第三章期货的交易策略.ppt
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1、第三章 期貨的交易策略,本章大綱,第一節 期貨的避險策略 第二節 期貨的投機與價差策略 第三節 期貨的套利策略,期貨避險策略,多頭避險:規避現貨價格上漲,造成未來購買現貨之成本增加的風險,而在期貨市場建立多頭部位(買進期貨)的避險方式。,表3-1 多頭避險策略,空頭避險,為了規避現貨價格下跌的風險,在期貨市場建立空頭部位(賣出期貨)的避險策略。,表3-2 空頭避險策略,期貨避險所需面對的風險,執行避險策略時,所欲規避現貨的價格與期貨價格之間的連動性大小,將會影響避險的效果。 當所欲規避現貨與期貨標的物相同時,避險的效果將會更好,甚至達到完全避險的境界,而這種避險策略又稱為直接避險。,期貨避險所
2、需面對的風險(續),在直接避險中,雖然現貨價格與期貨價格的連動性較大,但兩者的波動幅度不見得會相同,因此並不一定可以達到完全避險的目的 。 基差=現貨價格期貨價格 基差會隨著現貨價格與期貨價格的相對波動而產生變化,而基差的變化是影響期貨避險效果的主要因素,又稱為基差風險(Basis Risk) 。 當基差之絕對值變小時,稱為基差變小;基差之絕對值變大時,則稱基差變大 。,表3-3 期貨之多頭避險 基差變小,表3-4 期貨之多頭避險 基差變大,表3-5 基差變動對期貨避險之 影響,交叉避險,交叉避險同樣係指避險者為規避現貨價格波動的風險,在期貨市場買進或賣出期貨商品的策略,但該期貨之標的物與避險
3、者所欲規避的現貨種類並不完全吻合。 執行交叉避險策略時,更應考慮現貨價格(非期貨標的物價格)與期貨價格的相關性,才能提高避險的效果。,避險比例,簡單避險法 期貨避險口數 最小風險避險比例法 S 避險比例 期貨避險口數,期貨的投機與價差策略,投機策略是一種執行買低賣高的操作手法 。 投機者在現貨市場上並沒有持有任何部位,只依據其本身的預期,試圖在期貨市場賺取因期貨價格變動而產生的價差利潤 。 假設目前小林預期台指期貨具有上漲的潛力,因此於1月6日買進1口台指期貨,買進價格為6,015點,過了幾個星期後,台指期貨果然如他所預期上漲至6,210的價位,此時小林若馬上進行平倉的動作,則將有39,000
4、元的獲利(=195點 200元)。,價差交易的型態,同市場內價差交易 市場間價差交易 商品間價差交易 加工產品間價差交易 蝶狀價差交易 兀鷹價差交易 縱列價差交易,同市場內價差交易,在同一市場內,買進某到期月份的期貨,並同時賣出不同到期月份之相同期貨 。 在CBOT中,小明認為5月玉米期貨的波動程度大於7月玉米期貨,在預期玉米期貨上漲的情況下,即可買進5月玉米期貨,並同時賣出7月玉米期貨 。,市場間價差交易,同時買進、賣出在不同市場掛牌交易之相同期貨 。 例如在倫敦國際金融期貨及選擇權交易所(LIFEE)交易的9月歐洲美元期貨,其價格明顯高於CME的9月歐洲美元期貨,此時投機者可在LIFEE賣
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