产业变革amp把握结构性机会.PPT
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1、产业变革&把握结构性机会,通信行业2012年度投资策略,朱劲松 通信行业分析师,移动互联网:通信产业链从封闭走向开放 运营商困境:管道化和产业链变革下的发展瓶颈 通信设备商:短看资本开支,长看转型 2012年国内通信投资展望 2012年投资思路:把握结构性机会 重点推荐&关注:三个细分领域的结构性机会,目录,移动互联网:通信产业链从封闭走向开放,封闭传统通信产业链生态:价值链固定、运营商牢牢把控终端用户,开放移动互联网产业链生态:价值链不固定、竞争手机用户控制权,运营商困境:产业链变革下的管道化和发展瓶颈,困境-管道化:开放化的移动互联网产业链,数据业务收入增速远低于流量增速,数据业务盈利贡献
2、能力取决于单位流量增加成本下降和价格下降间的赛跑,这也倒逼更经济化的无线接入技术投资。,156.23%,42.82%,数据业务营收占比,5.9%,7.7%,0.25元/MB,0.14元/MB,数据业务流量价格,2010H1,2011H1,中国移动,困境-发展放缓,产业链变革下寻找新的突破:手机渗透率已过高峰期(国内当前已达71.02%),全球运营商一方面要面对业绩发展放缓的现实,另一方面要面对移动互联网时代,运营商创新力不足,同质化下的存量用户挽留竞争,客户补贴也削减盈利能力。,通信设备商:短看资本开支,长看转型,资本开支:新一轮LTE规模商用前,运营商整体资本开支与收入占比趋降,资本开支难有
3、增量,重在结构性侧重点寻找机会。,转型:运营商发展放缓、盈利能力的削弱,倒逼传统生态链通信设备商竞争加剧、毛利率下降,转型成设备商的必须的选择;这种转型既包括当前业务模式的转型,也包括产品线乃至行业领域的延伸。,2012年国内通信投资展望,接入网:继续受益FTTx处于景气高位;(三大运营商建设规模预计从7000万线增至80008500万线,增速15%20%;不考虑价格因素),2010年:注重投资回报和长远发展,2011年:量入为出、投资长远,中国移动,资本开支,传输,中国移动,中国电信,中国联通,1.05%,中国移动,中国电信,中国联通,无线,2012年投资思路:把握结构性机会,结构性行情主导
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