第十一章财务分析.ppt
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1、第十一章 财务分析,财务分析是财务管理的一个重要方法,它既是对已经完成的财务活动的总结,又是财务预测、财务预算的重要基础,在财务管理循环中起着承上启下的作用。,第一节 财务分析的意义与内容,一、财务分析的意义 (一)通过财务分析,判断和评价企业财务状况和经营情况,揭示财务活动中的矛盾,采取切实措施,改善财务管理,以保证财务管理目标的实现。 (二)通过财务分析,检讨企业财务法规、制度执行情况,促进企业正确处理各方面的利益关系,维护企业相关利益主体的合法权益。 (三)通过财务分析,检查企业各项财务指标完成情况,考核各责任主的业绩,为实施合理奖惩提供依据。 (四)通过财务分析,为管理当局、投资者、债
2、权人及其它方面提供有用的综合信息,为决策服务。,二、财务分析的目的 财务分析因主体不同,分析目的和侧重点有区别。财务分析的基本目的主要有: 1.检查各种计划、预算及财务目标实现程度; 2.了解企业经营管理现状和存在的问题; 3.分析企业财务状况、盈利能力等,为报表使用者的相关决策提供依据。 就财务报表使用者来看,既包括企业内部管理当局,也包括外部信息使用者。他们所处的立场和出发点是不一样的,因而又有各自侧重的特定目的。,(一)企业管理当局财务分析的目的 企业管理者受托对企业生产经营活动进行管理,围绕企业财务目标,实现经济效益最大化是其职责所系。因此,管理者所进行的财务分析其根本目的在于完成其受
3、托责任。企业管理者的财务分析要比其它分析主体更加全面和系统,借以全面了解企业生产经营活动和财务状况,通过对企业偿债能力、营运能力、盈利能力等的全面评价,以便总结过去,指导未来。因此,管理者财务分析应该包括: 1.企业资本结构的合理性和财务风险分析,以及因此形成的偿债能力状况; 2.资产分布结构的合理性以及资金周转效率; 3.企业获利能力及其结构合理性和发展趋势。,(二)股东财务分析的目的 企业的自有资本由企业的股东投入,股东对企业的财产拥有所有权,分享剩余收益,同时承担企业风险。在两权分离条件下,股东将企业资本委托经理人进行经营管理,经理人定期提交财务报表,报告经营业绩。股东最为关心的是投入资
4、本的回报率以及经营状况好坏。 股东的财务分析更重视企业的长远发展能力和长期盈利能力。股东财务分析的目的主要体现在: 1.通过对企业财务活动的分析,评价企业经营管理人员的业绩,考核经理人员是否完成受托责任; 2.通过财务分析,评价企业获利能力、投资前景和投资风险等,为投资决策提供支持。,(三)债权人财务分析的目的 债权人关心投入资金能够按期收到利息、到期足额收回本金。因此,债权人财务分析的出发点和首要目的是评估企业对长期、短期债务的偿还能力。由于不同债务结构对企业偿债能力有着不同的影响,所以长期债权人在进行报表分析时,不仅注重企业资本结构的分析,而且更关注企业未来现金流量及盈利能力情况;短期债权
5、人则更关注和分析企业目前的资产构成、资产流动性等方面。概括起来看,债权人财务分析是保证其债权的安全性,最大限度地减少债权投资的风险。,(四)其它有关方面财务分析的目的 除管理者、股东、债权人外,财务分析主体还包括注册会计师、财政税收部门、银行以及证券投资者等。基于自身需要,通常也会站在各自立场上对企业财务活动及其成果进行分析。,三、财务分析的内容 (一)企业偿债能力分析 偿债能力分析按偿债期限长短分为长期偿债能力分析和短期偿债能力分析,两类分析的目标及运用的技术指标都有所不同;通过进行资本结构、营运资金、财务状况分析,可揭示企业对债务资本利用程度,分析评估企业财务风险,为企业进行外部投资和筹资
6、决策提供必要信息。 (二)企业资产营运能力分析 营运能力分析包括企业资产占用结构、资产周转使用等方面分析,以便于企业测算未来资金需要量。,(三)企业盈利能力分析 盈利能力分析包括企业利润计划或目标完成情况及影响因素分析,以及对投资者获利水平影响,通过对比分析各年度利润指标变动趋势,预测企业未来盈利能力和盈利前景。 (四)企业发展能力分析 企业发展能力分析主要是通过观察企业规模、资本增值、支付能力、生产经营成果等增长情况,分析和判断企业未来发展可持续性。,四、财务分析的局限性 (一)财务报表揭示的信息因会计处理方法不同而存在差异,使得财务分析的某些结论可能失去可比性或一致性。 (二)财务报表信息
7、质量受到编报者对公认会计原则的认识程度的影响,有时甚至提供虚假、扭曲信息,从而动摇了财务分析的基础。 (三)财务报表是提供经济活动的货币量信息,不包括非财务信息,使得财务分析所依据的信息不全面。 (四)财务报表一般是按照历史成本原则编制的,没有考虑物价变动因素的影响。,第二节 财务分析的方法,一、比较分析法 又叫对比分析法(comparison analysis),是财务分析最基本的方法,主要通过经济指标对比,借以确定差异、分析原因和制定措施的一种方法。 财务分析方法一般有比较分析法、趋势分析法、比率分析法和因素分析法等专门方法。 运用比较分析法时,关键是要注意指标可比性问题,在选择比较指标时
8、,要求内容范围、计算方法、计量标准、时空跨度上保持口径一致,必要时应该进行调整。指标对比的方式主要包括:,(一)实际指标与计划指标的比较 将分析期的实际指标与计划指标进行比较,可以揭示实际执行结果与计划目标之间的差异,检查计划执行情况。 (二)实际指标同上期或历史最好水平比较 将实际指标与上期或历史最好水平比较,其结果可以反映企业不同时期该指标的差异以及变化情况,了解企业财务状况和财务成果的发展趋势和财务管理工作的成效。在实际工作中,该分析常常通过编制比较财务报表来进行。 (三)实际指标与同行业或国内外先进水平比较 将实际指标的比较范围拓展到企业以外,借以找出本企业与同行业平均水平或先进水平的
9、差距,以利于吸收先进经验,不断提高企业管理水平。,应该说明,财务报表比较分析在具体应用时常采用横向比较和纵向比较两种方式。 横向比较分析(horizontal analysis)也称为水平比较,即把财务报表各项目按不同时期并列一起,以反映不同时期指标增减变化情况。这种比较能揭示同一指标在不同时期增减额和变动率,但无法反映相关指标间结构关系,因此还须结合运用纵向比较分析(vertical analysis)。纵向比较分析也称垂直比较分析,是将财务报表某一关键总量指标作为基础100%,将其它项目分别按该指标折算为百分比形式,以分析判断各项目相对地位及其变化。,二、趋势分析法(trend analy
10、sis) 一般也称百分率分析或指数分析,是利用企业连续两期或多期的财务报表资料,编制比较财务报表,对指标在不同时期的增减变化方向和幅度进行分析,以揭示该指标的发展变化趋势。趋势分析法与比较分析法有相似之处,但趋势分析要求指标在时间上必须连续,并且只反映百分比而不反映绝对额。 趋势分析实际上是运用动态比率对不同时期的指标进行比较分析,由于采用基期不同,动态比率有定基比率指标和环比比率指标之分。,(一)定基比率指标。以某一时期的指标值为固定的基数进行计算的比率,计算公式为: 定基比率分析期指标值/固定基期指标值 (二)环比比率指标。以前每个分析期的前期为基数计算的比率,计算公式为: 环比比率分析期
11、指标值/前期指标值 趋势分析法有助于分析者了解和掌握某些重要财务指标在分析期间的趋势变动情况,为预测企业发展前景提供分析依据。在具体运用趋势分析法时,应注意指标口径一致,对于非常因素要予以剔除,同时在基期选择上也应注意代表性和合理性,防止偏高或偏低。,三、比率分析法(ratio analysis) 是通过计算两个相关财务指标的比值,来揭示指标关系及其合理性的分析方法。比率分析能够用于同一报表的不同项目之间,或不同报表的有关项目之间进行对比,应用广泛,是财务分析的重要方法。通常的财务比率分析主要包括三类: (一)结构比率分析 结构比率分析,又称为构成比率分析,是反映财务指标各组成部分与总体之间的
12、相对关系。一般公式为:,(二)效率比率分析 效率比率是用来反映经济活动的所得与所费的比例,揭示投入产出关系的指标。计算公式为: (三)相关比率分析 这里所指的相关比率是指除结构、效率比率以外的两个相互关联指标的比率。相关比率可以帮助分析者评判企业生产经营活动和财务安排是否合理和通畅,如流动比率、负债与所有者权益比率等。,进行比率分析,必须选用一定评价和判断标准。具体包括以下四种: 1.历史标准(historical standard) 即本企业在过去正常经营情况下已经达到或形成的水平。将本期财务比率与历史上曾经达到的水平进行比较,可以分析或考察企业相关财务活动的状况和水平,据此可推测企业某些财
13、务比率的发展趋势。 历史标准比较客观、可靠,但环境变化后,往往失去了比较的意义,如物价大幅波动的情况下,一些历史比率标准可能不得不适用。,2.行业标准(industrial standard) 即企业所属行业在同一时期的平均或先进水平。一般而言,同行业面临相似环境,这一标准可为财务分析提供重要参考。能够了解企业差距及潜力,明确管理方向。 3.公认标准(general standard) 也称为一般标准,是指经过长期实践经验总结,被人们共同接受、约定俗成的标准。如流动比率为2:1是稳妥的流动资产与流动负债安排等。借助公认标准,可评价某些财务指标是否合理和恰当。 4.预算标准(budget sta
14、ndard) 即企业在经营预算或财务预算中确立的本期应达到目标。本期实际财务比率与预算标准比较,可起到监督、引导预算执行,在责任考评中也可作为参考。,四、因素分析法 因素分析法(factors analysis)是指利用各因素之间的依存关系,依次测定各构成因素的变动分别对综合性财务指标的影响程度的方法 。 (一)连环替代法 连环替代法就是将影响财务指标的各有关因素进行分解,用以测定各因素对综合指标影响程度的分析方法。,运用连环替代法关键在于确定各因素替代顺序,应结合财务指标经济意义,在明确各影响因素逻辑联系的基础上,进行因素排序,排序原则是: 1.如果综合指标构成因素中,既有数量因素,又有质量
15、因素,应先替代数量因素,然后替代质量因素; 2.在只有数量因素或只有质量因素时,应先替代有利因素,后替代不利因素; 3.如果指标分解成了多种数量因素和质量因素,应先替代主导因素,后替代派生因素。 在连续替代过程中,不得任意变更替代顺序,否则就会导致错误的结论。,(二)差额计算法 差额计算法实际上是连环替代法的简化形式,通过计算各影响因素的实际值与计划(或基期)值的差额,用以测定每一个因素对所分析的财务指标影响程度。 设某财务指标Y可分解为a、b、c三个影响因素,则 计划(基期)指标Y0a0b0c0 实际指标 Y1a1b1c1,a因素变动对Y指标的影响: d1(a1a0)b0c0 b因素变动对Y
16、指标的影响: d2a1(b1b0)c0 c因素变动对Y指标的影响: d3a1b1(c1c0) 综合影响(Y1Y0) a1b1c1a0b0c0 d1d2d3,第三节 财务指标分析,财务分析是一项复杂工作,对专业技术方法也有一定要求,分析结果通常会对各种决策产生重大影响。一般而言,财务分析都是具有一定目的,如资信能力评价、投资分析、经营决策分析等。但无论出于何种目的,财务分析也有某些共同需要,通过报表分析,提供基本的财务比率,可以满足这种基本需要。总体上看,财务报表分析的通行模式是进行偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和发展能力分析等方面。,一、偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务本息
17、的能力,是衡量企业财务状况正常与否的重要指标之一。 (一)短期偿债能力分析 短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能力。因流动负债的偿债资金来源主要是一年以内能够变现的流动资产,所以决定短期偿债能力大小的主要因素是营运资金规模和可变现性。营运资金(operating capital)是衡量企业短期偿债能力的重要指标,表现为流动资产扣除流动负债后的余额。涉及的财务比率主要有流动比率、速动比率和现金比率等。,1.流动比率(current ratio) 即流动资产与流动负债的比率,它表明企业每单位的流动负债有多少流动资产最为偿债保障。流动比率是反映企业短期偿债能力的最基本的财务比率指标,其计算公式为:,
18、流动比率是通过考察流动资产与流动负债的数量比例关系来反映企业短期偿债能力。一般地,流动比率越高,表明企业短期偿债能力越强,债权人的权益越有保障。 制造业合理的流动比率为2。因制造业企业流动资产构成中,变现能力较低的存货约占一半,使流动负债与变现性较好的流动资产保持在1:1就是低限,故合理的流动比率应不小于2。,2.速动比率(quick ratio) 又称为“酸性试验(acid test)”,是指企业速动资产与流动负债的比率。速动资产是指流动资产中变现速度较快的那一部分资产,数量上等于一定时点上的流动资产扣除存货、预付账款和待摊费用后的余额。,计算公式为: 速动资产流动负债存货预付账款待摊费用
19、通常认为,速动比率比流动比率更能够体现企业短期偿债能力;制造业企业速动比率为1是合理的下限。,3.现金比率(cash ratio) 即现金性资产与流动负债的比率。现金性资产主要包括企业的各种货币资金和易于变现的短期有价证券,数量上可用速动资产扣除应收账款后的余额表示。计算公式为:,现金比率也叫保守的流动比率,是最能够直接反映企业短期偿债能力的财务指标。现金比率越高,流动负债的偿还就越有保障。,在正常情况下,不能期望企业维持较高的现金比率,因为现金性资产是收益率最低的资产类型,比例过大就会影响企业总体盈利能力,最终也将会影响企业偿债能力。因而现金比率只能作为衡量企业短期偿债能力的辅助指标,在应收
20、账款发生坏帐、转让或抵借等特定情况下,可作为分析和判断企业短期偿债能力的替代指标。,流动比率、速动比率和现金比率都是用来衡量和判断企业短期偿债能力的指标。三个指标的关系如图所示:,短期偿债能力评价指标的关系图,(二)长期偿债能力分析 分析长期偿债能力要相互联系地考察两个方面:企业资本结构和盈利能力。资本结构分析主要是企业债务分析,如果资本结构合理,预期破产清算的可能性就很小,长期债务的偿还也就有一定保障。企业未来能否解除偿债义务归根到底取决于企业的盈利能力,或者说企业未来创造现金流的能力。 但未来现金流量具有高度不确定性,受到许多因素的影响或制约;从较长时期看,资本结构会发生改变,这些都会增加
21、长期债务风险。从总体上,长期偿债能力的不确定性要远大于短期偿债能力。 盈利能力分析将作专门讨论,这里主要从债权安全性角度进行分析。通常情况下,反映债权安全性的财务比率主要有:,1.资产负债率(debt to total assets ratio) 即负债总额占资产总额的百分比,也就是企业全部资本中债务资本所占的份额。该指标反映企业偿还债务能力和债权人权益的保障程度。其计算公式为: 资产负债率是反映资本结构的基本财务比率,是债权人衡量企业债权风险的重要标准。财务管理的重要任务就是优化资本结构,保持合理资产负债率水平,一方面利用举债经营的好处,同时又把债务风险控制在可接受的程度。一般情况下,该指标
22、在50%左右被认为是合理的,这样可以维持一种较为稳定的资本结构。,2.权益比率(equity to total assets ratio) 也称为所有者权益比率,是指企业所有者权益总额与资产总额的比率。权益比率是从另一个角度反映企业资产负债率,两者实质内容没有区别,仅仅是表现形式上的差异。其计算公式为: 根据资产、负债与所有者权益三要素之间的关系,权益比率与资产负债率的关系可表示为: 权益比率1资产负债率 如果资产负债率标准为50%,那么该指标的合理水平也应保持在50%左右。,3.产权比率(equity ratio) 产权比率即企业负债总额对股东权益总额的比率,是反映企业所有者投入对债权人利益
23、的保障程度的财务指标,与资产负债率、权益比率的经济意义基本相同。其计算公式为: 产权比率一般维持1:1较合理。该指标越低,说明企业长期债务偿付能力越强,债权人承担的风险越小,债权投资吸引力就越高。高产权比率,意味着高风险、高回报的财务结构;低产权比率,则表明低风险、低回报的财务结构。,4.固定比率和固定长期适合率 固定比率是指企业固定资产净值与所有者权益的比率,可用来反映企业的投资规模,同时间接反映企业长期偿债能力。其计算公式为: 一般情况下,购建固定资产的主要资金来源应是自有资金,固定资产回收期长,如果使用借入资金,特别是流动负债购置固定资产,流动负债到期而固定资产投资却没有收回,必然削弱企
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