二十章.ppt
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1、第二十章,期权市场介绍,20-2,衍生证券的价格取决于或者衍生于其他证券的价格。 衍生证券的收益取决于其他证券的收益,因此它又被称为或有权益。 期权交易分为交易所交易和场外交易。,期权,20-3,期权合约: 看涨期权,看涨期权赋予持有者购买某项资产的权利: 以执行价格购买 在到期日或到期日之前 如果市值执行价格,行权,购买标的资产。,20-4,期权合约: 看跌,看跌期权赋予持有者出售某项资产的权利: 以执行价格出售 在到期日或之前 如果市值执行价格,行权,出售标的资产。,20-5,期权合约,期权的购买价格被称为期权费。 期权的卖方得到期权费收入。 如果期权持有者行权,期权出售者必须卖出或买入标
2、的资产。,20-6,例 20.1 看涨期权的利润和损失,2010年1月到期的 IBM 股票看涨期权,执行价格为每股130美元,于2009年12月2日出售,权利金为2.18美元。 期权在到期月的第三个周五到期,即2010年1月15日。 如果IBM股价持续低于130美元, 那么看涨期权直到到期日也没有任何价值。,20-7,例20.1 看涨期权的利润与损失,假设到期日IBM 股票价格为每股132美元 期权价格= 股票价格-执行价格 $132- $130= $2 利润= 最终价值 初始投资 $2.00 - $2.18 = -$0.18 期权将被行使以抵消损失的期权费。 如果到期日IBM股票价格高于 1
3、32.18美元/股 (执行价格 + 期权费) ,看涨期权持有者才会获得净收益。,20-8,例 20.2 看跌期权的利润和损失,假设一个执行价格为130美元2010 年1月到期的IBM股票看跌期权,与2009年12月2日出售,权利金是4.79美元。 期权持有者可以在1月15日到期之前的任何时间以每股130美元的价格出售IBM股权。 如果IBM的股价持续高于130美元/股,看跌期权将没有任何价值。,20-9,例 20.2 看跌期权的利润和损失,假设在到期日IBM股票价格是每股123美元。 到期日价值= 执行价格 股票价格 $130 - $123 = $7 投资者获利: $7.00 - $4.79
4、= $2.21 持有期的收益率= 46.1% ,仅仅44天,20-10,实值期权- 执行期权能获得利润 看涨:执行价格 资产价值 虚值期权- 执行期权无利可图 看涨: 资产价值 执行价格 平价期权- 执行价格等于资产价值,资产价值和执行价格的关系,20-11,美式期权 在期权到期日或之前的任何时点行使期权 欧式期权 只有在到期日当天行权 在美国,多数期权都是美式期权,但外汇期权和股票指数期权除外。,美式期权与欧式期权,20-12,股票期权 指数期权 期货期权 外汇期权 利率期权,期权的不同形式,20-13,符号 资产价格= ST 执行价格= X 看涨期权买方收益 (ST - X) 如果ST X
5、 0 如果ST X 看涨期权买方利润 收益- 购买价格,到期日看涨期权的收益和利润,20-14,看涨期权卖方收益 - (ST - X) 如果ST X 0 如果ST X 看涨期权卖方利润 收益+ 期权费,看涨期权到期日的收益和利润,20-15,图 20.2 到期时看涨期权买方的收益和利润,20-16,图20.3 到期时看涨期权卖方的收益和利润,20-17,看跌期权买方的收益 0 如果 ST X (X - ST) 如果 ST X 看跌期权买方的利润 收益 期权费,看跌期权到期日的的收益和利润,20-18,看跌期权卖方的收益 0 如果 ST X -(X - ST) 如果 ST X 看跌期权卖方的利润
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