风险和收益.ppt
《风险和收益.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《风险和收益.ppt(27页珍藏版)》请在三一文库上搜索。
1、第五讲 风险与收益的基本原理,1、掌握资产的风险与收益的含义 2、掌握资产风险的衡量方法 3、掌握资产组合总风险的构成及系统风险的衡量方法 4、掌握资本资产定价模型及其运用 5、熟悉风险偏好的内容 6、了解套利定价理论,资产组合的风险与收益分析,资产组合:两个或者两个以上资产所构成的集合,称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券,则该组合也可称为证券组合。,一、两种资产构成的资产组合,1.两种资产组合的期望收益 组合内每项资产期望收益率的加权平均,权数为每一资产的投资占总投资的比重,权数的总和为100%。, i:第i项资产占总投资的比重或权数 E(Ri):第i项资产的期望收益率 n:资产
2、组合中的资产总数,例题,某投资者共拥有1 000 000元人民币,其中400 000元投资于A公司股票,600 000投资于B公司股票,两公司股票的预期收益随宏观经济形式变化的概率分布如下表所示: 表:持有A、B公司股票的预期收益状况,经济情况,悲观,中等,乐观,发生概率,25,50,25,A收益率,10,20,30,B收益率,8,10,16,求:该投资者拥有这一投资组合的期望收益是多少?,由于三种形势下A、B股票的收益不同,所以需要先计算出A、B股票的期望收益率,再根据A、B股票占投资组合的比重,最终计算出投资组合的期望收益。 A、B股票的期望收益分别为: E(RA)=25%10502025
3、30%20 E(RB)=25%850102516%20 A、B股票占整个投资组合的比重分别为: WA=400 000/1 000 000=0.4 WB=600 000/1 000 000=0.6 整个投资组合的期望收益=0.420%0.61114.6,例题解答,一、两种资产构成的资产组合,2.两种资产组合的风险 (1)方差和标准差 投资组合的期望收益率是单个资产收益率的加权平均值,然而投资组合的方差、标准差并不存在这种线性特征,这点及其重要。 两种资产组合的方差计算公式如下:,其中,w1w2分别表示资产1和资产2在资产组合总体中所占的比重; 分别表示组合中两种资产各自的预期收益率的方差; CO
4、V(r1,r2)表示两种资产预期收益率的协方差,一、两种资产构成的资产组合,(2)相关系数 协方差给出的是两个变量相对运动的绝对值,协方差表示两个变量运动的相对值。,计算公式:,相关系数与协方差之间的关系:,一、两种资产构成的资产组合,如果用相关系数代替协方差,则有,相关系数是标准化的协方差,取值范围位于1到1之间。 相关系数为1时,两种资产收益完全正相关,即它们的收益率变化方向和幅度一致,不能降低风险,此时,投资组合的标准差最大 相关系数为1时,两种资产收益完全负相关,即它们的收益率变化方向和幅度相反,风险降低程度最大 ,此时,投资组合的标准差最小 相关系数为0时,两种资产收益不相关,它们之
5、间没有任何关系,相关系数对投资组合标准差的影响,两种资产收益之间的相互关系,两种资产收益之间的相互关系,两种资产收益之间的相互关系,假设A证券的预期报酬率为10,标准差为12,B证券的预期报酬率为18,标准差为20,假设等比例投资于两种证券,即各占50,则有: (1)组合的预期报酬率为 RP=100.50180.5014 (2)组合的风险根据两证券相关系数不同而不同 当 1时, ? 当 0.2时, ? 当 0时, ? 当 1时 ?,例题,上例中,两种资产相关系数为0.2时,不同的投资比例对应的期望收益和标准差如下表所示。 组合 对A的投资比例 对B的投资比例 组合的预期收益率 组合的标准差 (
6、) () 1 1 0 10.00 12.00 2 0.8 0.2 11.60 11.11 3 0.6 0.4 13.20 11.78 4 0.4 0.6 14.80 13.79 5 0.2 0.8 16.40 16.65 6 0 1 18.00 20.00,两种资产组合的可行集与有效集,两种资产组合的可行集与有效集,两种资产组合的可行集与有效集总结,分散化效应。比较直线和曲线的距离可以判别分散化效应的大小。 最小方差组合:曲线最左端的组合被称为最小方差组合。 投资组合的有效集。在只有两种证券的情况下,投资者的所有投资机会只能出现在机会集曲线上,不会出现在曲线上方或者下方。改变投资比例只会改变投
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 风险 收益
链接地址:https://www.31doc.com/p-3160332.html