各位朋友早上好!.ppt
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1、各位朋友,早上好!,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,欧债危机:前世今生,陈善昂 博士 厦门大学经济学院金融系,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,狄更斯双城记的开头,这是最好的时代,这是最坏的时代;这是智慧的时代,这是愚蠢的时代;这是信仰的时期,这是怀疑的时期;这是光明的季节,这是黑暗的季节;这是希望之春,这是失望之冬;人们面前有着各样事物,人们面前一无所有;人们正在直登天堂,人们
2、正在直下地狱 从来没有哪个时期象现在这样:金融危机发生的频率越来越高,影响越来越大.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,内容,一、欧债/欧元危机的定义 二、欧盟与欧元区的制度设计 三、欧债/欧元危机的产生与演变,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,一、欧债/欧元危机,(一)欧债危机 (二)欧元危机,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department O
3、f Finance,Xiamen University,(一)欧债危机,1.主权债务危机 2.欧债危机,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,1.主权债务危机,债务危机:债务人无力偿还债务本息. 主权债务危机:一国无力偿还以自己的主权为担保的外债. 历史上比较有影响的主权债务违约案例有: 上世纪 90年代阿根廷主权债务违约及债务重组 2009年11月迪拜主权债务违约. 2010年2月开始的希腊主权债务危机,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department O
4、f Finance,Xiamen University,2.欧债危机,如果只是单个国家发生主权债务危机,那只会导致该国货币贬值,最坏的结果是国家破产.如2008年10月的冰岛. 但此次主权债务危机发生在欧盟当中的部分欧元区国家(PIIGS).这样就引发了欧元危机.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(二)欧元危机,欧元危机是一种货币危机.但与历史上频繁发生的货币危机又有不同. 欧债危机发生之后传染到了欧元区中的其他国家,从而导致了欧元的贬值甚至是存废之争. 欧元贬值欧债危机加重欧元存废成
5、为焦点,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,欧元存废之争,2010年6月6日,英国星期日电讯报题:(12位伦敦顶尖经济学家预测)欧元将在五年内寿终正寝. 2010年6月24日,索罗斯警告:德预算紧缩政策危险,欧元可能崩溃! 英国兴业投资在路透社发布了惊悚金融故事欧元区危机的最终幻想,文章根据现实编撰了可怕的未来情节:2010年葡萄牙意大利两国国债滞销,欧洲银行业重回国有化救助道路,欧元兑美元跌至0.57. 2010年6月29日,罗伯特蒙代尔:欧元崩溃,这是不可能的. 2010年6月30日,
6、普罗迪(意大利前总理、欧盟委员会前主席):欧元不会崩溃.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,欧元走势,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,2009年12月,2010年6月,2010年初至2010年6月7日,欧元对美元贬值了21.6%.,二、欧盟与欧元区的制度设计,(一)欧洲一体化 (二)欧盟的组织架构与法律文件 (三)欧盟与欧元区的优势 (四)欧元区制度设计有“原罪”?,2019/7
7、/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(一)欧洲一体化,1.欧盟与欧元区的构成 2.欧盟的经济实力与地位 3.欧洲一体化:风雨60年 4.欧洲货币联盟与欧元,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,1.欧盟与欧元区的构成,欧盟(27国,面积400万平方公里,人口4.5亿): -欧元区15国:德国、法国、意大利、荷兰、比昨时、卢森堡、爱尔兰、希腊、奥地利、西班牙、葡萄牙、芬兰、斯洛文尼亚、塞普路斯、马尔他
8、. -未加入欧元区12国:英国、瑞典、丹麦、波兰、匈牙利、捷克、斯洛伐克、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚、保加利亚. 非欧盟成员国但使用欧元的国家:摩纳哥、圣马力诺、梵蒂冈、黑山、科索沃、安道尔.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,2.欧盟的经济实力与地位,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,欧盟:全球最大的经济体.,3.欧洲一体化:风雨60年,2019/7/16,CopyRi
9、ghtShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(1)战后至60年代,-1951年4月,六国(法、德、意、荷、比和卢)签署巴黎条约,成立欧洲煤钢共同体. -1957年3月,六国签署罗马条约,目的是建立欧洲经济共同体,实行关税同盟,成立了欧洲原子能共同体 . -1962年,欧洲理事会首次提出建立货币联盟的建议. -1967年,欧共体正式成立.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(2) 70年代至80年代,-1970年,卢森堡首相
10、维尔纳提出了统一货币的思想. -1973年1月,英、爱尔兰、丹正式加入罗马条约,欧共体的第一次扩容 . -1979年,正式成立欧洲货币体系,建立欧洲汇率机制(ERM).,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(3) 80年代,-80年代初,欧共体两次扩容至12国(希 1981年、西和葡1986年正式加入). -1986年签署 单一欧洲法令,推动了“欧洲政治合作”的制度化. -80年代末至90年代初,欧共体第四次扩容至15国(奥1989年、瑞典1991年、芬兰1992年正式加入). -1989
11、年,欧盟首脑会议就建立单一货币的原则达成一致.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(4) 90年代,-1992年,签署马斯特里赫特条约,创立欧洲联盟. -1997年,签署阿姆斯特丹条约,赋予欧洲议会以更多的权力. -1998年底,各成员国货币与欧元之汇率被永久固定下来 . -1999年1月1日,11国(德、法、意、荷、比、卢、爱尔兰、西、葡、奥和芬)正式启用单一货币欧元.欧元区第12个国家为希腊(2001年加入).英、瑞典、丹等三国至今还未加入.,2019/7/16,CopyRightS
12、hanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(5)新世纪至今,-2002年1月,欧元纸币和硬币面世,欧元以现金形式在12个欧洲国家全面流通. -2004年,欧盟第五次扩容(塞、匈、捷等10个中东欧国家加入欧盟),欧盟成员国达到25个. -2005年,欧洲议会批准了欧盟宪法条约,但遭到法、荷两国全民否决. -2007年,欧盟第六次扩容至27个(罗、保两国加入).签署里斯本条约取代欧盟宪法条约. -2007至2009年,斯洛文尼亚、塞、马、斯洛伐克等相继加入欧元区,欧元区扩容至15国. -2009年至今,欧债危机爆发.,2019/7/16,
13、CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,4.欧洲货币联盟与欧元,(1)欧洲货币协定 (2)欧洲货币体系 (3)欧洲汇率机制 (4)加入欧元区的趋同标准 (5)欧元诞生,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(1)欧洲货币协定,1950年,建立“欧洲支付同盟” 1958年,签署 “欧洲货币协定”,取代“欧洲支付同盟”. 1962年,欧洲理事会首次提出建立货币联盟的建议. 1970年,卢森堡首相维尔纳提出了统一货币
14、的思想.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(2)欧洲货币体系,1979年,欧共体12国正式开始实施欧洲货币体系( EMS)建设规划,推出了欧洲汇率机制 (ERM),引入了欧洲货币单位(ECU). 1989年,欧盟首脑会议就建立单一货币的原则达成一致. 1992年,签署经济与货币联盟条约,规定最迟在1999年1月1日之前建立经济货币联盟(EMU). 1994年成立了欧洲货币局(欧洲中央银行的前身).,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of
15、 Finance,Xiamen University,(3)欧洲汇率机制(ERM),ERM创立于1979年,由ERM-1和ERM-2构成. 1999年欧元区成立后,ERM-1被取代. ERM-1为成员国货币设定固定的中心汇率(如80年代英镑对马克的中心汇率为2.95),允许汇率在中心汇率5%的幅度内波动. 临近边界时,成员国央行必须干预. ERM-2规定:欧盟新成员国在加入欧元区之前,应将其货币纳入允许汇率在中心汇率15%的区间内波动,并保持为期两年的稳定期.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen Univers
16、ity,(4)加入欧元区的趋同标准,1997年稳定与发展条约规定,加入EMU的国家 必须满足以下标准: 财政赤字:不得超过GDP的3%. 公共债务:不得超过GDP的60%. 国债利率:平均长期国债利率不得超过最低通涨率的三个成员国的平均国债利率的2%. 汇 率:汇率在最后两年内必须保持在ERM-2确定的中心汇率15%范围内,并相对稳定. 通 胀 率:不得高于三个最低通胀率国家的1.5%.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(5)欧元诞生,1995年正式确定欧元(Euro)的名称. 199
17、8年,欧洲中央银行正式成立. 1998年底,各成员国货币与欧元之汇率被永久固定下来 . 1999年1月1日,欧元正式启动(1999年至2001年为欧元启动的过渡期). 2002年7月1日,欧元现钞与硬币正式进入流通.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(二)欧盟的组织架构与法律文件,1.欧盟的组织机构 2.欧盟的主要法律文件,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,1.欧盟的组织机构,2
18、019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,2.欧盟的主要法律文件,1992年,马斯特里赫特条约:属于政治联盟条约,创立欧洲联盟. 1997年,稳定与增长公约 1997年,阿姆斯特丹条约:赋予欧洲议会更多权力. 2007年,里斯本条约:对欧盟的决策方式和机构设置等都进行了大刀阔斧的革新.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(三)欧盟与欧元区的优势,1.欧洲经济一体化的历史文化背景 2.欧元乐园
19、,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,1.欧盟建立的历史渊源与背景,(1)欧洲一体化的历史文化渊源 (2)二战前后欧美地位的变化 (3)毛泽东对施罗德的告诫,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(1)欧洲一体化的历史文化渊源,雷钰(欧洲一体化与欧盟国家社会政策一书作者): 寻求欧洲统一几乎贯穿整个欧洲历史.欧洲人普遍认为,欧洲原本是一个统一整体,各国文明皆发端于古希腊、古罗马文明,西罗
20、马帝国灭亡后,统一的欧洲才分崩离析,兵连祸结.他们一直都在谋求重建一个欧洲大帝国,实现宗教、文化、政治、经济等领域的全面统一.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(2)二战前后欧美地位的变化,二战前,欧洲以其强大的经济实力曾长期称雄于世界. 一战前夕,世界外汇储备依次是:英镑(64%)、法郎(15%)、马克(15%). 二战后,欧洲国家的世界地位大幅度下降.战后的欧洲成 为一片废墟,德、意战败,英国海外殖民地独立. 美国成为了世界的政治与经济中心.,2019/7/16,CopyRight
21、ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(3)毛泽东对施密特的告诫,1975年10月,西德总理施密特访华,受到毛泽东的接见. 毛泽东说:欧洲是一块肥肉,美苏都想吃,双方都把重兵摆在欧洲.欧洲国家太多、太散、太软,应该联合起来,对付美苏争夺的威胁,维持自己的安全与和平,不要有什么幻想.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,2.欧元乐园,(1)增强欧洲的经济实力 (2)欧元乐园 (3)欧元的重要性,2019/7/16,CopyRi
22、ghtShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(1)增强欧洲的经济实力,欧盟内部之间实行自由贸易,没有关税壁垒;欧盟内部人员、资金也自由流动. 在经济上(目前政治上部分)一致对外.如:6月份多伦多G20峰会上,欧美之间就是否征收银行税、退出刺激经济计划等方面存在较大的分岐.又如:对中国部分出口欧洲的商品征收统一的反倾销税等. 经济一体化极大地促进了欧盟成员国的经济增长以及欧盟的经济实力.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(
23、2)欧元乐园,汇率不再波动,利于防范和化解金融风险 出行者省钱省心,简化流通手续,降低成本 价格透明可促进欧洲内贸 公债较高的成员国可得到德国式的低通胀和低利率 德国也希望欧元不像马克那样坚挺(促进出口) 增强自身经济实力,提高竞争力:欧盟在与美国和日本等经济强国的竞争中处於有利地位. 增加社会消费,刺激企业投资 一种可替代美元的储备货币有望诞生.,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(3)欧元的重要性,1999年,法国时任总统希拉克认为: “欧洲能够而且应该成为未来多极世界的头号大国.实
24、施欧元是欧洲在没有动用枪炮的情况下实现的一次巨大变革,其首要目的在于不受别人摆布.” 注:欧盟的崛起与欧元的诞生损害到了谁的利益?,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,(四)欧元区制度设计有“原罪”?,1.“原罪”说的由来 2.制度设计确实存在一些缺陷,2019/7/16,CopyRightShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University,1.“原罪”说的由来,原罪(Original sin)一词来自基督教的传说,它是指人类与生俱来的、
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