第11章套利定价理论.ppt
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1、,第11章 套利定价理论,目录,11.1 因素模型:公告、意外和期望收益 11.2 风险:系统性和非系统性 11.3 系统风险与贝塔系数 11.4 投资组合与因素模型 11.5 贝塔系数与期望收益 11.6 资本资产定价模型与套利定价模型 11.7 资产定价的实证研究方法 本章小结,套利定价理论,套利:一个投资者可以构建一个带来利润的0投资的组合 因为不需要投资,一个投资者就可以建立很大的头寸来确保高利润 在一个有效市场中,套利机会产生的利润很快就烟消云散。,11.1 因素模型:公告、意外和期望收益,任何证券的收益包括两个部分 1.期望收益 2.非期望收益,或风险收益 一个预测下个月公司股票收
2、益的办法,11.1因素模型:公告、意外和期望收益,任何公告的信息都可以分为两部分,期望部分(expected)和意外部分(surprise) 公布信息=期望部分+意外部分 期望部分与期望收益相对应,意外部分与非预期收益相对应。,11.2 风险:系统性和非系统性,系统风险是指对大多数资产发生影响的风险,只是每种资产受影响的程度不同而已。 非系统风险是指对某一种资产或某一类资产发生影响的风险。 非系统风险可以通过多元化分散掉。 系统风险的例子包括一般经济情况的不确定性,比如GNP、利率和通货膨胀。 另一方面,某石油公司发生一起小规模的工人罢工可能仅仅影响这一公司或某些公司。,11.2 风险:系统性
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