【大学课件】筹资管理.ppt
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1、大纲要求: 重点掌握: 资本成本的估算 利用杠杆系数分析风险的大小 无差异点分析法的应用 掌握: 资本成本的概念及性质 筹资风险的概念及分类 最佳资本结构的概念,http:/ 筹资管理(下),一、资本成本(重点) (一)概念(识记) 1、资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。包括资金筹集费用和资金使用费用两部分。 资本成本=筹资费用+使用费用(绝对数形式),筹资费用(F): 佣金、手续费、发行费 使用费用(D):股利、利息、债息,http:/ 绝对数=筹资费用+使用费用总额,相对数:资金成本率指标,例1:银行借款1000万,期限为5年,每年利息为50万,筹资费用为2万.则:资本成本总额
2、=5*50+2=252万 例2:银行借款1000万,期限为3年,每年利息为70万,筹资费用为2万.则:资本成本总额=3*70+2=212万 总额与期限及借款金额相关,不具有可比性,http:/ =,实际筹资净额,年使用费用,年使用金额,(相对数),例:银行借款1000万,期限为5年,每年利息为50万,筹资费用为2万. 资金成本率50*(1-25%)=3.76%,1000-2,http:/ K 与资金使用费用D成正比; 资金成本 K 与资金筹集费用F成正比;,http:/ 债务资本:银行借款成本和债券成本 税收挡板作用 权益资本:股票成本和留存收益成本,综合资金成本是以各种来源资金占全部资金的比
3、重为权数,对个别资金成本进行加权平均确定的。,2、按估算对象进行分类 个别资金成本 综合资金成本,http:/ 1、价值属性: 投资收益的再分配 2、计算和应用价值看: 属于预测成本,http:/ = 年使用成本 / 筹资总额,“税收挡板”,http:/ + 10万),即:利息费用增加10万,企业实际只承担7万元 国家承担的3万,即为税收挡板作用,所得税 (-3万),企业实际承担成本:,企业没有借款情况下的利润=收入-费用,增加10万利息,减少7万税后利润,减少3万税,http:/ 减少的税收为I*T 企业实际负担的利息费用= I-I*T=I(1-T),税收挡板作用,http:/ 1、债务成本
4、 (1)长期借款成本,注:资本成本指的都是税后成本,(1),(2),http:/ 长期借款成本=年利率(1-所得税率)-(3),例:某企业从银行取得长期借款100万元,年利率为10%。如筹资费用率为1,企业所得税率为33%。 则借款成本:,=6.71%,http:/ 某企业从银行借款1000万元,手续费率0.1%,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期还本,企业所得税税率为33%。 1、求筹资成本。 2、如筹资费用率忽略不计,求资金成本。,1、筹资成本=3.35% 2、筹资成本=3.35%,http:/ 其计算公式为:,债券资金成本=内含报酬率(1-所得税率),(考虑时间价值的计算公式),h
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