毕业设计(论文)-国有企业经理人期权激励问题研究.doc
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1、摘 要我国的国有企业,在传统的计划经济体制下,既缺乏机动机制,又缺乏约束机制,运转效率十分低下。目前以股份制为主体的现代企业制度改革,取得了有目共睹的成就。但是,动力不足、约束无效的弊端仍然未从根本上解决问题。这种情况下国有企业引入经理人股票期权具有了重要的现实意义。中国的股票期权激励制度经历了从无到有,从试点到大范围推广的过程。在这一过程中,国有企业经理人期权激励机制在实施过程中出现了很多问题,如国有企业治理结构不完善、缺乏有效的经理人市场、证券市场有效性不足等问题。因此,必须完善国有企业的治理结构,建立多元化的股权结构,发挥独立董事作用,加快形成完善的职业经理人市场,建立有效的证券市场。只
2、有这样,才能更好的完善国有企业经理人期权激励机制,才能有效地促进国有企业的进步和发展。关键词:期权激励机制;股权结构;内部人控制;经理人市场Abstract朗读显示对应的拉丁字符的拼音Chinas state-owned enterprises, in the traditional planned economy, both lacks the mobile mechanism and the lack of constraint mechanism, the running efficiency is very low. At present by share-holding system
3、 as the main body of the modern enterprise system reform, has obtained the obvious achievements. But, the power shortage, constraints, invalid shortcomings still not from less to solve problems. This from cases state-owned enterprises into stock options have the manager important practical significa
4、nce.Chinas stock option incentive system from scratch, from experienced pilot to big range promotion process. In this process, the state-owned enterprise managers option incentive mechanism in the process of implementing a lot of problems have arisen, such as the state-owned enterprise governance st
5、ructure are imperfect, the lack of effective manager market, securities market efficiency such problems. Therefore, we must improve the state-owned enterprise governance structure, building a diversified ownership structure, play a role of independent directors, accelerate the establishment of a per
6、fect market for professional managers, establish effective securities market. Only in this way can we better improve state-owned enterprise managers option incentive mechanism, can be effectively promoted the progress and development of state-owned enterprises.Keywords: Option incentive mechanism; E
7、quity structure; Insider control; Manager market 目 录一、国有企业经理人期权激励机制的发展现状(一)期权激励的原理及作用1(二)国有企业经理人期权激励的发展历程及现状2二、国有企业期权激励机制实施中出现的问题 (一)国有企业治理结构不完善31、股权结构存在 “一股独大问题” 32、内部控制人问题严重 43、董事会和监事会无法完全履行各自的职责4(二)缺乏有效的经理人市场41、存在短视行为和财务舞弊42、缺乏业绩约束机制53、中小股东利益受损5 (三)证券市场有效性不足5三、完善国有企业经理人期权激励制度的相关对策 (一)改善国有企业的治理结构6
8、1、建立多元化的股权结构62、发挥独立董事的作用63、加强监事会的作用及保持其独立性6(二)加快形成完善的职业经理人市场61、树立职业道德72、加快政企分开73、完善考核机制7(三)建立有效的证券市场8参考文献9致谢10国有企业经理人期权激励问题研究 一、国有企业经理人期权激励机制的发展现状(一)期权激励的原理及作用经理股票期权(Executive Stock Option,ESO),是指企业所有者向其经营者提供的一种在一定期限内(行权期)按照某一既定价格(行权价)购买一定数量本公司股份的权利。在该期限内,经营者可以行使该种权利,也可以放弃行使这种权利。ESO的激励逻辑是:提供期权激励促进经理
9、人员努力工作,实现企业价值最大化从而使企业股价上升,经理人员行使ESO获得收益,由此企业价值最大化成为股东和被授予人共同目标。反之,经理人员利益就受损,当然,股东利益也无法得到保证,ESO的本质上就是经理人员拥有一定的剩余索取权并相应承担风险。图一:股票期权激励原理图见图一:某企业经营者获得了公司赠予的股票期权如果企业股价走势下跌,则该经营者放弃期权,期权收益为0,同时承担声誉损失。如果股价走势上涨,且该经营者在N年内没有辞职,他会行权、出售,获得收益。显然,经理个人收益为公司长期利润的增函数,在这种背景下,经营者不但要关心公司的现在,更要关心公司的未来,长期激励的效果充分显示出来了。股票期权
10、的激励作用有以下几点: 第一、能够在较大程度上规避传统薪酬分配形式的不足。传统的薪酬分配形式弊端是经营行为的短期化和消费行为的铺张浪费。股票期权则能够在一定程度消除上述弊端,因为购买股票期权就是购买企业的未来,企业在较长时期内的业绩的好坏直接影响到经营者收入,促使经营者更关心企业的长期发展。 第二、将管理者的利益与投资者的利益捆绑在一起。投资者注重的是企业的长期利益,管理者受雇于所有者或投资者,他更关心的是在职期间的短期经营业绩。通过ESO,将经理人的薪酬与公司长期业绩或者某一长期财务指标更为紧密地结合在一起,使经理人能够分享他们的工作给股东带来的收益。第三、有利于更好地吸引核心雇员并发挥其创
11、造力。一般地讲,期权计划仅限于那些对公司未来成功非常重要的成员。每个部门都有相应的核心成员。授予核心员工以期权,能够提供较好的内部竞争氛围,激励员工努力工作。同时,由于期权强调未来,公司能够留住绩效高、能力强的核心员工,是争夺和保留优秀人才并预防竞争对手挖走核心员工的有效手段。如2008年8月29日,腾讯发布公告称,董事会决议向184位员工授出101.605万股新股作为奖励股份,进行股权激励计划是为更好利用公司资源,吸引和挽留发展所需人才。在现代市场竞争中,人才是企业中的重要资源。核心员工对公司未来的发展更是至关重要。第四、有利于解决国有企业由于体制原因而存在的固有矛盾。实施期权激励,建立以产
12、权联系为纽带的激励和约束机制,能够使经营者和股东利益保持一致,促使经营者更重视国有资产的保值与增值,同时,股票期权的实施可以有效地解决长期以来国企经营者激励严重不足的难题。(二)国有企业经理人期权激励的发展历程及现状长期以来,我国上市公司未能实施真正意义上的股权激励。一方面,我国原公司法禁止公司回购本公司股票并库存,对增发新股也实行了严格的法定资本制,阻断了实施股权激励的股票来源。另一方面,原公司法、原证券法不允许高管转让其所持的本公司股票,也导致激励收益不能变现。2005年10月,我国公司法、证券法大幅修订,突破了原来严格的法定资本制,并允许公司回购本公司股份奖励给员工且无需注销,解决了股票
13、来源问题。同时,在高管持股权转让上,允许董事、监事、高管在任职期内有限度地转让其股份,解决了激励收益变现问题。2006年,我国证券市场股权分置改革基本完成,初步解决了股票全流通的问题,我国股票市场的有效性得到逐步提高,股价与公司业绩日益相关,实施股权激励的市场环境逐步成熟。当年1月1日,中国证监会发布上市公司股权激励管理办法(试行),提出以限制性股票和股票期权为股权激励的主要方式,规范股权激励实施程序和信息披露要求。同年,国务院国资委和财政部联合发布了国有控股上市公司(境外)实施股权激励试行办法和国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法。我国上市公司股票期权激励机制的制度环境已经具备。 股
14、权激励在2006年开始出现后,2007年至2008年曾一度出现低潮。但随后由于股市复苏,2009年上市公司高管持股类数据也出现了大幅上升。从2009年底到2010年一季度,上市公司公告股权激励计划的数量出现“井喷”式增长。二、国有企业期权激励机制所面临的问题(一)国有企业治理结构不完善1、股权结构存在 “一股独大问题”上市公司股权结构中“一股独大”的现象比较普遍,股权高度集中,第一大股东的股份份额大于第二与第三大股东的合计份额。 公司治理结构存在各种问题。部分上市公司认为,“一股独大”使控股股东占据着公司的统治地位,这对股票期权的实施(股权转让、支付行权价)造成一些难题。公司经营层既可以作为国
15、家股的代表不理会中小股东的意见,又可以作为内部人不理会国家这个大股东的意见。同时,中小股东权利缺失,少数股东对公司事务有较少发言权,公众股东发言权被忽略。另外,公司监事会作用被弱化、流于形式。部分专业委员会的运行机制也不够顺畅、关联交易待进一步解决、管理流程长、决策程序慢、政策不具灵活性等。因此,现有的公司治理状况难以保证股票期权发放的合理与公正,难以克服经理人员自我加薪、滥发股票期权的负面效应。2、内部控制人问题严重南京中北原董事长薛乐群、原总经理郭试平、原总会计师斯庆、原董事许正苟被证监会认定为市场禁入者,时限分别是从3年、10年、5年、5年。此前,南京中北以及其原7名高管还被警告并处以3
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