二章财务管理的价值观念ppt课件.ppt
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1、第二章 财务管理的价值观念,1,资金时间价值,投资风险价值,第二章 财务管理的价值观念,重点:资金时间价值的经济意义 复利现值和终值的含义与计算 普通年金现值、年金终值的含义与计算 利率的计算、名义利率与实际利率的换算 风险和收益的基本原理,2,难点:资金时间价值概念的理解 名义利率与实际利率的换算 风险和收益的基本原理,企业财务管理观念,3,资金时间价值 投资风险价值,机会损益观念 边际观念 预期观念 弹性观念,基本观念,第一节 资金时间价值,4,一.资金时间价值的概念(资金时间价值观念),一定量资金在不同时点上的价值量的差额; 资金在使用过程中随时间的推移而发生的增量; 没有风险和没有通货
2、膨胀条件下的社会平均资金利润率、纯利率; 没有通货膨胀时的国债利率; 资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式;,1.资金时间价值概念的几种表述,P22,第一节 资金时间价值,5,2.资金时间价值的经济意义,一.资金时间价值的概念,是资金周转使用后的增值额(资本的增值额) 是剩余价值的转化形式 是利率与利息率的问题。,差额价值 复利,包括,影响因素,投入资金的数量 资金占用时间,实质,第一节 资金时间价值,6,3.表现形式,一.资金时间价值的概念,绝对数利息(使用资金的机会成本) 相对数利息率、存款率、贷款率、 债券率、股利率、投资报酬率,第一节 资金时间价值,7,4.相关概念,一
3、、资金时间价值的概念,1)表现方式 终值:是资金的现在价值,在一定期限后的本息和 符号 F. S. Vn .FVn 现值:是以后年份收到或付出资金的现在价值 符号 P. Vo. PVo,8,4.相关概念,一、资金时间价值的概念,2)应用: 现值是决策时点的投资价值,现值是唯一的。 终值是投资的未来价值,终值可以是唯一的或若干个。,3)贴现:由终值求现值。 S ( F,Vn ,FVn)P ( Vo ,PVo),9,4.相关概念,一、资金时间价值的概念,4)计息期:计算利息的期数。 终值的大小与计息期同方向变动 现值的大小与计息期反方向变动,10,4.相关概念,一、资金时间价值的概念,5)利息率:
4、资金增值投入资金的价值比。 利率与终值大小同方向变动; 利率与现值大小反方向变动。,11,4.相关概念,一、资金时间价值的概念,6)利息的计算方式 单利本生利 I = F - P 复利利滚利,7)说明:i、n 口径一致; 利息:单利是固定量;复利是变量 利息的计算与支付时间:单利一致 复利不一致,12,(一)一次性收付款项的终值与现值,二、资金时间价值的计算,1.单利,单利终值 Fn = P ( 1 + in ) 单利现值 P = Fn ( 1 + in ) -1,单利是指在规定的期限内,只就本金计算利息,单利利息=本金利率计算期数,I = P i n,单利系数关系:,单利终值系数与单利现值系
5、数关系: (1 + in ) (1 + in )-1 = 1,13,互为倒数,例题1:,一年期定期存款利率6%,某甲现在将本金 1000元存入银行,采用单利计算,则 第一年、第二年、第三年末的终值分别为:,14,Fn = P ( 1 + in ) F1 = 1 000(1+6%1) = 1 060 (元) F2 = 1 000(1+6%2) = 1 120 (元) F3 = 1 000(1+6%3) = 1 180 (元),例题2:,按单利计算,年贴现率为6%,第一年、 第二年、第三年末100元的现值分别为:,15,P = Fn ( 1 + in ) -1 P1 = 100 (1+6%1) =
6、 94.34(元) P2 = 100 (1+6%2) = 89.28 (元) P3 = 100 (1+6%3) = 84.75 (元),16,(一)一次性收付款项的终值与现值,二.资金时间价值的计算,2.复利,是指不仅本金计算利息,利息也作为本金重复计息,“利上滚利”,说明: 复利可一年(季、月)算一次,是复利的频率, 复利的频率越快,同一期间将来值越大。,现金流量图:,F 0 1 2 n P,17,18,(一)一次性收付款项的终值与现值,二.资金时间价值的计算,复利终值的计算,Fn= P( 1 + i)n,复利终值=本金(1+利率)期数,Fn= P( F/P,i, n),复利终值系数查表1,
7、例题3:,某公司董事长决定从今年留存收益中提取 的120 000元存入银行。准备8年后更新设备. 银行定期8年的存款利率为10%,每年复利一次. 该公司8年后可用来更新设备的金额为:,19,Fn= P( F/P,i, n) F8= 120 000( F / P , 10% , 8 ) = 120 0002.1436 = 257 230(元),20,(一)一次性收付款项的终值与现值,二.资金时间价值的计算,复利现值的计算,P = Fn ( 1 + i)-n,复利现值(本金) = 复利终值 (1+利率)期数,P = Fn (P/F, i,n),复利现值系数查表2,例题4:,某公司希望6年后有500
8、 000元购买一台 数控机床,若目前银行定期存款利率为 8%,(每年复利一次)。现在需一次存 入银行的款项为:,21,P = Fn(P/F, i, n) P = 500 000(P/F, 8%, 6) = 500 0000.6302 = 315 100(元),复利系数关系:,F/P P/F = 1 (F/P,i,n) (P/F,i,n) = 1 (1 + i)n (1 + i)-n = 1,22,复利终值系数与复利现值系数关系,互为倒数,23,(二)年金,二、资金时间价值的计算,直线折旧、租金、 保险金、养老金、 等额分期付款、 零存整取、整存零取 每年相同的销售收入,例如,年金必须同时满足两
9、个条件,等额、定期的系列收支款项,系统性 等额性,24,(二)年金,二、资金时间价值的计算,普通(后付)年金 预付(先付)年金 递延年金 永续年金,分类,按每年收入或支出 时点和方式的 具体情况不同分,年金的分类:,普通年金 A 0 1 2 3 n,预付年金 A 0 1 2 n-1 n,25,年金的分类:,递延年金 A 0 1 2 m m+1 m+2 m+n,永续年金 A n 0 1 2 n,26,27,(二)年金,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金) (1)普通年金现值的计算,一定时期内每期期末等额系列收付款项的复利现值之和.,普通年金现值的计算,P=A(1+i)1+A(1+i)
10、2+A(1+i)n,现金流量图: A 0 1 2 3 n P=?,28,普通年金现值系数的计算:,29,=(P/A,i,n)= P/A,普通年金现值系数查附表四,例题5:,国茂旅游公司现需向银行存入一笔款项, 以便在今后5年内能在每年年终发放奖金 4 000元,目前银行存款年利率为8%, 则该旅游企业现在应向银行存入多少元?,30,P = A (P/A, i, n) 查附表4 P = 4 000 (P/A,8%,5) = 4 000 3.993 = 15 972(元),31,(二)年金,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金) (2)投资回收的计算(年本金回收、资本回收),投资回收是指
11、在给定的年限内,等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。,投资回收的计算:,现金流量图: A =? 0 1 2 3 4 5 n P,32,A = P(1+i)1+ P (1+i)2+ P(1+i)n,投资回收系数的计算:,33,=(A/P,i,n)= A/P,投资回收系数(年本金回收额) 利用1( P/A, i, n ) 查附表4或计算求得.,系数关系:,( P/A,i,n ) ( A/P,i,n ) = 1,34,普通年金现值系数与投资回收系数关系,互为倒数,= 1,P/A A/P = 1,例题6:,利民公司以10%的利率借得资金10 000元, 拟投资一个期限为10年的旅游开发项目, 则
12、该企业每年至少要收回多少资金才是有利的?,35,A = P ( A/P, i, n ) A = 10 000 (A/P, 10%,10) 无表可查 = 10 000 (P/A, 10%,10) 可查附表4 = 10 000 6.145 = 1 627(元),36,(二)年金,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金) (3)普通年金终值的计算,一定时期内每期期末等额系列收付款项的复利终值之和。,普通年金终值的计算,F=A + A(1+i)1+ A(1+i)2+ A(1+i)n-1,现金流量图: F=? 0 1 2 3 n-1 A,37,普通年金终值的计算:,F = A(F/P)(P/A)
13、,38,普通年金终值系数的计算:,39,=(F/A,i,n)= F/A,普通年金终值系数查附表三,例题7:,华为饭店计划在今后6年中,每年年终从留 利中提取50 000元存入银行,以备改造现 有客房。目前银行存款利率为7%,6年后该 企业改造客房的投资积蓄为多少?,40,F = A ( F/A, i, n ) F = 50 000 (F/A,7%,6) = 50 000 7.153 = 357 650(元),41,(二)年金,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金) (4) 偿债基金的计算,偿债基金是为了约定在一定的时点清偿债务或积聚一定数额的资金,而必须分次等额形成(提取)的存款准备
14、金。,偿债基金的计算:,现金流量图: F 0 1 2 3 n A =?,42,偿债基金系数的计算:,43,=(A/F,i,n)= A/F,偿债基金系数 利用1( F/A, i, n ) 查附表3或计算求得,系数关系:,( F/A,i,n ) ( A/F,i,n ) = 1,44,普通年金终值系数与偿债基金系数关系,互为倒数,= 1,F/A A/F = 1,例题8,华为旅游企业拟在5年后还清20 000元的债务, 从现在起每年年末等额存入银行一笔款项, 若银行存款复利率为10%,则该企业每年需存入银行多少钱?,45,A = F( A/F,i,n ) A = 20 000 (A/F,10%,5)
15、无表可查 = 20 000 (F/A,10%,5) 查附表3 = 20 000 6.105 = 3 276(元),复利计算一般问题的小结:,1、已知 i, n 及 P,F,A 三个量中的任何一个量,就可以求得另外一个量。,46,2、复利计算通式 未知量 = 已知量 (未 / 已,利率,计算期数),(未 / 已,利率,计算期数) = 未知量 / 已知量,未知量=已知量(未 / 已,利率,计算期数),47,已知:i,n 求 系数名称,F P=F(P/F,i,n) 复利现值系数,F A=F(A/F,i,n) 偿债基金系数,P F=P(F/P,i,n) 复利终值系数,P A=P(A/P,i,n) 投资
16、回收系数,A P=A(P/A,i,n) 普通年金现值系数,A F=A(F/A,i,n) 普通年金终值系数,3、复利系数共六个,分三对,互为倒数,48,1)复利系数之间的关系,(F/P,i,n)1(P/F,i,n) 即:F/P1P/F,(F/A,i,n)1(A/F,i,n) 即:F/A1A/F,(P/A,i,n)1(A/P,i,n) 即:P/A1A/P,F/PF/AP/A,P/FA/FA/P,F/AF/PA/P,49,3、复利系数共六个,分三对,互为倒数,2)复利系数的获取方式:,计算、查表、从若干系数中选择,现值中有( 1 + i )n因子,终值中有( 1 + i )n 因子,复利终值系数 F
17、/P=(1+i)n,普通年金终值系数,复利现值系数 F/P=(1+i)n,3)复利系数计算公式的特征:,普通年金现值系数,4)求终值用相应的终值系数,求现值用相应的现值系数 复 利 计 算 归 纳 表,50,4)求终值用相应的终值系数,求现值用相应的现值系数 复 利 计 算 归 纳 表,51,本节小结(一):,一、年金的涵义、条件及分类 年金:等额、系列、收付 条件:系统性、连续性 分类:普通年金、预付年金、递延年金、永续年金 二、普通年金的计算 1、普通年金现值的计算: P = A(P/F,i,n) 重点 2、投资回收的计算: A = P(A/P,i,n) 难点 3、普通年金终值的计算: F
18、 = A(F/A,i,n) 重点 4、偿债基金的计算: A = F(A/F,i,n) 难点 课后作业:教材课后习题 归纳复利计算表。,52,53,(二)年金,二、资金时间价值的计算,2.预付年金(即付年金,先付年金) 收支发生在期初的年金 (1)终值,普通年金终值,预付年金终值,当i=10%,系数-1,期数+1,54,二、资金时间价值的计算,公式1,公式2,F=A(F/A,i,n)(1+i),记作(F/A,i,n+1)-1,55,(二)年金,二、资金时间价值的计算,2.预付年金 (2)现值,普通年金现值,预付年金现值,当i=10%,系数+1,期数-1,56,二、资金时间价值的计算,公式1,公式
19、2,P=A(P/A,i,n)(1+i),记作 (P/A,i,n-1)+1,比较,普通年金终值 A F=? 0 1 2 3 n,预付年金终值 A F=? 0 1 2 n-1 n,57,F=AF/A,i,n,F=A(F/A,i,n+1)-1,比较,普通年金现值 P=? A 0 1 2 3 n,预付年金现值 P=? A 0 1 2 n-1 n,58,P=AP/A,i,n,P=A(P/A,i,n-1)+1,59,(二)年金,二、资金时间价值的计算,3.递延年金 收支不从第一期开始的年金,终值计算与递延期无关。 现值,i=10%,从第三年起连续三年每年收入1000元,其现值多少?,P=?,A,60,二、
20、资金时间价值的计算,i=10%,1.先算普通年金现值,再算复利现值,P = 1 000(P/A,10%,3)(1+10%)-2 = 1 0002.4860.826 = 2 053.44(元),61,二、资金时间价值的计算,i=10%,2.先算普通年金终值,再算复利现值,P = 1 000(F/A,10%,3)(1+10%)-5 = 1 0003.310.62 = 2 055.2(元),62,二、资金时间价值的计算,从第三年起每年收入1000元,其现值多少?,n年,s年,P = 1 000(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2) P = 1 000(P/A,10%,n)-(P/A,10%,
21、s) = 1 000X(3.79-1.735) = 2 055(元),3.普通年金现值系数相减,63,二、资金时间价值的计算,i=10%,1.先算普通年金现值,再算复利现值,3.普通年金现值系数相减,2.先算普通年金终值,再算复利现值,4.复利现值的代数和,5.先算复利终值代数和,再算复利现值,递延年金现值计算方法:,S 是递延期 n- S 是发生期(连续收付期) n 是计算期或分析期 分段法:P=A(P/A,i,n-s) (P/F,i,s) 补缺法:P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,s) 分段法:p=A(F/A,i,n-s) (P/F,i,n),64,65,(二)年金,二、资金时间价
22、值的计算,4.永续年金 无限期等额支付的特种年金(只能计算现值) 如,养老金、奖学金、股价 现值:,66,例题: 某公司发行优先股,每股股利2元,当年利率10%时,股价为多少?,二、资金时间价值的计算,2/10% = 20(元),例题:当年利率5%时,股价为多少?,2/5% = 40(元),67,(三)名义利率与实际利率,二、资金时间价值的计算,名义利率(r):每年复利次数超过一次的年利率 实际利率(i):每年复利一次的年利率。,名义利率 (报价利率),每年复利的次数,实际利率 (有效年利率),68,【例】本金1000元,投资5年,年利率为8%,每季复利一次,则实际利率为多少?(或有效年利率高
23、于8%的利率?),二、资金时间价值的计算,每季度利率 = 8% 4 = 2% 复利次数 = 5 4 = 20 F = 1000(1+2%)20= 1000 1.0859 = 1485.9 或 1485.9 = 1000(1+i) 插值得:有效年利率 i = 8.24%,之一,之二,69,说明:(补充),二、资金时间价值的计算,利息期数越短,一年中按复利计息的次数就越多,利息额就会越大。涉及三个概念(注册): 名义利率(报价利率):是银行等金融机构提供的利率。 但在提供报价利率时,还必须同时提供每年的复利次数(计息期) 期间利率:借款人每期支付的利息,它可以是年利率 (半年、季、月、日)。期间利
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