高挺2009年9月.ppt
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1、高 挺 2009年9月,震荡中增加一点确定性,四季度A股市场展望和行业选择,1,第一章 股市波折:业绩向上,流动性拐点渐现 2 第二章 盈利预期乐观,估值吸引力分化 13 第三章 投资建议:由早周期转向稳定增长的内需行业 30,目 录,2,第一章,股市波折:业绩向上,流动性拐点渐现,3,业绩向上:盈利拐点已现,趋势向上,资料来源:WIND,中金公司研究部,4,经济向上:增速见底回升,资料来源:WIND,中金公司研究部,5,预计此轮业绩复苏强度弱于0607年周期,资料来源:WIND,中金公司研究部,6,而估值扩张速度却远超上一回,资料来源:TX info,中金公司研究部,7,年初流动性快速膨胀,
2、然而拐点已至,资料来源:WIND,中金公司研究部,8,融资、再融资浪潮,资料来源:WIND,中金公司研究部,9,个人投资者情绪摇摆,资料来源:TX info, WIND, 中金公司研究部,10,调整剧烈:九个月的1800点和一个月的800点,资料来源:中金公司研究部。截至200992。,11,冲高回落之后,基础材料、汽车、房地产领先,金融、消费落后,资料来源:中金公司研究部,截至200992。,12,A股与海外股市“脱钩”,资料来源:Bloomberg,中金公司研究部,13,第二章,盈利预期乐观,估值吸引力分化,14,近期盈利预测大幅上调,助长乐观情绪,资料来源:朝阳永续,中金公司研究部,15
3、,各行业净利润上调幅度(从09年1季报之后至今),资料来源:中金公司研究部,16,上半年盈利同比下降9.0%,降幅收窄,资料来源:TX info, WIND, 中金公司研究部,中金研究覆盖公司行业汇总预示上半年净利润同比下降9.0%,较1季度降幅略有收窄。2季度环比增长33%。目前隐含的下半年盈利增长预测,同比80.6%,环比10.3%,反映了行业层面盈利复苏的预期。,17,全年预测及上半年业绩隐含下半年环比增长10.3%,09年上半年盈利自下而上合计,全年盈利隐含09年下半年增速,资料来源:WIND,中金公司研究部,18,09年上半年盈利自下而上合计,全年盈利隐含09年下半年增速,资料来源:
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