二章投资市场ppt课件.ppt
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1、第一节 证券发行市场 第二节 证券交易市场 第三节 证券价格指数,第二章 投资市场,第一节 证券发行市场,一、证券发行市场含义及构成 (一)含义:又称一级市场或初级市场,是发行人以筹集资金为目的,按照一定的法律规定和发行程序,向投资者出售新证券所形成的市场。 (二)构成:证券发行人、证券投资人、证券市场中介机构,二、证券发行与承销制度,(一)证券发行制度 1、注册制 证券发行注册制实行公开管理原则,实质上是一种发行公司的财务公开制度。它要求发行人提供关于证券发行本身以及和证券发行有关的一切信 息。 发行人不仅要完全公开有关信息,不得有重大遗漏,并且要对所提供信息的真实性、完整性和可靠性承担法律
2、责任。发行人只要充分披露了有关信息,在注册申 报后的规定时间内未被证券监管机构拒绝注册,就可以进行证券发行,无须再经过批准。,2、核准制 发行人申请发行证券,不仅要公开披露与发行证券有关的信息,符合公司法和证券法所规定的条件,而且要求发行人将发行申请报请证券监管部门决定的审核制度。 证券发行核准制实行实质管理原则,即证券发行人不仅要 以真实状况的充分公开为条件,而且必须符合证券监管机构制定的若干适合于发行的实质条件。只有符合条件的发行人经证券监管机构的批准方可在证券市场上发行 证券。,二、证券发行与承销制度,3、审批制(我国2001年3月以前实行) 是一种带有较强行政色彩的股票发行管理制度 股
3、票发行实行下 达指标的办法,同时对各地区、部门上报企业的家数也作出限制; 掌握指标分配权的政府部门对希望发行股票的企业进行层层筛选和审批,然后做出行政推荐; 监管机构对企业发行股 票的规模、价格、发行方式、时间进行审查。,二、证券发行与承销制度,(二)证券发行方式 1.公募发行和私募发行(按发行对象不同) 公募发行:又称公开发行,以非特定的社会公众为发行对象 优点:可以筹集巨额资金、提高发行者声誉 缺点:发行手续复杂、发行成本较高; 私募发行:又称内部发行,以特定的投资者为发行对象,如公司股东、内部职工、机构投资者。 优点:发行手续简便、发行成本较低; 缺点:难以筹集巨额资金、证券流动性差;,
4、二、证券发行与承销制度,2.直接发行和间接发行(按发行过程不同) 直接发行:发行人自己办理发行事务的发行方式 直接发行不通过中介机构,可以节省佣金,但要承担证券滞销的风险。直接发行方式一般适用于私募证券。 间接发行:发行人委托中介机构办理发行事务的发行方式。公开发行中通常使用间接发行方式。根据中介机构对证券发行所承担的责任,可区分为包销和代销。包销又包括余额包销,全额包销方式。,二、证券发行与承销制度,3、证券承销方式,二、证券发行与承销制度,证券公司将发行人的证券按照协议全部购人,或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入的承销方式,我国证券法规定,发行人向不特定对象发行的证券,法律、行政
5、法规规定应当由证券公司承销的,发行人应当同证券公司签订承销协议;向不特定对象发行的 证券票面总值超过人民币5 000万元,应当由承销团承销。证券承销采取代销或包销方式。 我国上市公司证券发行管理办法规定。上市公司发行证券,应当由证券公司承销;非公 开发行股票,发行对象均属于原前l0名股东的,可以由上市公司自行销售。上市公司向原股东配售股份应当采用代销方式发行。,二、证券发行与承销制度,【案例】东方证券余额包销长江证券增发,2011年3月4日,长江证券增发股开始申购,发行价格为12.67元。 长江证券的公告显示,长江证券计划增发不超过6亿股,募集资金不超过90亿元。本次发行将由主承销商东方证券股
6、份牵头组成的承销团以余额包销方式承销。,3月3日惊魂三分钟,在增发前一日(3月3日)虽然当天走势并不算好,但是14:57之前一直能够站在12.67元增发价之上。当时长江证券董秘也正在进行网上路演为增发造势。不过15:00正集合竞价收盘结果出来后,几乎所有人都大跌眼镜:长江证券收盘前被885.54万股的单子直接砸到12元,最终使得公司股价全天重挫8.47%,大大低于12.67元的增发价。,增发股份缩水三分之二 东方证券包销超五成,3月8日晚,长江证券发布了增发A股发行结果公告,公告显示,公司本次增发最终发行数量为2亿股,募集资金总量为25.34亿元,网上网下共申购89,931,195股,承销团包
7、销110,068,805股。,长江证券“秒杀”到涨停:谁笑到最后?,3月9日长江证券复牌交易,股价开盘即站于增发价之上,以12.68元开盘,同时全天股价均运行于增发价之上,下午2点之后,蜂拥出现的主动性买单更是将其一路推高,最后以13.20元的涨停板报收,全天成交8913.73万股,较停牌前大幅放大。,4、股票发行,(1)股票发行的目的 为成立新公司而发行股票; 增资发行。增加投资扩大经营;优化公司财务结构:满足上市标准;维护股东利益;其他目的。,股票增资发行种类,股票增资发行,有偿增资发行,无偿增资发行,并行增资(有偿无偿相搭配),股东配股,私人配售(第三者配售),公开招募(增发),积累转增
8、资,红利增资,股票拆细,认购新股须缴付现金,我国现行的有关法规规定, 我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份(公募增发)采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式。 上网公开发行方式是指利用证券交易所的交易系统,主承销商在证券交易所开设股票发行专户并作为唯一的卖方,投 资者在指定时间内,按现行委托买入股票的方式进行申购的发行方式。 沪深实行资金申购上网公开发行股票方式,(2)股票发行方式,定向发行。又称私募发行、私下发行,即面向少数特定投资者发行。 一般由债券发行人与某些机构投资者,如人寿保险公司、养老基金、 退休基金等直接洽谈发行条件和其他具体事务,属直接发行
9、。 承购包销。指发行人与由商业银行、证券公司等金融机构组成的承销团通过协商条件签订承购包销合 同,由承销团分销拟发行债券的发行方式。,5、债券发行方式,招标发行。指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。 根据标的物不同,招标发行可分为价格招标、收益 率招标和缴款期招标; 根据中标规则不同,可分为荷兰式招标(单一价格中标)和美国式招标(多种价格中标)。,5、债券发行方式,缴款期招标、价格招标、收益率招标,(1)缴款期招标:以缴款时间为标的物,发行者按缴款的先后顺序确定中标者,直至募满为止(票面利率和发行价格已经确定) (2)价格招标:以发行价格为标的物,发行者根据投标价格由高到低的顺序
10、确定中标者和标中额。贴现债券多采用此方式。 (3)收益率招标:以债券投资收益率为标的物,发行人按由低到高的顺序确定中标者和标中额。通过招标确定的票面收益率为所有中标收益率的加权收益率。主要用于附息国债的发行,荷兰式招标与美国式招标,荷兰式招标也称单一价格招标。 以价格为标的:以募满发行额为止所有投标商的最低中标价格作为最后中标价格(全体投标商的中标价格是单一的)的一种发行方式。 以收益率为标的:以募满发行额为止的中标商最高收益率作为全体中标商的最终收益率(所有中标商的认购成本的相同的)的一种发行方式。,荷兰式招标与美国式招标,美国式招标也叫多种价格招标。 以价格为标的:指以募满发行额为止中标商
11、各自价格上的投标价作为各中标商的最终中标价(各中标商的认购价格是不同的)的一种发行方式。 以收益率为标的:指以募满发行额为止的中标商各个价位上的投标收益率作为中标商各自最终中标收益率(每个中标商的收益率是不同的)的一种发行方式。,证券交 易市场,证券交易 所市场,场外交 易市场,主板市场,中小企业板,创业板,场外交易市场,我国银行间债券市场,代办股份转让市场,第二节 证券流通(交易)市场,一、证券交易所市场,第二节 证券流通市场,证券交易所是有组织的市场,又称场内市场,是指在一定的场所、一定的时间、按一定的规则、集中买卖已发行证券而形成的市场。,美国纽约证券交易所,时间和地点:固定的交易场所和
12、交易时间; 交易参与人:参加交易者为具备会员资格的证券经营机构,交易采取经纪制,即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券,只能委托会员作为经纪人间接进行交易; 交易的对象:合乎一定标准的上市证券; 交易价格:公开竞价方式决定; 集中了证券的供求双方,具有较高的成交速度和成交率; 管理原则: “公开、公平、公正”,并对证券交易加以严格管理。,证券交易所的特征,最早的证券交易所是1613年设立的荷兰阿姆斯特 丹交易所。 在中国,最早的证券交易所是1905年外商组织的 上海众业公所,以及1918年设立的北平证券交易 所。 现代交易所中规模较大的有纽约和伦敦的证券交 易所,,上海证券交易所,上海证券交易
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