开放教育工商管理本科.ppt
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1、开放教育工商管理(本科),管理会计(五) 主讲教师:丁蕾,第五章 长期投资与固定资产管理,重要知识点 现金流量的含义及内容 净现金流量的计算 静态评价指标及其计算 动态评价指标及其计算 长期投资决策评价指标的应用,固定资产管理概述,一、固定资产的概念及投资特点 1、固定资产:是指为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度,并且使用过程中保持原有物质形态的资产,包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。 2、固定资产投资的特点: 固定资产投资的回收时间较长; 固定资产投资的变现能力较差; 固定资产投资的风险较大; 固定资产投资的资金占用数量相对稳定; 固定资产投
2、资的实物形态和价值形态可以分离; 固定资产投资的次数相对较少。,固定资产投资项目的现金流量,1、现金流量的含义及内容 现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称,它是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。 备注:项目投资决策所使用的现金概念,是广义的现金,它不仅包括各种货币资金而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值(或重置成本)。 财务管理的项目投资现金流量,针对特定投资项目,不针对特定会计期间。 内容既包括流入量也包括流出量,是一个统称。 广义的,不仅包括货币资金,而且包括非货币资源的变现价值。 理解“非货币资源的变
3、现价值“:,现金净流量按发生时间分为三个部分: 初始现金流量:(具体内容) 营业现金流量:(具体内容) 终结现金流量:(具体内容),初始现金流量:开始投资时发生的现金流量 内容有: 1、固定资产投资 2、流动资产投资(垫支) 3、其他投资费用 4、原有固定资产的变价收入(更新改造),营业现金流量:投资项目开始使用后在寿命期内由于生产经营带来的现金流入量和现金流出量,现金流入量是一年期的营业现金收入,现金流出量是一年期的营业现金支出和所得税支出,终结现金流量:投资项目寿命期末发生的现金流量,包括: 固定资产的净残值收入或变价收入 原垫支在流动资产上的资金收回,现金流量,现金流入量,现金流出量,营
4、业收入 回收固定资产余值 回收流动资金 其他现金流入量,建设投资 经营成本 流动资金投资 各项税款及其他流出,现金流量的内容,1、现金流入、出量的对应性 2、掌握项目投资各阶段现金流量的组成项目(建设期、经营期、回收期),净现金流量的计算,净现金流量(NCF)又称现金净流量,在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额。应掌握不同阶段的净现金流量计算。 建设期某年的净现金流量=-该年发生的原始投资额(固定资产投资+流动资产投资) 经营期(某年营业净现金流量=销售收入-付现成本-所得税=税后净利+折旧 经营期最后一年净现金流量=税后净利+折旧+回收额(固定资产余值和流动资产回收额),其
5、中:1、税后净利=当年(营业收入-总成本)(1-所得税税率)=(营业收入-经营成本-非付现成本) (1-所得税税率) 2、固定资产折旧=固定资产原值/项目寿命期 =(固定资产原始投资+建设期资本化借款利息)/经营期(预计可使用年限),例题 1、某企业一项投资方案有关资料如下:年初厂房机器设备投资160万元,流动资金50万元,建设期为1年,寿命为5年,固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为10万元,投产后预计每年销售收入为150万元,第一年的付现成本为70万元,以后每年递增5万元,企业所得税率为40。 要求: (1)计算该项目每年的税后净利润; (2)计算该项目每年的净现金流量。
6、,固定资产年折旧额=(1 600 000-100 000)5 = 300 000(元) 第一年的净营业利润=(1 500 000 700 000 300 000)(1 40%)= 300 000 (元) 第二年的净营业利润= (1 500 000 750 000 300 000)(1 - 40)= 270 000 (元) 第三年的净营业利润= (1 500 000 800 000 300 000)(1 40%)= 240 000 (元) 第四年的净营业利润= (1 500 000 - 850 000 300 000)(1 40%)= 210 000(元) 第五年的净营业利润= (1 500 0
7、00 - 900 000 300 000) (1 40%)= 180 000(元),(2)每年的净现金流量如下: NCF0= -(1 600 000+500 000)= -2 100 000(元) NCF1= 0 NCF2= 300 000+300 000= 600 000 (元) NCF3= 270 000+300 000= 570 000 (元) NCF4= 240 000+300 000= 540 000 (元) NCF5= 210 000+300 000= 510 000 (元) NCF6= 180 000+300 000+l00 000+500 000= 1 080 000 (元),
8、长期投资决策评价指标,长期投资决策评价指标的类型 评价指标按其计算过程中是否考虑货币时间价值分类,可分为非折现评价指标和折现评价指标。 评价指标按其性质不同分类,可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标。 评价指标按其本身的数量特征不同分类,可分为绝对量指标和相对量指标。 评价指标按其在决策中所处的地位不同分类,可分为主要指标、次要指标和辅助指标。,静态评价指标又称非折线指标,指在计算过程中不考虑货币时间价值因素的指标,包括投资利润率、年平均投资报酬率和静态投资回收期。 投资利润率(ROI)=(年利润或年均利润)/投资总额 平均报酬率=平均现金余额/原始投资额,一、静态评价指标及其
9、计算,静态投资回收期(PP)就是以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。属于非折线绝对数反指标。该指标越短越好。缺点:没考虑货币时间价值和回收期满后的现金流量 掌握计算公式 投资回收期=原始投资额/每年相等的现金流量 若每年的现金流量不等,需据尚未收回的投资额确定 注意区分包括建设期和不包括建设期的计算 注意:原始投资额包括流动资产投资和建设投资 判定标准:计算的回收期短于企业要求的回收期,则接受该项目,否则拒绝,二、动态评价指标及其计算,动态评价指标又称折线指标,指在计算过程中考虑和利用货币时间价值因素的指标,包括净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。 1、净现值(NPV)
10、是在项目计算期内,按行业基准折线率或其他设定折线率(资金成本率)计算的各年净现金流量现值的代数和。是一个折线绝对值正指标。 净现值=未来现金流量现值-原始投资额现值 或 NPV= (第t年的净现金流量第t年的复利现值系数) 判定标准:单一方案:一般净现值大于零的方案可行。多方案,选择净现值最大的方案。,净现值下的折现率是投资期望的最低报酬率,资金成本率 2、净现值率(NPVR)是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比指标。是一个折线相对量正指标。 当原始投资额不等,但净现值相等时,可用净现值率计算比较方案可行性。 判定标准:净现值率0,可行,3、获利指数(PI)又称现值指数,是各年净现金
11、流量现值合计数与原始投资现值合计之比。是一个折线相对量正指标。 获利指数=1+净现值率 判定标准:获利指数1,该投资方案可行 4、内部收益率(IRR)是指项目投资实际可望达到的报酬率,即使投资项目净现值等于零时的折线率。是一个折线相对量正指标。 判定标准:一般内部报酬率大于行业基准率的长期投资决策方案可行。,5、内部收益率的计算 (1)特殊方法(重点掌握)当项目投产后各年净现金流量表现为普通年金形式时,可直接用以下公式计算 N年,折线率为IRR的年金现值系数=I/NCF 接下来采用内插法进行计算。 IRR=I小+ (C大-C中)(C大-C小)(I大I小) IRR内部收益率 I折现率 C年金现值
12、系数 (2)一般方法:逐次测试逼近法(教材284),三、长期投资评价指标的应用,1、单个投资项目财务可行性判定 净现值0;净现值率 0;获利指数 1;内部收益率 行业基准率;包括建设期在内的静态投资回收收期n/2(项目计算期的一半) 投资利润率基准投资利润率i(事先给定) 同时满足以上条件,则判定该方案完全具备可行性;但当原始投资额相差较大时,有可能出现绝对量指标与相对量指标相矛盾的情况,这时以净现值的判定结果为准。,2、多个互斥方案决策方法 净现值法:适用于原始投资额相等且项目计算期一致的方案比较决策,哪个方案净现值大,选择哪个方案。 差额投资内部收益法:适用于两个原始投资额不同方案比较决策
13、时采用,当差额内部收益率大于或等于行业基准折线率或设定折线率时,原始投资额大的方案为优。适用于更新改造项目判定。 年等额回收额法:适用于原始投资额不等、项目计算期不同的多方案比较决策,年等额回收额最大方案为优。,重点掌握净现值、内部收益率的计算及其在方案可行性判定中的应用。,更新改造投资项目,差量现金流量的确定需要注意的问题: (A)旧设备的初始投资现金流出量应以其变现价值确定 理解:旧设备变现可以获得现金,但是如果企业继续使用旧设备意味着丧失了将旧设备变现以获取现金的机会,从机会成本的角度考虑应将其变现价值看成是使用旧设备方案的现金流出。 (B)计算期(经营期)年限应以其尚可使用时间为标准
14、(C)旧设备的变现损失具有抵税作用,变现收益需要纳税,更新改造投资项目净现金流量的简化公式 (A) 如果没有建设期 初始投资(NCF0)-(新设备投资- 旧设备的变现价值) 变现损失抵税(账面价值-变现价值)所得税率 经营期的净现金流量(NCF1) 差量净利润+差量折旧+旧设备变现损失抵税(- 变现收益纳税) 其他各期净现金流量(NCF2-n-1)差量净利润+差量折旧 最后一年净现金流量(NCFn) =差量净利润+差量折旧+差量残值,注意:差量折旧的计算 其中旧设备的年折旧不是按其原账面价值确定的,而是按更新改造当时旧设备的变价净收入扣除假定可继续使用若干年后的预计净残值,再除以预计可继续使用
15、年限计算出来的。 项目终结点是差量的回收额,包括回收的净残值。,【例】已知某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备,另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为180000元,旧设备的折余价值为90151元,其变价净收入为80000元,到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为零)。使用新设备可使用企业在第1年增加营业收入50000元,增加经营成本25000元;从第25年内每年增加营业收入60000元,增加经营成本30000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得税率为33%,假设与处理旧设备相关的营业税金可以忽略不计。 要求:计算该更
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