财务管理概述ppt课件.ppt
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1、1,财务管理,任教教授:周国良博士 电子邮箱: 办公室:武川路校区会计学院大楼211房间 办公电话:02165908843 接待学生时间:周二下午3:00-4:30 公共邮箱: 密码: zhouguoliang,2,上课时间,第一周: 月日 第二周: 月日 第三周: 月日 第四周: 月日(星期五) 第五周: 月日 第六周: 月日(其中测验:分钟) 第七周: 月日 第八周: 月日 第九周: 月日 第十周: 月日 第十一周: 月日 第十二周: 月日(期末考试),3,上课安排,教材:张鸣等主编,2007年,财务管理学,上海财经大学出版社 上课基本要求: 不玩手机 不跟同学讲话 非常欢迎跟我讲话(有问
2、题可随时打断我) 不随便进出教室;不欢迎迟到 上课初步安排:前慢后快 需要至少两名课代表(义务) 10月22日(第六周)会安排一次小测验(75分钟),4,课程考核,平时成绩(40) 小测验与平时作业(抽查)(20%) 小论文(20) 笔试(60) 不会点名,但发现一次无故缺课(45分钟为一次),总分上扣5分(累计不超过100分) 可能会在下一堂课对以前学过的内容进行测试,5,平时成绩构成,小论文20(1500字):两选一 商业性企业应该怎么看待它们的社会责任? 全球绿色革命 中国2005年10月修订的公司法第五条规定,“公司从事经营活动,必须遵守法律、行政法规,遵守社会公德、商业道德,诚实守信
3、,接受政府和社会公众的监督,承担社会责任”。企业社会责任作为公司法的条款之一,表明了其地位的提高。 2008年12月10日,上海证券交易所上市部向各上市公司发出关于做好上市公司2008年履行社会责任的报告及内部控制自我评估报告披露工作的通知,要求所有纳入到“上证公司治理板块”的样本公司、发行境外上市外资股的公司及金融类公司在2009年必须披露社会责任信息,做强制披露社会责任信息的试点。 深圳证券交易所也做出了相应的行动,它要求所有纳入“深圳100指数”的上市公司在2009年必须披露社会责任信息。 什么是企业的代理问题?有什么措施来弱化这些代理问题?要言之有理。,6,准备知识,财务会计 高等数学
4、 概率论与数理统计 电子表格处理软件(Microsoft Excel),7,课程目标,通过本课程的学习,同学应该掌握 公司财务的目标是企业价值的最大化 (企业)价值等于未来现金流的折现 未来:不确定性、风险(收益) 现金:现金的筹集与管理 Cost-benefit analysis成本效益分析 会计学上的“现金”讨论 折现: 为什么要折现 折现率的选择 企业财务行为是跟现金流有关的行为,学习的最重要目标是如何通过简化来解释企业行为,可用来解释企业财务行为的最重要基本的理论是委托代理理论,8,希望同学了解 学习一门学科所提供的方法/思路/视角固然重要,但更重要的是要会用这些方法去解决(更恰当地讲
5、是解释)现实世界的问题(或现象) 现实问题会很复杂,需要合理的简化(非真实) 现实问题需要先了解,然后是解释,9,课程目标(简言之),公司财务的基本构架:投资、融资;以企业价值为目标; 公司价值取决于未来现金流量折现; 代理问题(的弱化)与代理理论是解释公司财务现象的重要角度和基础 受教育的目的就是学会科学地解释现象,10,案例分析,创业及创业的目的 创业的起步 机会在哪? 资金如何筹集? 先生存再发展 企业的发展与上市 假如个人股东卖掉20的股份,企业仍然由大股东管理 假如个人股东卖掉90以上(公开发行)的股份,企业由董事会聘请的外部管理人员管理 引入两类代理问题 大股东和小股东的代理问题
6、分散股东和高管的代理问题,11,公司财务的基本内容,公司取代利润的主导地位,是公司财务发展的一个里程碑;与此相适应,以价值为基础的管理,成为公司财务的基本理念。 公司的价值取决于其未来的现金流量折现,只有公司投入资本的回报超过其资金成本时,才会创造价值 举例:什么是折现? 什么是回报? 什么是资金成本?成本与机会成本概念的重要性。 价值还可以以股票市值来度量,成为股票投资决策的参考。 什么情况下会再出现回报小于资金成本? 在价值最大化的整体目标下,公司财务涉及的范围包括企业的投资、融资(筹资)、并购、上市等决策。 关注的是这些决策对公司价值的影响,12,公司财务的别名,公司财务管理 财务管理
7、公司理财 公司金融 Corporate finance 本课程采用“公司财务”,13,商业性企业的最终目标及其社会责任,商业性企业的利益相关者(stakeholders) 雇员、管理者、债权人、股东、供应商、顾客、政府、社会 一般来说,商业性企业的最终目标是为它的投资者(股东)创造价值 股东财富最大化并不意味着管理者可以忽视公司的社会责任:保护消费者权益、保证安全的工作环境、对自然环境的保护等 在为股东创造价值的过程中,企业必须履行它的社会责任和遵守社会道德规范,兼顾到企业其他利益集团的利益 但也不能过分地要求商业性企业去为社会服务,14,上一课复习,公司财务的目标及框架 资金管理与筹集的重要
8、性 资金链断裂的例子 关系relationship的重要性,15,为什么大多数企业的所有权和控制权应该由股东所有?,什么是所有权? 使用权、收益权、处置权 剩余索取权residual claim Alchian & Demsetz(1972)在一篇经典的文献:“生产、信息成本和经济组织”中提出当我们无法精确地按劳付酬时,为防止团队生产活动中“偷懒”行为的出现,就要引入一个监督者,并给监督者以剩余收益权。 杨小凯(2000)从另外一角度认为剩余收益权实际上是对企业家思想(专有知识)的一种间接定价。对这种剩余权的保护实际上就是对专利、对专有知识的保护。但中国历来不保护私营企业家的剩余权。 张五常:
9、悼小凯 现代产权理论的一个重要观点:在企业众多的利益相关者中,谁的贡献对企业价值的影响最大,同时它的利益在合同不健全的情况下最容易被别人侵占,谁就应该获得企业的控制权。 例子:你我两人合开一个公司,你有一种这个公司所必需的特殊技能,我没有。 由于资金的易转移性,资金的贡献者,尤其那些没有在合同上约定固定回报的投资者(即股东)的利益是最容易受到侵占的;同时,从历史的角度讲,资金长期是稀缺的,在很多情况下,资本所有者的投资对企业的贡献是最大的。,16,人力资本投资者(员工)可不可能成为(大)股东? 企业员工对企业价值的贡献越来越重要,在某些企业甚至超过金融资本的贡献;但一般情况下,他们的投资相对不
10、太容易被侵占(可以随人而走的)。 如果他们的人力资本投资也容易被侵占的话,他们也应该有控制权。在人力资本投资很重要的创业企业里,那些对公司贡献很大的员工同时也是大股东。在发达国家里有些大企业的实际控制权其实是由管理层所掌握 无锡尚德的施正荣:05年12月14日在纽交所上市,收盘价21.2美元。对施正荣个人来说,除了“无锡尚德”成立之初的40万美元股金外,几乎没有任何资金投入,而最终拥有了6000万股份,占46.8。,17,为什么会有所有权和经营权的分离?,观察到的现象:经营者的持股比例很小 所有权和经营权的分离可以将企业的风险分散到许多投资者身上去,有利于风险在全社会的最优分散和配置 随着企业
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