆料。严重时,可以造成市场“崩盘”;可以造成投资者由巨富立即变为赤贫。 在金融投资中,审时度势,采取必要的保值措施至关重要。,3. 期限性:是指在进行最终
5、支付前的时间长度。有两个极端的特例:一个是零到期日,如活期存款;一个是无限长的到期日,如股票或永久性债券。 对当事人来说,更有现实意义的是从持有金融工具(如从二级市场购入)之日起到该金融工具到期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间来衡量收益率。,4. 收益性:由收益率表示。收益率有三种计算方法: 名义收益率票面收益与票面额的比率; 现时收益率年收益额与其当期市场价格的比率; 平均收益率将现时收益与资本损益共同考虑的收益率。 在现实生活中,人们还会考虑通货膨胀对收益的影响。,第六章第一节 金融市场及其要素 五、金融市场的功能,降低交易的搜寻成本和信息成本: 搜寻成本是指为寻找合适的交易对方所产
6、生的成本;信息成本是在评价金融资产价值的过程中所发生的成本。 金融市场帮助降低搜寻与信息成本的功能主要是通过专业金融机构和咨询机构发挥的。,1. 帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂,实现资源配置。 在良好的市场环境和价格信号引导下,可以实现资源的最佳配置。 2. 实现风险分散和风险转移。 金融市场可以发挥转移风险的功能是就这样的意义来说的:对于某个局部来说,风险由于分散、转移到别处而在此处减小乃至消失,而不是指从总体上看消除了风险。,3. 确定价格: 相当多的金融资产,其票面标注的金额并不能代表其内在价值;其内在价值是多少,只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发
7、现”。 4. 金融市场的存在可以帮助金融资产的持有者将资产售出、变现,因而发挥提供流动性的功能。,第六章第一节 金融市场及其要素 六、金融市场运作流程,金融市场中参与者主要是: 最终投资者:可以是个人、企业、政府和国外部门 最终筹资者:构成和最终投资者相似 中介机构:专门从事金融活动的金融机构。,直接金融 方式:1)直接贷款 2)证券市场交易,盈余 单位,赤字 单位,间接金融 机构:金融中介 方式:1)贷款 2)证券市场交易,第六章第一节 金融市场及其要素 七、金融市场的类型,1. 货币市场与资本市场 货币市场:交易期限在1年以内的短期金融交易市场,用于满足资金流动需求。 资本市场:交易期限在
8、1年以上的长期金融交易市场,用于满足工商企业的中长期资金需求和政府弥补财政赤字的资金需要。 2. 根据金融交易交割期限分为现货市场与期货市场; 3. 国内金融市场与国际金融市场,我国金融市场的历史,1. 集中的金融市场,至迟于汉初长安已经形成。唐代长安的西市,不仅有多种形式的金融机构,而且还汇集了大量外国商人,从事金融活动。南宋的金融中心在临安;明代则是南北两京。清代,金融网络已遍及全国各商业城市。 2. 新式银行开始出现于19世纪末。但直到第一次世界大战后,以银行业为主体的新式金融市场才打下基础。债券市场、股票市场、黄金市场也相继形成。,3. 1949年以后,首先停止了证券交易与黄金外汇的自
9、由买卖。随着社会主义计划经济的建立,集中于一家银行的银行信用代替了多种信用形式和多种金融机构的格局。金融市场的概念,不再被人提及。 4. 上世纪70年代末的改革开放,提出重新建立金融市场的问题:一是金融机构之间的短期融资市场;二是证券市场。 近十几年来,这个问题成为经济发展与体制改革的一个重要组成部分并有了长足的进展。,第六章 金融市场概述,第二节 货币市场,第六章第二节 货币市场,货币市场是短期融资市场的统称。,一、票据与贴现市场,二、银行间拆借市场,三、短期债券市场,四、大额存单市场,五、回购市场,第六章第二节 货币市场 一、票据与贴现市场,(一)票据贴现的范围和种类 1、范围: 新的银行
10、结算制度规定:收款人需要资金时,可持未到期的承兑汇票向其开户银行申请贴现;在人民银行开立账户的贴现银行可向人民银行申请再贴现。,第六章第二节 货币市场 一、票据与贴现市场,2、种类: 贴现: 持票人商业银行 转贴现:商业银行商业银行 再贴现:商业银行中央银行,第六章第二节 货币市场 一、票据与贴现市场,3、票据贴现的期限和贴现率 (1)期限:一般为3至6个月,最长不超过9个月 (2)贴现率: 贴现利息=汇票面值实际贴现天数月贴现利率/30 实付贴现金额=汇票面额-贴现利息,例如:有人要将60天后到期,面额为10000元的商业票据出售给银行,银行按照6%的年贴现率计算 月贴现率6%12=0.5%
11、 贴息:10000600.5%30=100元 银行实付贴现金额:10000-100=9900元,第六章第二节 货币市场 二、国库券市场,(一)12个月以内的国库券为短期国库券。 由政府信誉支持,通常视为无风险投资工具。 (二) 短期国库券的发行也采用“贴现”方式。 (三) 国库券市场的流动性在货币市场中是最高的,几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。 (四) 短期国库券市场是中央银行实施货币政策的主要阵地。到目前为止,我国典型的短期国库券数量少,不能形成有规模的交易市场 。,第六章第二节 货币市场 三、大额定期存单市场 Certificates of Deposit,CDs Market,(
12、一) 产生: 可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。 存单金额为整数,到期之前不可提款,但可转让。 (二)CDs的发行方式: 批发式;零售式,第六章第二节 货币市场 四、回购市场,(一)定义: 回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。正回购与反回购;隔夜、定期、连续性。 (二)回购协议的收益与风险: 1、收益: 回购收益=投资金额利率天数/360 例如:投资择者买入证券100万美元,隔夜买回,利率为4.5%,其收益为: 1000000 4.5% 1/360=125(美元),第六章第二节 货币市场 四、回购市场,2、回购交易的风险: 信用风险;利率风险 (三)我国回购市
13、场的简介,第六章第二节 货币市场 五、银行间短期拆借市场,(一)同业拆借市场的形成 (二)同业拆借的期限及利率 (三)我国同业拆借市场的发展历程及现状,第六章 金融市场概述,第三节 资本市场,第六章第三节 资本市场 资本市场长期融资市场,(一) 资本市场是政府、企业、个人筹措长期资金的市场。 (二)资本市场最基本的是两部分:股票市场和长期债券市场。 这两者统称证券市场。,第六章第三节 资本市场 一、股票市场,(一)股票市场专门从事股票交易,包括股票的发行和转让。 (二)集中、固定的股票交易场所,称证券交易所。 证券交易所提供公开交易的场所,它本身并不参加交易;进入证券交易所进行交易的必须取得交
14、易所会员的资格;买卖股票的一般顾客则需委托交易所的“会员”进行。,第六章第三节 资本市场 一、股票市场,(三)取得交易所会员资格的分两类:一类只能接受顾客委托,从事经纪业务;另一类除经纪业务外,还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。一般以经纪人和交易商加以区分。我国习称券商。 (四)一般客户如果有买卖上市证券的需要,首先需在经纪人或交易商处开设账户,交纳一定的保证金,以取得委托买卖证券的权利。,第六章第三节 资本市场 一、股票市场,(五)证券交易所的交易采取竞价成交方式。 (六)有一部分尚未在交易所登记上市的股票,在交易所外交易,形成场外交易市场。虽无固定场所,但也有统一的信息网络。股票交易可
15、以通过交易商或经纪人,也可以由客户直接进行;不同于交易所采取的竞价制度,价格一般由双方协商议定。,(七)我国证券市场的发展和问题 1. 1880年前后开始有股票交易; 2. 中华人民共和国建立后,证券交易所停止活动; 3. 1990年11月和1991年7月,上海、深圳两证券交易所成立标志着中国的证券交易市场开始走上正规化的发展道路 4. 中华人民共和国证券法于1998年12月通过立法程序并于1999年7月1日实施.,第六章第三节 资本市场 一、股票市场,第六章第三节 资本市场 二、长期债券市场,(一)长期债券包括公司债券和长期政府债券 (二)公司债券一般期限在10年以上,我国的公司债目前多为3
16、年、5年;长期政府债券期限从一年起直至无期债券。 (三)利率或为固定利率,或为浮动利率。 (四)还本付息方式或为定期付息,到期一次还本;或为分期还本付息。,第六章第三节 资本市场 二、长期债券市场,(五)长期债券有在证券交易所进行交易的;一般是在场外市场进行交易。我国目前的债券交易集中在证券交易所和银行间拆借市场。 (六)公司债发行人的资信状况千差万别。其中,包括“垃圾债券”。 (七)对投资人越安全,收益和本金越有保障的债券品种,债务成本越低,反之,债务成本越高。,第六章第三节 资本市场 三、初级市场与二级市场,(一)股票市场和债券市场均分初级市场和 二级市场。 初级市场是组织证券发行的市场;
17、二级市场也称次级市场,是已经发行的证券进行交易的市场。 (二)初级市场的首要功能是筹资:需要筹资的企业或政府,在这个市场上发行证 券、筹集资金。,第六章第三节 资本市场 三、初级市场与二级市场,(三)二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。 二级市场以初级市场的存在为前提,没有证券发行,谈不上证券的再买卖;假如没有二级市场,新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销,从而导致初级市场萎缩以致无法存在。,第六章第三节 资本市场 三、初级市场与二级市场,(四)新证券发行有公募与私募两种方式。 私募方式指发行人直接对特定的投资人销售证券; 公募,指发行人公开向投资人推销证券。为此,发行人必须遵守
18、有关事实全部公开的原则,公布各种财务报表及资料。,对证券市场的监管,对证券市场的监管是金融监管的重要部分。 世界各国都存在金融监管。虽然监管的体制和方法各有不同,但对监管均极为重视。而且国际的金融监管也在有力地推进。 中国证券监督管理委员会是我国证券市场的监管机构。根据中华人民共和国证券法的规定,对证券市场实行监督管理,维护证券市场秩序,保障其合法运行。,第六章 金融市场概述,第四节 衍生工具市场,第六章第四节 衍生工具市场 衍生工具及其迅速发展,1. 金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。 原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。 2. 当今的金融衍生工具在形式上均表现
19、为合约;合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。 3.目前较为流行的金融衍生工具合约主要有:远期、期货、期权和互换。,第六章第四节 衍生工具市场 一、远期(forwards),1. 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期,按约定的价格,买卖约定数量的相关资产。 2. 目前,远期合约主要有:货币远期和利率远期两类。 3.在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话,当市场价格高于合约约定的执行价格时,由卖方向买方支付价差;相反,则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。 如下页图:,第六章第四节 衍
20、生工具市场 远期(forwards),第六章第四节 衍生工具市场 二、期货(futures),(一)期货的概念: 期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式,与远期合约相同。 区别在于:远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。 而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行;合约的内容,如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等,都有标准化的特点。 (二)无论是远期合约还是期货合约,都为交易人提供了一种工具,可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险;同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。,套期保值,例如:一名美国商人从德国进口汽车,约定3
21、个月后支付250万德国马克。为了防止马克升值带来的不利影响,他进行了买入套期保值,其过程如下:,中国金融期货交易所(China Financial Futures Exchange,缩写CFFE) ,是经国务院同意,中国证监会批准, 由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的交易所,于2006年9月8日在上海成立。5家股东分别出资1亿元人民币。上市品种由沪深300指数期货首发登场。 该交易所为股份有限公司实行公司制,这也是中国内地首家采用公司制为组织形式的交易所。 目前,中国金融期货交易所正积极筹划推出期权,并深入研究开发国债、外汇期货 及期
22、权等金融衍生产品。2010年4月16日,中金所已正式推出沪深300股指期货合约,IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合约的挂牌基准价格为3399点。,第六章第四节 衍生工具市场 三、期权(options),1. 期权,其一般含意是选择、选择权: 金融市场上的期权,是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内,按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产,也可以放弃行使这一权利。 2. 期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用,即期权费。 3. 期权分看涨期权和看跌期权两种类型: 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内,以确定的价格购买相关资产。,沪深300股指期货
23、合约 http:/ 合约介绍 http:/ 衍生工具市场 三、期权(options,看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内,以确定的价格出售相关资产。 4. 期权的买方和卖方: 对于看涨期权的买方来说,当市场价格高于执行价格,他会行使买的权利,取得收益;当市场价格低于执行价格,他会放弃行使权利,所亏损的是期权费。 对于看跌期权的买方来说,当市场价格低于执行价格,他会行使卖的权利,取得收益;反之,则放弃行使权利,所亏损的也是期权费。,看涨期权,例如:某机构预期欧元会对美元升值,但又不想利用期货合约来锁定价格,于是以每欧元0.06美元的期权费买入一份执行价格为EUR1=USD1.18的
24、欧元看涨期权。,买入看涨期权的收益曲线,0,-0.06,1.18 A,1.24 B,欧元现汇汇率,收益,损失,看涨期权 买入看涨期权的收益情况,看跌期权,某基金公司发现一段时间以来英镑对美元贬值幅度已经超过了10%,在短期内不会跌破GBP1=USD1.60,于是以收取每单位英镑0.1美元的期权费卖出以该汇率为执行价格的英镑看跌期权。其收益情况如下:,卖出看跌期权的收益曲线,收益,损失,100,0,A 1.50,B 1.60,英镑现汇汇率,卖出看跌期权的收益情况,第六章第四节 衍生工具市场,互换 互换交易指对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为。互换交易是继70年代初出现
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