第8章金融市场概.ppt
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1、第一节 金融市场基础 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 金融衍生市场,第8章 金融市场概述,第一节 金融市场基础,一、金融市场的含义及其构成要素 金融市场:金融性商品交易的场所,是金融领域各种市场的总称。 包括长期、短期资金的借贷市场,股票、债券的发行和流通市场,外汇、黄金的买卖市场等。,构成要素: 1.交易主体。个人、企业、各级政府和金融机构。 专门从事金融活动的主体银行和非银行金融机; 非专门从事金融活动的主体个人、企业和政府部门。 2.交易客体。交易的标的物金融工具。 3.交易价格。有不同的表现形式。 借贷市场利率; 证券市场总值即本金加收益; 外汇市场汇率。,4.组织形式。
2、有形市场: 场内交易形式。有固定的交易场所、集中进行交易;采用竞价交易方式,买卖双方分别报出买价和卖价,由电脑系统撮合成交。如证券交易所。 无形市场: 场外交易方式、柜台(店头)交易(OTC,原始的场外交易)。无固定的交易场所,通过电话、电报、电传、计算机网络等现代化通讯网络联结起来、分散进行交易;采用询价交易方式,由造市商同时报出买价和卖价,分别与买方和卖方协商成交。,二、金融市场的类型 按偿还期限不同:货币市场、资本市场; 按交易性质不同:发行市场、流通市场; 按交易的地域范围不同:地方性、全国性、区域性与国际性; 按交易对象不同:货币(借贷)市场、证券市场、保险市场、外汇市场、黄金市场等
3、; 按交割时间不同:现货市场与期货市场; 按交易方式不同:有形市场与无形市场。,三、金融市场的功能 1、聚集资金功能。最基本的功能。 2、配置功能。 一是资源的配置。 二是财富的再分配。 三是风险的再分配。 3、调控功能。 4、提高资金使用效益的功能。 5、产权复合功能。 6、反映功能。,四、金融市场的发展趋势 1、资产证券化趋势。 将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产,通过一定的结构安排,对资产中风险与收益要素进行分离与重组,进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。 简而言之,就是将能够产生稳定现金流的资产出售给一个独立的专门从事资产证券化业务的特殊目的公司(SPV:s
4、pecial purpose vehicle),SPV以资产为支撑发行证券,并用发行证券所募集的资金来支付购买资产的价格。,2、金融市场全球化。 金融市场分散、遍布全球; 现代化通信技术的发展使全球金融市场突破时间和空间的限制联结成一个统一的整体。 3、金融市场自由化。 始于20世纪70、80年代。 国际金融形势变化,金融市场风险加剧; 现代通讯技术的发展,全球一体化,竞争加剧; 为增强本国金融市场、金融机构的竞争力,各国采取了放松管制的措施。,第二节 货币市场,一、货币市场概述 (一)货币市场的含义 短期资金交易市场,是指交易期限在1年以内(含1年,下同)的金融市场。 交易期限:固有期限、实
5、际期限。 交易的对象主要是货币或和货币最为接近的流动性极强的金融工具(准货币)。,(二)货币市场的特征 1交易的目的主要是解决短期资金周转的供求需要。 2交易期限短。 3交易对象是货币或准货币,具有很强的流动性。 (三)货币市场的交易主体 各种机构:商业银行、中央银行、非银行金融机构、工商企业、政府机构等; 货币市场的中介人:如经纪人、承销商等; 普通个人。,(四)货币市场的分类 根据交易空间的不同:有形市场和无形市场。单笔交易规模大、客户数量少以及交易频繁无形市场。 根据交易对象的不同:同业拆借市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、大额可转让定期存单市场、短期政府债券市场、短期借贷市场等。,
6、二、同业拆借市场 (一)同业拆借市场的含义 同业拆借市场:同业拆放市场,金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 解决临时性的资金短缺需要。交易量大,能敏感地反映短期资金供求关系,显示并影响货币市场利率。 (二)同业拆借市场的特点 1交易主体受到严格限制。 2融资期限较短。 3一般不需要担保。 4利率由供求双方议定。,(三)我国的同业拆借市场 建立于1986年。1996年1月3日起启动了全国统一同业拆借市场,同年6月放开了对同业拆借利率的管制,生成了由市场供求决定的、统一的同业拆借利率(CHIBOR),实现了同业拆借利率的市场化。 央行于2006年10月8日在全国银行间市场内部试
7、行推出了SHIBOR,2007年1月4日SHIBOR正式运行。,三、银行承兑汇票市场 (一)票据与银行承兑汇票 支票:出票人签发的,委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。现金、转帐。 本票:出票人签发的,承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据(支付承诺)。本票银行本票商业本票。 汇票:出票人签发的,委托付款人在见票时或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据(支付命令)。汇票银行汇票商业汇票(商业承兑汇票银行承兑汇票)。,(二)银行承兑汇票的发行和交易 1.出票。出票人签发汇票并将汇票交付给收款人的
8、行为。 2.承兑。银行对汇票的承兑,是指银行对远期汇票的付款人明确表示同意按出票人的指示,于到期日付款给持票人的行为。 3.背书。票据的收款人或持有人转让票据时,在票据背面签章的手续。 4.贴现。 5.转贴现。 6.再贴现。,(三)我国的银行承兑汇票市场 1980年在上海、安徽等地试点。 1985年在全国普遍推广。 1996年,随着票据法的颁布,银行承兑汇票市场在规范中不断发展。 2001年出台了中国人民银行关于加强开办银行承兑汇票业务管理的通知,在准入制度、审批程序、风险控制程序等方面对我国银行承兑汇票市场采取了严格的管理措施。,四、回购协议市场 (一)回购协议的概念 回购协议市场:回购市场
9、,是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 回购:卖方在出售证券的同时,和证券的买方签订协议,约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券,从而获取即时可用资金的一种交易行为。证券质押贷款。期限很短,隔夜或7天。期限超过30天的,称定期回购协议。 每笔回购交易由一方的回购协议和另一方的逆回购协议组成。,(二)回购协议的利率决定 1资金供求状况。 2货币市场其他子市场的利率水平。 3期限长短。 4用于回购的证券的质地。,(三)我国的国债回购市场 国债回购交易始于1991年。 1995年8月,对债券回购市场进行规范清理,债券回购主要集中在上海证券交易所进行,全国统一的债券回购市场基本形成。
10、 1997年6月16日将商业银行的债券回购业务从交易所分离出来,组建专门供商业银行之间进行债券回购交易的银行间市场,并入全国同业拆借市场,形成了两个相互平行的债券回购市场。,五、其他货币市场 (一)短期政府债券市场 短期政府债券:政府部门以债务人身份发行的、期限在一年以内的、承担到期偿付本息责任的债务凭证。广义狭义(国库券)。一般来说,短期政府债券市场就是指国库券市场。 公债:期限在一年以上的政府中长期债券。 国库券:期限在一年以内政府短期债券。 优良的市场特征:1、安全性高。2、流动性强。 3、收入免税。4、面额小。,(二)大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单:CD或CDs,银行或其他
11、金融机构发行的有固定面额、可转让流通的定期存款凭证。 特点: 1、CDs不记名、可流通转让;普通记名,不能流通转让。 2、CDs面额固定,起点较高;普通面额不固定,可大可小。 3、CDs既可以是固定利率,也可以是浮动利率;普通一般为固定利率。 4、CDs不能提前支取,只能在二级市场流通转让;普通可以提前支取。 5、CDs以短期为主;普通以长期为主。,(三)商业票据市场 商业票据:是大公司为筹措资金,以贴现方式发行的,承诺到期按票面金额向持票人付现的短期、无抵押担保的债务凭证。 一般属于本票性质(英国汇票性质),单纯融资性的商业证券,不同于以商品销售为依据的商业汇票。 有资格有能力发行商业票据的
12、公司都是些规模巨大、信誉卓著的大公司。,商业票据市场:商业票据发行与交易的市场。 发行者包括金融公司和非金融公司,非金融性公司发行较少,所筹得的资金主要解决企业的短期资金需求,如支付工资、交纳税收等。 面额较大,美国10万美元以上。 期限较短,平均偿还期通常为2040天。 期限短且高度异质,二级市场不活跃,交易量很小。,第三节 资本市场,一、资本市场概述 (一)资本市场的概念 交易期限在1年以上的长期金融市场。 目的:满足工商企业中长期投资需求和政府弥补财政赤字需要。 资本市场中长期存贷市场证券市场非证券化的产权交易市场。 证券市场股票市场债券市场证券投资基金市场衍生金融工具市场。,(二)资本
13、市场的功能 1.投融资功能。基本功能。 2.资源配置功能。 3.产权功能。派生功能,产权约束功能和产权交易服务功能。 4.资本定价功能。,(三)资本市场的主体结构 1、发行人:向社会公开发行证券以募集资金的各种经济主体。 2、投资者:在资本市场中以各种方式投资购买证券的机构(法人身份)和个人(自然人身份)。 3、中介机构: 证券代理机构:从事证券承销、经纪等代理业务。 证券服务机构:从事代理业务以外其他服务。 4、组织管理机构:证券交易所。既是交易场所,也是组织管理机构。 5、监督管理机构。,(四)资本市场的层次结构 1.发行市场。 初级市场、一级市场,证券初次发行的市场。 发行方式: 公募(
14、public placement):发行人公开向社会发行证券; 私募(private placement):发行人向特定的投资者发行证券。,直接发行 发行方式: 代销 间接发行: 全额包销 包销 余额包销 代销:证券公司(承销商,underwriter)代发行人发售证券,在承销期结束时,将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。委托代理关系。 包销(firm underwriting):证券公司将发行人的证券按照协议全部购入(全额包销)或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入(余额包销、助销best effort underwriting)的承销方式。买卖关系。,2.交易市场。 次级市场、
15、二级市场、流通市场,对已发行证券进行买卖交易的市场。 1)证券交易所。提供证券集中竞价交易场所和其他相关服务的法人机构。 2)场外交易市场。柜台交易或店头交易,在证券交易所以外进行证券买卖交易的市场。交易的证券一般是未批准进入证券交易所的证券。 3)第三市场。将原来在证券交易所交易的证券移到场外进行交易而形成的证券买卖市场。 4)第四市场。机构投资者不通过证券商或经纪人,彼此之间利用电脑网络直接进行大宗证券交易的市场。,二、股票市场 (一)股票的含义 股票:股份公司发行的、表示股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让凭证。 (二)股票的分类 根据股东权利不同进行分类: 1、优先股。是指在取
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