第十一部分营运资金管理教学课件.ppt
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1、第十一章 营运资金管理,第一节 营运资金管理概述 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理,第一节 营运资金管理概述,营运资金概念 营运资金特点 流动资产管理的要求,第一节 营运资金管理概述,营运资金的概念P215 本章所讲的营运资金仅指运用在流动资产上的资金。 研究流动资产日常管理,还需要连带研究流动负债的管理。 *有的学者将营运资金理解为净营运资金。 净营运资金流动资产-流动负债,第一节 营运资金管理概述,营运资金的特点P216 1流动资产的特点: 2流动负债的特点 (1)流动性强。 (1)资金成本低。 (2)回收期短。 (2)财务风险高。 (3)灵敏度高。 (3)融资弹性
2、强。 (4)融资速度快。,第一节 营运资金管理概述,二、流动资产管理的要求 P217 (一)提高流动资产的盈利性 (二)保持流动资产的流动性 (三)保证流动资产的安全性,第二节 现金管理,现金的特点P217 (一)资产的暂时闲置性 (二)资产的任意转化性 (三)资产的增减规律性 持有现金的动机 现金管理的内容 现金的成本 现金最佳持有量的确定方法,第二节 现金管理,企业持有现金的动机 支付动机 预防动机 投机动机 现金管理目的:保证企业生产经营活动顺利进行,提高现金的效益。 现金管理的内容 确定最佳现金余额批量决策 编制现金收支计划 现金日常控制 处理现金余缺,第二节 现金管理,现金的成本 (
3、一)持有成本 (二)转换成本 (三)短缺成本,现金的持有成本,含义:指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。 现金管理费用,包括管理人员工资及必要的安全措施费等。它们在一定范围内与现金持有量的多少关系不大,具有固定成本性质,属决策无关成本。 机会成本(再投资收益)是企业不能同时用该现金进行有价证券投资所产生的机会成本,在数额上等同于资金成本。它与现金持有量成正比例关系,属变动成本决策相关成本。,现金的转换成本P416,含义:指企业用现金购入有价证券以及将有价证券换取现金时付出的交易费用,即现金与有价证券之间相互转换的成本,如委托买卖佣金、手续费、过户费、实物交割手续费等。 其
4、中,按委托成交额计算的转换成本与证券的变现次数关系不大,属决策无关成本;按委托成交次数计算的固定性交易费用才是决策相关成本,它与现金持有量成反比(持有量越大,转换次数越少,成本越小)。,现金的短缺成本P409,含义:指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失,包括直接损失和间接损失。它与现金持有量成反方向变动关系。 短缺成本包括如下方面: (1)丧失购买能力的成本。指企业因缺乏现金而不能及时购买原材料等生产必须物资,而使企业正常生产不能得以维持的代价。 (2)信用损失和丧失折扣损失。 (3)丧失偿债能力的成本。指企业因缺乏现金而无力在近期内偿还各种负债而给企业带来损
5、失。,最佳现金持有量的确定方法,最佳现金持有量:指企业持有的现金数额是最为有利的数额,即是成本最低时的现金持有量。确定方法: (一)周期模式 (二)成本分析模式 (三)存货模式 (四)随机模式,成本分析模式P219,(1)含义:是通过分析持有现金成本,寻找使持有现金总成本最低的现金持有量。运用这种模式,一般只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本和短缺成本,而不予考虑管理成本和转换成本。 (2)分析过程: 因机会成本与现金持有量成正比例变动关系,而短缺成本与现金持有量成反方向变动关系,则包含机会成本和短缺成本的持有现金总成本必然是一条有最低点的曲线,其最低点即为最佳现金持有量。(图示),总成本
6、模型,成本分析模式(续),(3)确定最佳现金持有量的具体步骤为: 1)根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值; 2)计算不同现金持有量的总成本; 3)找出总成本最低点,即为最佳现金持有量。 (4)实例P220,存货模式P220,(1)含义:又称鲍莫模式(Baumol Model),是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的,他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似,存货经济订货批量模型也可用于确定目标现金持有量,建立了鲍莫模式。 * 在持有现金的各种成本中,鲍莫模式只考虑机会成本和固定性转换成本。 现金流转模式(图示P221),现金流转模式,现金持有量,0,时间,C,C/2,
7、T1,T2,T3,存货模式(续),(2)分析过程 TcC/2kT/CF Tc-相关总成本, C-理想的转换数量(最佳现金余额) C/2-该期的平均现金余额, K-有价证券在该期间的利率 F-每次现金与有价证券转换的成本 T-该期间现金总需求量 T/C-转换次数,存货模式分析过程(续),总成本TcC/2KT/CF为一元二次方程式,欲求其最低点,要令其一阶导数等于0。即: (C/2KT/CF)0 C2FT/K Tc2FTK (3)实例P222,存货模式实例,某企业预计每月现金需要量为300000元,每次转换有价证券的固定成本为100元,有价证券月利率为1%,求现金最佳持有量、最佳转换次数、最佳交易
8、周期及现金相关总成本。 C 2FT/K (2100300000)/1% 77500(元),周期模式P218,含义:现金的周期模式是指根据企业现金的周转速度来确定现金存量的方法。 公式:MOC= TAO/ CT 式中:MOC最佳现金存量; TAO一定时期(通常是一年)的现金总需求; CT现金周转率。指一年中的现金周转次数,即:CT= 360/现金周期,周转模式(续),工业企业的现金周期是指企业从购买原材料支付现金开始至销售产品取得现金的天数,即购料付款时的现金流出至销售收回应收款的现金流入这段时间,用公式表示为: CC=AAI+ACP-APP 式中:CC现金周期; AAI平均存货天数; ACP平
9、均应收款天数; APP平均应付款天数,周转期间P219,购货 售货 存货周转期 应收帐款 周转期 应付帐款 现金 周转期 周转期 付款 收款 现金周转期存货周转期应收帐款周转期应付帐款周转期,周期模式实例P219,例11-1 某企业购买材料和销售产品均采用赊购、赊销方式,应付款的平均天数为16天,应收款的平均天数为26天。企业从原材料购买至产品销售的平均期限为110天。企业每年的生产经营性现金总支出为2400000元,确定最佳现金持有量。 解: CC=110+26-16=120(天) CT= 360/120=3次 MOC= 2400000/3=800000(元),(四)随机模式(米勒欧尔模型)
10、,企业可以根据历史资料制定一个现金收支的波动区域,当货币余额达到该区域上限时,即将货币资金转换成有价证券。当货币资金余额下降到该区域下限时,则售出有价证券。如果货币资金余额处于两个极限之间,则不需要买卖有价证券。 上下限的决定,主要取决于有价证券的转换成本和持有货币的机会成本。其控制图如下图所示。其中h为上限,L为下限,z为现金持有量最佳值。,随机模式 P222,(四)随机模式 P223,式中 F交换有价证券的固定成本; 2 每日净货币资金流量的方差; K有价证券的日利率。 最佳上限h=3z-2L。 此模式可使货币资金的总成本最小。根据惯例,平均货币资金余额大约是(h+z)/3,+L,现金的日
11、常控制,加速收款 1、集中银行 2、锁箱系统 控制支出 1、运用“浮游量” 2、控制支出时间 闲置现金的投资管理,第三节 应收账款的管理,一、 应收帐款的形成原因及功能 二、应收账款成本 三、信用管理政策 四、信用条件决策 五、应收账款的监控,一、应收帐款形成原因和功能(补充),应收账款存在的原因 企业间由于距离原因和结算原因,形成商品交易在销货和收款上的时间不一致,产生应收账款; 企业将赊销做为一种促销策略 应收账款的功能(企业为什么进行赊销) 增加收入:销售收入增加、利润增加 减少存货:存货占用资金减少,机会成本和管理费减少,二、应收帐款的成本(信用成本),机会成本 管理成本 坏帐成本 短
12、缺成本,(一)机会成本,1、含义:资金投放于应收账款而放弃的其他收入。,2、计算公式:P226,机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本,变动成本/销售收入,通常按有价证券利息率计算,平均每日赊销额平均收帐天数,从销货到收回现金 所经历的天数,应收帐款成本计算实例(补充),例:某企业预测年度赊销额为3000000元,应收账款平均收帐天数为60天,变动成本率为60%,资金成本率为10%。 解: 应收账款机会成本为: 3000000/3606060%10%=30000,(二)应收帐款的管理成本,指企业为管理应收账款所耗费的一切开支,主要包括对客户资信的调查费用、收集整理各种信息费用、收帐费用及其它
13、费用。 管理成本通常是固定不变的,但当企业应收账款发生很大变化时也会随之变动。 管理成本中,收帐费用是最可能随应收帐款的变动而变动的,所以应收帐款决策时考虑的管理成本主要是收帐费用。,应收帐款的成本(续),(三)坏帐成本 即应收账款不能收回而造成的损失。通常可以认为它与企业应收账款的规模成正比。 (四)短缺成本 指企业不能向某些信誉不够好的客户提供信用,而这些客户转向其它企业所造成的潜在销售收入丧失的损失。但短缺成本很难预计,故应收帐款的相关决策通常不考虑短缺成本。,应收账款的成本=机会成本+管理成本+坏账成本,三、信用管理政策P223,信用政策即应收账款的管理政策,是指企业对应收账款投资进行
14、规划与控制而确立的基本原则与行为规范。信用管理政策主要内容包括: (一)信用标准 (二)信用条件 (三)收帐政策 *教材中将其分为信用标准、信用期间、收款政策和现金折扣四个要素。,(一)信用标准 P223,含义:信用标准是指企业用来衡量客户是否有资格享受商业信用的基本条件。 信用标准通常按“5C”系统来评估: (1)品质(Character)指客户的信誉或形象 。 (2)能力(Capacity)客户的偿债能力(短期)。 (3)资本(Capital)客户的财务实力和财务状况(所 有者权益,承担风险和债务的保障)。 (4)抵押品(Collateral)客户拒付时能被用作抵押的 资产。 (5)条件(
15、Condition)可能影响客户付款能力的经济 环境。,信用标准(续)信用标准决策,信用标准定的较高,权衡,收紧信用标准:减少的销售毛利是否小于减少的应收帐款 机会和坏帐损失。 放松信用标准:增加的销售毛利是否大于增加的应收帐款机 会成本和坏帐损失。,(二)信用条件,信用条件是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求,主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等方面的规定。 1、信用期限:公司为客户规定的最长付款时间。 2、折扣期限:公司为客户规定的可享受现金折扣的 付款时间。 3、现金折扣:在客户提前付款时给予的优惠 。 信用条件“2/10,n/45”表示:信用期限为45天,折扣期限为10天,现
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