第三章_建设项目技术经济效果评价方法.ppt
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1、第三章 建设项目技术经济效果评价方法,本章重点: 1、熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、计算方法和评价准则; 2、掌握比选独立方案适用的评价指标和方法; 3、互斥方案经济性评价方法; 4、带资金约束的独立方案经济性评价方法,建筑工程经济, 经济性评价按照自定的决策目标,通过项目(或方案)的各项费用和投资效益分析,对项目是否具有投资价值作出估计与决断。 经济性评价方法主要包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。 对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。,第一节 经济评价指标体系,建筑工程经济,经济性评价基本方法概况,确定性评 价方法,不确定性 评价方法,静态评价方法,投资回收期法
2、、借款 偿还期法、投资效果 系数法等,不重视资金 时间价值,动态评价方法,风险评价方法,完全不确定性 评价方法,净现值法、费用现值 法、费用年值法、内 部收益率法等,重视资金 时间价值,评价各类不 确定因素变 动的概率,方案风险的 大小,概率分析法,盈亏平衡分析法、敏 感性分析法,建筑工程经济,经济性评价基本指标 指标类型 具 体 指 标 备 注 投资回收期 静态、动态 时间型指标 增量投资回收期 静态、动态 固定资产投资借款偿还期 静态 价值型指标 净现值、费用现值、费用年值 动态 投资利润率、投资利税率 静态 效率型指标 内部收益率、外部收益率 动态 净现值率 动态 费用效益比 动态,建筑
3、工程经济,第二节 静态评价指标,什么是投资回收期? 静态投资回收期计算方法 动态投资回收期计算方法 判据 投资回收期法优缺点,建筑工程经济,一、投资回收期概念,投资回收期是指投资回收的期限。也就是 用投资方案所产生的净现金收入回收初始 全部投资所需的时间。通常用“年”表示。 静态投资回收期:不考虑资金时间价值因素。 动态投资回收期:考虑资金时间价值因素。 投资回收期计算一般从工程项目开始投入 之日算起,即应包括项目的建设期。,建筑工程经济,二、静态投资回收期,计算公式:,T = 5-1+ |-10| / 90 = 4.1年,0,4,年,3,2,1,5,6,250,50,90,100,80,90
4、,100,建筑工程经济,三、动态投资回收期,80,i10,250,45.5,82.6,75.1,61.5,55.8,45.4,50,100,100,90,90,Tp= 6-1+ |-20.4| / 45.4 = 5.5年,计算公式:,2,6,5,4,3,1,年,0,建筑工程经济,例:利用下表所列数据,试计算静态投资回收期?,某项目的投资及净现金收入 单位:万元,T = 4-1 +|- 3500|/5000 = 3.7 年,建筑工程经济,例:利用下表所列数据,试计算动态投资回收期?,Tp = 5 -1 + |-1112| / 2794 = 4.4 年,某项目的累计现金流量折现值 单位:万元,建筑
5、工程经济,四、判据,采用投资回收期进行方案评价时,应将计算的投资回收期TP与标准的投资回收期Tb进行比较: 判据:(1)TP Tb 该方案是合理的,说明方案投资利用效率高于行业基准收益率。 (2)TP Tb 该方案是不合理的,说明方案投资利用效率低于行业基准收益率。 Tb 是国家或部门制定的标准,也可以是企业自己确定的标准,其主要依据是全行业投资回收期的平均水平,或者是企业期望的投资回收期水平。,建筑工程经济,例:试比较下面两项目方案的优劣?i=10%,1)A方案动态回收期为4.4年,而B方案为2.6年。 2)A方案收益大,但风险性也较大;B为保守型项目。 3)回收投资以后年份的收益情况无法考
6、察。 4)需要计算NPV、IRR等动态评价指标。,建筑工程经济,优点: 投资回收期指标直观、简单,直接表明投资需要多少年才能回收,便于为投资者衡量风险。 缺点: 没有反映投资回收期以后的方案运行情况,因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。 所以投资回收期一般用于粗略评价,需要和其他指标结合起来使用。,投资回收期法优缺点:,建筑工程经济,第三节 动态评价指标,净现值(NPV) 净终值(NFV) 净年值(NAV) 费用现值(PC)与费用年值(AC),建筑工程经济,一、净现值(NPV),净现值(NPV)是指项目(或方案)在寿命期内各年的净现金流量(CICO)t,按照一定的折现率i,折现到
7、期初时点的现值之和,其表达式为:,0,4,年,3,2,1,t-1,t,建筑工程经济,例:一位朋友想投资于一家小饭馆,向你借款1000元。他提出在前4年的每年年末还给你300元,第5年末再还给你500元。假若你可以在银行定期存款中获得10的利率,按照他提供的偿还方式,你应该借给他钱吗?,0,1,2,4,3,5,300,单位:元,年,i=10%,500,1000,P =300(P/A,10%,4) + 500(P/F,10%,5) =1261.42,建筑工程经济,用NPV法求解上例,500,5,建筑工程经济,NPV法求解过程,NPV(10%) = -1000 + 300(P/A,10%,4) +
8、500(P/F,10%,5) =261.42 NPV(10%)= -1000+300/(1+10%)1 +300/(1+10%)2+ 300/(1+10%)3 +300/(1+10%)4 + 500/(1+10%)5 =261.42,建筑工程经济,NPV法判据:,用净现值指标NPV评价方案的准则是: 若NPV 0,则方案是经济合理的; 若NPV 0,则方案应予否定。 如果方案的NPV0,则表示方案除能达到规定的基准收益率之外,还能得到超额收益; 如果方案的NPV=0,表示方案正好达到了规定的基准收益率水平; 如果NPV 0 ,则表示方案达不到规定的基准收益率水平。,建筑工程经济,投资机会:,0
9、,100,1,110,100,5,5,5/1.05 =4.75,0,100,1,110,100,10,0,0/1.10 =0,0,100,1,110,100,15,-5,-5/1.15 =-4.35,i=5%,i=10%,i=15%,NPV(5%)= -100+110/(1+5%) =4.75,NPV(10%)= -100+110/(1+10%) =0,NPV(15%)= -100+110/(1+15%) = - 4.35,建筑工程经济,保本?,亏损20单位?,赢利10单位?,100,1年,80,100,110,100,100,NPV(i)=-100 +110/(1+i),NPV(i)=-10
10、0 +100/(1+i),1年,1年,0,0,0,NPV(i)=-100 +80/(1+i),讨论:,建筑工程经济,投资机会中的盈利、保本、亏本,盈利 保本 亏本,NPV(5%)=-100+110/(1+5%)= 4.75 NPV(10%) =-100+110/(1+10%)=0 NPV(15%)=-100+110/(1+15%)= - 4.35,NPV(0%)=-100+100/(1+0%) =0 NPV(10%)=-100+100/(1+10%)= -9.09 NPV(15%)=-100+100/(1+15%)= -13.0,NPV(0%)=-100+80/(1+0%) = -20 NPV
11、(10%)=-100+80/(1+10%)= -27.3 NPV(15%)=-100+80/(1+15%) = -30.4,建筑工程经济,净现值函数(图):,NPV(i)= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5),i,NPV( i ),0%,700,5%,455.54,10%,261.42,15%,105.08,19%,0,20%,-22.44,30%,-215.46,40%,-352.26,50%,-452.67,-1000,i,NPV( i ),19%,-1000,700,0,建筑工程经济,例:某设备的购价为4000元,每年的运行收入为1500元,年运行费用
12、350元,4年后该设备可以按500元转让,如果基准收益率i0 =20,问此项设备投资是否值得? 解:按净现值NPV指标进行评价: NPV(20)= -4000+(1500-350)(PA, 20,4)+ 500(PF,20,4) = -781.5(元) 由于NPV(20)0,此投资经济上不合理。,0,1,2,3,4,1150,4000,1650,建筑工程经济,在上例中,若其他情况相同,如果基准收益率 i0=10 和 i0=5,问此项投资是否值得? 解: NPV(10) = - 4000+(1500-350)(PA,10 ,4)+500(PF,10,4) = 13(元) NPV(5) = - 4
13、000+(1500-350)(PA,5, 4) +500(PF,5,4) = 489.5(元) 这意味着若基准收益率为5和10%,此项投资是值得的。,建筑工程经济,二、净终值(NFV),方案的净终值(NFV)是指方案在寿命期内各年的净现金流量(CICO)t ,按照一定的折现率 i,折现到期末时的终值之和,其表达式为:,0,4,年,3,2,1,t-1,t,建筑工程经济,借给朋友1000元的例子:,0,1,2,4,3,5,300,单位:元,年,i=10%,500,1000,F存入银行 = 1000(F/P,10%,5)=1611 F借给朋友 = 300(F/A,10%,4) (F/P,10%,1)
14、+500 =2032.02 F借给朋友 - F存入银行 = 2032.02 1611 = 421.02,建筑工程经济,用净终值法NFV求解过程:,NFV(10%)= -1000 (F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4) (F/P,10%,1)+500 =421.02 NFV(10%) = -1000(1+10%)5 +300(1+10%)4 +300(1+10%)3+300(1+10%)2 +300(1+10%)1 + 500 = 421.02,建筑工程经济,0,1000,1,2,3,4,5,300,300,300,300,500,i=10%,421.02,净终值法NFV求解图解,
15、1611,2032.02,建筑工程经济,净终值NFV判据:,用NFV评价方案的准则: 若NFV 0,则方案是经济合理的; 若NFV 0,则方案应予否定。 方案NFV0,意味着方案除能达到规定的基准收益率之外,还能得到超额收益; 方案NFV=0,意味着方案正好达到了规定的基准收益率水平; 方案NFV 0 ,则表示方案达不到规定的基准收益率水平。,建筑工程经济,三、净年值(NAV),方案的净年值NAV是通过资金等值计算,将项目的净现值NPV(或净终值NFV)分摊到寿命期内各年的等额年值。与净现值是等效评价指标。其表达式为:,建筑工程经济,NAV(10%)= 261.42(A/P,10%,5) =
16、421.02(A/F,10%,5) =68.96,0,1000,1,2,3,4,5,300,300,300,300,500,i=10%,421.02,261.42,68.96,净年值法NAV求解图解,建筑工程经济,净年值NAV法判据:,用NAV评价方案的准则: 若NAV 0,则方案是经济合理的; 若NAV 0,则方案应予否定。 方案NAV0,意味着方案除能达到规定的基准收益率之外,还能获得超额收益; 方案NAV=0,则意味着方案正好达到了规定的基准收益率水平; 方案NAV 0 ,意味着方案达不到规定的基准收益率水平。,建筑工程经济,0,1000,1,2,3,4,5,300,300,300,30
17、0,500,i=10%,421,261,69,1100,300,800,880,300,580,638,300,338,372,300,72,79,79,借给朋友1000元还款过程图解:,借款人回收本利和1000+(100+80+58+34+7)+4211700,建筑工程经济,四、费用现值PC与费用年值AC,费用现值PC的计算式为 费用年值AC的计算式为,建筑工程经济,例:某项目有方案A、B,均能满足同样的需要,但各方案的 投资及年运营费用不同,如表所示。在基准折现率 i15的情况下,计算费用现值与费用年值。,建筑工程经济,PCA=70+13(P/A,15%,10)=135.2 PCB=100
18、+10(P/A,15%,5)+15(P/A,15%,5) (P/F,15%,5) =158.5,0,1,5,6,10,70,100,10,6,5,1,0,ACA=70(A/P,15%,10)+13=26.9 ACB=100(A/P,15%,10)+10(P/A,15%,5)(A/P,15%,10)+15(F/A,15%,5)(A/F,15%,10)=31.7,建筑工程经济,练习:某工程项目的现金流量如下表 单位:万元,若基准收益率为 10,试计算净现值,并判断工程项目是否可行?,解:NPV=-300-120(P/F,10%,1)+80(P/F,10%,2) +90(P/F,10%,3)+100
19、(P/A,10%,7) (P/F,10%,3)=82.1951 NPV0 项目可行,建筑工程经济,内部收益率法,内部收益率(IRR) IRR判据 案例,建筑工程经济,一、内部收益率(IRR),内部收益率(IRR)简单地说就是净现值NPV为零时的折现率。,净现值法必须事先设定一个折现率,内部收益率指标则不事先设定折现率,它将求出项目实际能达到的投资效率(即内部收益率)。,建筑工程经济,例:借给朋友1000元的例子,建筑工程经济,借给朋友1000元:,NPV(i)= -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2+ 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(
20、1+ i )5 = 0,无法求解收益率i,建筑工程经济,NPV,0,NPV(in),i,in+1,IRR,试算内差法求IRR图解,NPV(in+1),in,由于内部收益率方程通常为高次方程,不易求解,因此一般采用“试算内插法”求IRR的近似值。,A,B,D,C,建筑工程经济,借给朋友1000元的例子:求解IRR,i,NPV( i ),0%,NPV( 0 ) 700,5%,NPV( 5 ) 456,10%,NPV( 10 ) 261,15%,NPV( 15 ) 105,20%,NPV( 20 ) -22.4,i,NPV( i ),IRR,700,0,15%,20%,105+22.4,20-15,
21、IRR-15%,105,建筑工程经济,按IRR收回本利和过程:,0,1000,1,2,3,4,5,300,300,300,300,500,IRR=19%,1190,300,890,1059.1,300,759.1,903.3,300,603.3,718,300,418,500,500,建筑工程经济,IRR是项目投资的盈利率,由项目现金流量决定,即内生决定的,因此,称为内部收益率。它反映了投资的使用效率。 在项目的寿命周期内,项目投资将不断通过项目的净收益加以回收,其尚未回收的资金将以IRR的利率增值,直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。 IRR反映了项目“偿付”未被收回投资的能力,它不仅受
22、项目初始投资规模的影响,而且受项目寿命周期内各年净收益大小的影响,取决于项目内部。因此IRR是未回收资金的增值率。,对内部收益率的理解:,建筑工程经济,例:某投资项目一次性投资总额379万元,寿命期5年,残值为零,年净收益100万元, 计算得内部收益率为10%,从下表可知以未回收投资收益率10%计算,到期末正好回收了全部投资379万元。,期末回收投资总额 = 62+68+75+83+91=379,建筑工程经济,内部收益率IRR判据,设基准收益率为 i0 ,用内部收益率指标IRR评价方案的判别准则是: 若IRR i0 ,则项目在经济效果上可以接受; 若IRR i0 ,则项目应予否定。 一般情况下
23、,当IRR i0时,NPV( i0 )0 当IRR i0时,NPV( i0 )0 因此,对于单个方案的评价,内部收益率IRR准则与净现值NPV准则,其评价结论是一致的。,建筑工程经济,两种方案:哪个方案应予否决?,i,NPV( i ),IRR,0,i 0,NPV(i0),NPV( i ),IRR,0,i 0,NPV(i0),甲方案,乙方案,建筑工程经济,例:某企业拟增加一台新的生产设备,设备投资为150万元,设备经济寿命期为5年,5年后设备残值为0。每年的现金流量如下表所示,试在贴现率为10%的条件下,分析该投资方案的可行性(使用NPV和IRR指标)。,单位:万元,NPV= -150+60(P
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