第八章证券市场.ppt
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1、第八章 证券市场,债券市场 股票市场 证券投资分析与投资组合理论 证券投资基金市场,货币银行学,一、债券市场,债券 定义 债券是一种有价证券,是债务人为筹借资金而向债权人出具的一种债务凭证。 基本特征 安全性 流动性 收益性,一、债券市场,债券的分类,一、债券市场,债券的发行 发行过程 直接发行:直接募集;出售发行 间接发行:集团认购;招标发行;商议发行 *招标发行(募满为止):荷兰式同 美国式不同 价格为标的 最低中标价 各自中标价 缴款期为标的 最迟缴款期 各自的缴款期 收益率为标的 最高收益率 各自中标收益率,一、债券市场,发行对象 私募发行 :面向少数特定的投资者发行 节省承销费用;
2、节省发行时间及注册费用 不必担心发行失败 发售条件优于市场平均条件 公募发行 :向广泛的不特定的投资者发行 需要获得承销者的协助 必须向证券管理机关办理发行注册手续 公募债券发行后可以上市转让 发行人不需提供特殊的优厚条件,一、债券市场,发行条件 发行额 发行利率 偿还期限(确立期限的考虑因素) 使用资金的周转期 未来市场利率的发展趋势 流通市场的发达程度 债券评级 评级机构:穆迪;标准普尔;惠誉,一、债券市场,债券交易 现货交易 即时交割 次日交割 例行交割 期货交易 定义:债券成交后,买卖双方按约定价格在约定的时期/日期进行交割清算的交易 交割方式 不必办理任何实际的交割; 只需交割差额
3、用现货来结算 交易目的 套期保值 投机,一、债券市场,回购协议交易 卖方 :回购 (先卖后买) 买方:逆回购(先买后卖) 信用交易 定义:也称“垫头交易”或“保证金交易” ,是客户以自己的信誉,在交付一定数额的保证金后,取得证券经纪人的信用,委托经纪人买进或卖出证券的交易方式。 特点 经纪人:既可垫款,也可垫付证券 客户:能超出自身资金实力进行大宗交易,一、债券市场,债券的市场价格及收益率 债券的价格 债券的票面价格 债券的发行价格 债券的市场价格 债券行市 债券行市与经济周期之间联系紧密; 较之股票行市,债券行市相对稳定,一、债券市场,债券的收益率 附息债券单利收益率 收益率=每年的利息+(
4、票面价格-发行价格)/偿还年限/发行价格100% 附息债券复利收益率 发行价格= 其中:P为债券面值; N为债券的实际收益率 C为债券的票面利率; n为债券的偿还期限,一、债券市场,我国债券市场发展,一、债券市场,国债市场 历史沿革 发行市场 第一阶段:行政摊派(1981-1990) 第二阶段:承购包销(1991-1994) 第三阶段:招标发行(1995-至今) 交易市场 早期的银行贴现转让时期(1985年-1987年) 实物券柜台市场主导时期(1988年-1993年) 交易所国债市场主导时期(1994年-1996年) 银行间场外交易市场的兴起(1997年-2001年) 市场的融合与发展及银行
5、间国债柜台市场的恢复(2002年至今),一、债券市场,国债市场发展现状,一、债券市场,企业债市场 债券发行 基本条件:规模、金额、负债、偿付能力、利率水平、募集资金投向 期限 利率及付息规定 债券评级 债券的担保 法律意见书 承销:承销团余额包销 债券交易(申请上市) 信息披露及持续性义务,二、股票市场,股票 定义: 股份公司发给出资并承担经营风险的人的股份资本所有权书面凭证。 股份是股票的实质内容,股票是股份的书面证明形式。 特点 长期投资性 风险性 流动性 投机性,二、股票市场,股票的种类 按股票的权利划分: 普通股 :在优先股股东要求权得到满足之后,在企业的利润和资产方面持股人享有无限权
6、利。 特点:股息不固定,价格波动大,风险性大,股东享有经营参与权 优先股 :在公司资产、利益分配方面具有优先权。 累积优先股与非累积优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股 参与优先股与非参与优先股 可调整股息率优先股与固定股息率优先股,二、股票市场,按照投资主体划分: 国家股 :国家持有的股份 法人股:法人持有股 个人股 :以个人合法财产投入股份制公司所形成的股份 个人股按是否可自由流通划分为: 社会公众股 公司职工股 内部职工股,二、股票市场,股票的发行 股票发行的目的 新建公司为筹集资本金发行股票 为维护本公司利益发行股票 为增加资本发行股票 发行制度 注册制
7、核准制(审核制) 股票发行的条件 业绩与业务:经营年限、赢利能力、发展潜力 股本与股东:流通股份、股权结构要求、股本规模 治理结构:管理层的持续性与能力、外部董事制度、独立审计制度 信息披露:,二、股票市场,股票的发行方式,二、股票市场,我国采用过的发行方式 认股权证方式 与储蓄单挂钩方式 全额预缴,比例申购方式 上网竞价发行方式 上网定价发行方式 上网定价网下配售方式 询价方式,二、股票市场,二、股票市场,股票上市 股票上市的定义 已发行的股票经证券交易所批准后,在交易所公开挂牌交易的法律行为。 股票上市的条件 业绩记录 最低股本数额 最低净资产值 最低公众持股数和比例 股票上市的一般程序,
8、二、股票市场,我国股票上市的一般程序,二、股票市场,发行流程图,二、股票市场,上市流程图,二、股票市场,股票退市 有利于市场资源优化配置功能的实现; 有利于改善上市公司的质量; 有利于抑制证券市场的过度投机; 有利于培育投资者正确的投资理念 NASDAQ 的“一美元退市法则” :上市公司股价30个交易日低于一美元,则必须在90个交易日内回升到一美元,并连续稳守10天,否则就将被退市 我国的ST.PT制度:,二、股票市场,股票交易 股票交易市场组织形式 场内市场(证券交易所)经纪人和券商组成、或是经纪商和自营商 场外市场:柜台市场或店头市场 第三市场:非交易所会员和机构进行交易形成的交易市场 第
9、四市场:电子通讯网络直接形成的交易市场,二、股票市场,证券交易所的管理体制 会员制:会员自愿出资共同组成,不以盈利为目的 会员必须是出资的证券经纪人和券商 只有会员才能参加证券交易 会员共同经营、共同分担费用 会员同交易所之间是自治自律的关系而非合同关系 公司制:以公司形式由股东出资组成,以盈利为目的 交易所的股东不参加证券交易,只出资建立,为券商和证券经纪人提供交易的场地、设施及服务,以保障交易的公正性 证券经纪人和券商都与交易所签订合同,购买席位,缴纳营业保证金,二、股票市场,股票交易程序 开户 委托:市价委托;限价委托;停止损失委托 竞价成交 清算交割 过户 股票交易的主要参与者券商 佣
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