国际金融学第七章.ppt
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1、第七章 套汇、套利与外汇投机业务,本章重点问题,套汇、掉期业务 套利与利息平价定理 外汇投机业务,套汇交易 掉期交易,套汇、掉期业务,概念:外汇交易商利用外汇市场的地区差价,在低价地区买进,高价地区卖出,借此赚取汇率差额的收益,被称作套汇。 特点:一是大商业银行是最大的套汇业务投机者;二是套汇买卖的数额一般较大,套汇利润颇丰;三是套汇业务都利用电汇方式。,套汇交易,两角套汇 两角套汇是利用两个不同地点的外汇市场的某一货币汇率的差异,同时在这两个外汇市场上一边买进、一边卖出该货币,以赚取汇率差额的一种交易。 三角套汇 三角套汇是指套汇者利用三个不同地点的外汇市场,在同一时间内存在的货币汇率差异,
2、同时在这些市场上贱买贵卖,套取汇率差额收益的交易行为。,套汇交易,三角套汇方法的判断: 第一,汇率积数判断法:把已知的汇率变成同一种标价法,然后将其相乘。 当乘积等于或者几乎等于1时,说明三地外汇市场的汇率平衡,套汇将无利可图。如果乘积与1有较大的差异,则说明套汇将有利可图。 第二,套算比较法:通过已知市场汇率套算比较,显示是否有套利机会存在。,套汇交易,概念:交易者买进(卖出)一种货币的同时,卖出(买进)交割期不同的等额的同种货币的交易。,掉期交易,即期对远期 是外汇市场上最常见的掉期交易形式。 即期对即期 如买即期美元(第一个营业日交割)的同时卖即期美元(第二个营业日交割) 远期对远期 分
3、为两类: “买短卖长”。如买3个月远期,卖6个月远期。 “卖短买长”。如卖3个月远期,买1年期远期。,掉期交易的种类,功能: (1)调整起息日 (2)防范风险 按交易对象不同分类 (1)“纯”掉期:两笔外汇买卖与同一个交易者进行。 (2)“制造”掉期:两笔外汇买卖与不同的交易者进行。,掉期交易,掉期远期汇率的计算 掉期业务中,掉期率反映的是两笔交易所使用的汇率的差价,即买进和卖出两种不同期限的外汇所使用的汇率的差价。 如,美元兑欧元即期汇率:1USD=0.84200.8430EUR 3个月掉期率为:40/60,小者(40)为银行卖出即期、买入远期的差价,大者(60)为银行买入即期、卖出远期的差
4、价; 则掉期远期汇率的买入价等于0.8470(0.8430+0.0040)卖出价为0.8480(0.8420+0.0060)。,掉期交易,应用 调整外汇银行外汇资金的构成和外汇头寸的不平衡 回避外贸结算业务所伴随的汇率风险 降低企业筹集资金的成本,掉期交易,套期保值 外汇套期保值,是指在现汇市场上买进或卖出的同时,又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。 买入套期保值,是指在现货市场处于空头地位的交易者在期货市场上买进期货合约,目的是防止汇率上升带来的风险。 卖出套期保值,是指在现货市场上处于多头地位的人,为防止汇率下跌的风险,在期货市场上卖出期货合约。,掉期交易,【例】:3月26日,
5、豆粕的现货价格为每吨1980元。某饲料企业为了避免将来现货价格可能上升,从而提高原材料的成本,决定在大连商品交易所进行豆粕套期保值交易。而此时豆粕8月份期货合约的价格为每吨1920元,该企业于是在期货市场上买入10手8月份豆粕合约。6月2日,他在现货市场上以每吨2110元的价格买入豆粕100吨,同时在期货市场上以每吨2040元卖出10手8月份豆粕合约对冲多头头寸。 交易情况:3月26日,现货市场:豆粕现货价格1980元/吨;期货市场:买入10手8月份豆粕合约,价格1920元/吨。6月2日,现货市场:买入100吨豆粕价格2110元/吨;期货市场:卖出10手8月份豆粕合约:价格2040元/吨。 套
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