外汇期货芝加哥成为粮食集散地ppt课件.ppt
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1、外汇期货,芝加哥成为粮食集散地,现货交易普遍推行,13世纪 远期合约交易萌芽,19世纪 现代期货交易产生,20世纪 金融期货交易产生,大宗现货批发交易,签订远期供货合同,芝加哥期货交易所成立,芝加哥结算机构成立,其它商品期货交易 迅速发展,利率期货,股票价格指数期货,第一节 期货交易产生的历史概况,一、期货市场的产生与发展,1.期货市场最早萌芽于欧洲。 13世纪现货交易获得广泛发展,远期合约交易萌芽。 1571年,英国创建了世界上第一家集中的商品市场-伦敦皇家交易所,后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址。 其后,荷兰阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所,比利时的安特卫普开设了咖啡交易所。 17
2、26年另一家期货交易所在法国巴黎诞生。,现货交易普遍推行,13世纪 远期合约交易萌芽,大宗现货批发交易,签订远期供货合同,2.现代意义上的期货交易产生于美国芝加哥,在19世纪中期。芝加哥为粮食集散地,中西部的谷物汇集于此,再从这里运往东部消费区。由于粮食生产特有的季节性,加之当时仓库不足,交通不便,所以粮食供求矛盾异常突出。 1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所(CBOT),于1865年推出标准化合约,同时实行保证金制度,向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金,作为履约保证。 (比较:1608年,荷兰建立最早证券交易所,世界第一只股票诞生。),其它商品期货交易迅速发展,芝
3、加哥成为粮食集散地,19世纪 现代期货交易产生,芝加哥期货交易所成立,芝加哥结算机构成立,3. 20世纪金融期货的出现(Financial Futures),20世纪金融期货的出现彻底改变了期货市场的发展格局。 金融期货:交易双方以约定时间和价格,买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。是以金融工具为标的物的期货合约。 分为三类,外汇期货、利率期货和股票指数期货。 金融期货具有期货交易的一般特点,但其合约标的物不是实物商品,而是传统的金融商品。 金融期货交易已经走在商品期货交易前面,占整个期货市场交易量的80以上。,外汇期货: 1972年,美国芝加哥商业交易所的国际货币市场开始国际货币的期货
4、交易。,20世纪 金融期货交易产生,利率期货: 1975年芝加哥商业交易所开展房地产抵押券的期货交易。,股票价格指数期货: 1982年,堪萨斯市交易所推出全球第一只股指期货合约,总结:国际期货市场经历的发展阶段,(1)商品期货Commodity futures (2)金融期货Financial futures (3)期货期权 Options,二、商品期货发展历程,1.农产品期货的产生与发展,1870年:纽约棉花交易所成立,(1)1856年:堪萨斯市交易所成立,1914年:纽约咖啡交易所推出原糖期货,1916年:纽约咖啡交易所改组为纽约咖啡和糖交易所,二战后,芝加哥商业交易所增加了大量品种,(2
5、)一战后1922年,美国设立了谷物期货管理局。,1951年,日本大板纤维交易所, 1952年,日本神户橡胶交易所,(3)20世纪60年代,商品期货空前活跃,1856年:堪萨斯市交易所成立 1982年,KCBT推出全球第一只股指期货合约 第一只股指期货价值线综合指数期货合约(Value Line Index Futures), 标志着金融期货三大类别的结构初步形成。 1984 年,股票指数期货合约交易量已占美国所有期货合约交易量的 20以上。 股指期货的推出有着特殊的经济和金融背景。 在20世纪70年代西方陷入经济混乱和停滞,以美元为中心的国际货币体系产生危机,最终导致固定汇率制度的崩溃,开始进
6、入以利率为主要货币政策调节工具的历史阶段。 中东局势导致两次世界石油危机,油价飞涨,触发西方高通胀。采取高息政策以打击高通胀,结果导致经济发展停滞和失业率上升的。之后,又不断降低利率,导致利率波动变得十分剧烈。(美国市场基准利率,1974年12%,1976年6%,1979年15.75%,1980年最高曾达20%以上。) 利率剧烈波动及经济危机,股票市场风险急剧加大,接连暴跌,大机构也难以幸免。面对系统性风险不断加大,需要一种金融工具来满足股市投资者管理和规避风险的需求,以股票指数为标的的期货交易应运而生。,(2)世界大战期间的农产品期货,一战期间,商品价格大涨,暂停小麦、糖、棉籽和棉籽油期货,
7、建立起一套涵盖所有商品的价格管制系统,直到1918年停战,价格管制才被取消。 一战后,期货市场开始逐步走向完善,期货业正式纳入联邦政府的管理范围。1922年,美国设立谷物期货管理局,这是联邦政府对美国期货交易进行规范管理的开端。 20世纪30年代,以美国为首的西方国家遇到了前所未有的经济大萧条,但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易仍然十分兴旺发达。 20世纪40年代,期货市场再次面临全球战争所带来的价格管制。 1940年,纽约商业交易所推出土豆期货。 1948年,纽约商业交易所推出洋葱期货。,(3) 20世纪60年代,商品期货空前活跃,1960年,悉尼的羊毛期货交易所成立。 1961年,芝加哥商业交
8、易所推出冷冻猪肉期货合约。 1964年,芝加哥商业交易所 活牛期货,1966年 活猪。 1966年,纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期货。 1971年,芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。,芝加哥商品交易所( CME),芝加哥商品交易所( Chicago Mercantile Exchange, CME) CME创立于1874年,前身为农产品交易所,由一批农产品经销商创建,上市主要商品为黄油、鸡蛋、家禽及其他不耐储藏的农产品。 1898年,黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所,组建芝加哥黄油和鸡蛋交易所,重新调整机构并扩大上市商品范围。 1919年定名为芝加哥商品交易所。以后又吸纳许多种新商品,
9、如猪肚,活牛,生猪,肥盲牛等。 1984年,芝加哥商品交易所与新加坡国际货币交易所建立了世界上第一个跨交易所期货交易联络网,交易者可以在两个交易之间进行欧洲美元、日元、英镑和德国马克的跨交易所期货买卖业务。 芝加哥商品交易所(CME)主要提供以下四类产品的期货和期货的期权:利率、股票指数、外汇和商品。,世界主要农产品类商品期货上市简表,植物性,动物性,2.金属期货的产生与发展,金属期货交易最初产生于英国,目前美国非常繁盛,1876年,伦敦金属交易公司正式创建,(1)金属期货交易最初产生于英国,1933年,纽约商品交易所成立,20世纪初以来,美国从以农业为主转向现代工业体系,(2)美国金属期货的
10、出现,1920年,铅、锌正式列入在“交易圈”内,1978年,伦敦金属交易所首次引进了铝交易,1979年,引进镍交易,(1)金属期货交易最初产生于英国,1876年,伦敦金属交易公司(即后来的伦敦金属交易所)正式创建 主要从事铜和锡的期货交易。 交易方式迅速发展,特别是以“交易圈”方式进行的期货交易已成为当时乃至现在伦敦金属交易所最主要的交易方式。 当时生铁、铅和锌只在“交易圈”外进行交易,又称“圈外交易”。 1920年,铅、锌两种金属被正式列入在“交易圈”内进行交易。 同时终止生铁的交易。 此后几十年里,所交易的金属只有铜、锡、铅和锌四种金属。 1978年,伦敦金属交易所首次引进了铝交易, 19
11、79年,引进镍交易。 目前,伦敦金属交易所交易的金属已从最初的铜、锡2个期货品种发展到现在的7个期货品种,即:铜、铝、铅、锌、镍、锡和铝合金,形成以这七大金属为代表的国际金属交易市场。,伦敦金属交易所(LME)London Metal Exchange,19世纪中期,英国是最发达工业国,是世界上最大锡和铜生产国,随着工业需求增长,本国资源经捉襟见肘,迫切需要从国外矿山进口原料。由于运送矿砂的货轮抵达时间没有规律,金属价格起伏波动很大,金属商人要面对巨大风险。 1877年,一些金属交易商人成立了伦敦金属交易所并建立了规范化的交易方式。 交易所成立伊始,只交易铜和大锡。需要大量从智利和马来西亚、印
12、度尼西亚进口。为避免价格起落风险和船运风险,交易所确定以三个月为标准交割日期,因当时从马来亚和智利海运至英国一般需要三个月时间。,LME的组成,LME由7类会员构成,呈阶梯式分布,权利和义务有所区别: (1)Ring Dealing Members(RDMs)。圈内会员。必须是伦敦清算所的会员,同时也是英国金融监管局FSA的会员,并且获得英国2000金融服务与市场准则法授权。他们可以进入圈内进行公开叫价交易,可以进行24小时不间断的Interoffice trade,可以签发客户合约,即成为客户的“ 庄家”。目前伦敦金属交易所拥有11个圈内会员,即正式会员。由于交易所正式交易时围成一圈,故称其
13、为圈内会员Ring Dealing Members。 (2)Associate Broker Clearing Members(ABCMs)。准经纪清算会员。属伦敦清算所会员。性质基本与第一种会员一致,除不能在圈内交易外,享有与第一种会员的全部权利和义务。,(3)Associate Trade Clearing Members(ATCMs)。准交易清算会员。属伦敦清算所会员。只能通过一、二类会员进行交易,不能在圈内交易,也不能签发客户合约,其实质基本与客户一样,但可以自行与伦敦清算所进行自行业务的清算。 (4) Associate Broker Members(ABMs)。准经纪会员。除不是伦
14、敦清算所的成员和不能进入圈内进行交易外,其权利和义务基本与第一和第二类会员一样。是英国金融监管局FSA的会员,获得英国2000金融服务与市场准则法授权。可以进行24小时不间断的Interoffice trade,可以签发LME合约。 (5)Associate Trade Members(ATMs)。准交易会员。向交易所缴纳少量的年费,享有一定的知情权,除此无其他权利。 (6)和(7) only for Individual and Honorary Member。为个人会员和荣誉会员,没有任何权利,没有实质意义。,(2)美国金属期货的出现,美国金属期货的出现晚于英国。 19世纪末20世纪初以来
15、,美国经济从以农业为主转向建立现代工业生产体系,期货种类逐渐从传统农产品扩大到金属、能源类商品。 1933年,纽约商品交易所(Commerce Exchange,COMEX)成立。 由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成。 现在交易的交易品种有黄金、白银、铜、铝。,目前世界上主要的金属期货交易所 伦敦金属交易所LME 纽约商品交易所COMEX 上海期货交易所(Shang Hai Futures Exchange,SHFE),3.能源期货的产生与发展,能源期货始于1978年,产生较晚,但发展很快。,1978年,不稳定油价影响,纽约商业交易所推出2号取暖油期货合约。,1974年,纽约商业交易
16、所推出交割地为鹿特丹的燃料油期货。,1989年,新加坡国际金融期交易所推出了燃料油期货。,1984年,纽约商业交易所推出无铅汽油期货。,1983年,纽约商业交易所推出原油期货。,1979年,合约交割的库存检验不合格,立即停止三月份合约交易,并对四、五月份合约进行清算。,能源期货市场的现状,能源期货主要包括原料油、取暖油、燃料油(汽油)及丙烷、天然气等。 其中,原油期货和汽油(燃料油)交易量最大,占绝对交易份额。 原油生产主要集中在中东地区。 沙特阿拉伯、科威特、伊朗、伊拉克都是主要的石油生产国, 美国、日本、中国和西欧是石油主要消费国。 纽约商业交易所是世界上最具影响力的能源产品交易所,上市品
17、种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。 纽约商业交易所、伦敦国际石油交易所及新加坡国际金融期交易所是世界上主要的能源期货交易所。,总结:世界主要商品期货交易所及交易品种,第二节 期货交易所的发展趋势,一、世界期货交易所的现状 世界各大洲均有期货交易所, 国际期货交易中心主要集中在芝加哥、纽约、伦敦、东京等地。 在20世纪90年代,德国、新加坡、韩国、香港、法国、巴西等国和地区的期货市场发展较快。 德国、新加坡、香港、韩国交易品种增加,交易活跃,成交量逐渐增大,辐射面变广,影响力加强,这些国家和地区正在成为期货市场新的增长中心。,全球主要期货交易所3-1,全球主要期货交易所3-2,全球主要期货交易所3
18、-3,纽约商业交易所NYMEX,New York Mercantile Exchange, 于1882年成立。 地处纽约曼哈顿金融中心,与纽约证券交易所相邻。交易方式主要是期货和期权,期货交易量远远超过期权交易量。涉及能源和稀有金属,主要是能源。(1)原油期货合同,以轻质低硫原油为基准原油,始于1983年,每手为1000桶。(2)取暖油期货合同,1982年开始,每手1000桶。(3)汽油期货合同,1984年开始。(4)天然气期货合同,1990年开始,每手100亿英国热量单位(BTU)。 从事交易的主要有三方。一是能源生产商和能源用户,这部分人交易的目的主要是以最好的价格出售或购买能源,购买方最
19、终将使用这些能源产品。二是机构投资者,譬如对冲基金,这种机构进入市场的目标也很明显,主要是从油价的涨落中获得投机利润。三是大量中小投资者,他们的主要目的也是希望从能源投资中获得收益。,二、交易所的合并,1.美国 现在的纽约商品交易所(The New York Mercantile Exchange, Inc.)是由 NYMEX和COMEX于1994年合并组成,于2006年在纽约证券交易所上市。 为能源和金属提供期货和期权交易,其中以能源产品和金属为主。,CME Group,2007年,CME集团由芝加哥商业交易所(CME)和芝加哥期货交易所(CBOT)合并组建。 2008 CME成功并购NYM
20、EX 全球商品定价重新洗牌,CME一统江山,在美国商品期货交易市场的份额提高到98%。,美国洲际交易所ICE,美国洲际交易所(Intercontinental Exchange,ICE)成立于2000年5月,总部位于美国乔治亚州亚特兰大,投资者来自7家商品批发商。 2001年,该公司在伦敦收购了国际石油交易所。 2007年,完成对纽约期货交易所(NYBOT)价值约17.9亿美元的收购。此次合并使NYBOT成为ICE位于亚特兰大的一个分支机构。,2.欧洲,欧洲整合成欧洲期货交易所和泛欧洲交易所两个交易所。 1994年,德国期货交易所与法兰克福证券交易所合并成德国交易所有限公司。 1998年德国期
21、货交易所与瑞士期权及金融期货交易所合并为欧洲期货交易所。 1992年,伦敦国际金融期货交易所与伦敦期权交易市场合并,引进股票期权交易。 1996年,伦敦国际金融期货交易所与伦敦商品交易所合并,加入了糖、土豆和其它农产品期货交易。 2000年,法国、比利时、荷兰合并成立泛欧洲交易所。 2002年,泛欧洲交易所完成对伦敦国际金融期货交易所的战略收购。,3.亚洲,1984年,东京纺织商品交易所、东京橡胶交易所、大板纤维交易所和东京黄金交易所合并而成东京工业品交易所,是日本最大的交易所。 1999年,新加坡股票交易所与新加坡国际金融交易所合并为新加坡交易所。 2003年,香港期货交易所与香港联合交易所
22、合并为香港交易所。,七大世界著名交易所期货成交量排名,2005年全球期货交易交易量均创历史最高纪录。其中, 欧洲期货交易所保持领头羊地位,合同交易量达到12.5亿宗, 美国芝加哥商品交易所位居第二,年合同交易量达10.5亿宗, 芝加哥期货交易所排名第三,交易量达6.75亿宗。,2008年全球期货与期权交易,2007年全球期货和期权成交量超过151亿张。 2008年,全球期货与期权交易,金融类占主导地位,商品类交易量增长更快。 全球股指、个股、利率和货币类的期货与期权交易量依次为64.89亿张、55.11亿张、32.05亿张和5.77亿张。 利率类期货和期权交易量有所减少。 2008年,中国期货
23、市场快速发展。 按照期货和期权交易量排名的全球52名交易所中, 芝加哥商业交易所集团、欧洲期货交易所和韩国交易所分列前3位。 大连商品交易所名列第10,郑州商品交易所名列第13,上海期货交易所名列第16。 商品期货合约交易量最大的是郑州商品交易所的白糖期货,该合约名列全球期货合约交易量的第11名。,三、交易的电子化、全球化,1.交易的电子化。 芝加哥商品交易所通过电子交易完成交易量2004年57,2005年70。 欧洲期货交易所完全采用电子交易形式。 期货交易电子化的优势:,(1)提高交易速度。,(2)降低交易成本。,(3)突破时空限制,增加交易品种,扩大市场履盖面,延长交易时间且更具连续性。
24、,(4)交易更为公平,无论参与者居住何处,都可参与市场交易。,(5)具有更高透明度和较低的交易差错率。,(6)可部分取代交易大厅和经纪人。,2.期货交易全球化的趋势。,一方面,各国交易所积极吸引外国公司、个人参与本国期货交易; 另一方面,各国期货交易所积极上市以外国金融工具为对象的期货合约。,四、交易所的公司化,会员制和公司制交易所的不同: 会员制与公司制期货交易所不但在设立时不同,在实际运行过程中也有明显差别: (1)设立目的不同; (2)适用法律不尽相同; (3)承担的法律责任不同; (4)资金来源不同。 公司化:由会员制改为公司制,从传统非赢利性会员制组织改造成赢利性股份制公司,甚至成为
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