投资学第1章投资概论v1.ppt
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1、投 资 学(Investments) 第1章 投资概论,2,1.1 投资与投资学,上证指数:19901225-20120907 走势图,3,?,4,1.1 投资与投资学,1.1.1 投资(Investment):为了获得可能但并不确定的未来值(Future value)而作出牺牲确定的现值(Present value)的行为(William F.Sharpe,1990年获得诺贝尔经济学奖)。 时间性:牺牲当前消费(Reduced current consumption)计划的未来消费(Planned later consumption) 资金的时间价值 不确定性(Uncertainty)风险性
2、 如果证券没有风险是否意味着没有收益? 收益性(Profitability):增加投资者的财富来满足未来的消费,5,1.1 投资与投资学,1.1.2 投资学(Investments) 研究投资行为(investment behavior)及均衡定价(equilibrium pricing)的科学。 概念辨析:金融学与finance,6,对金融学的理解(国内观点) 代表性定义(刘鸿儒,1995) : “货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称。” 国内金融学教学两大主线: 货币银行学(money and banking)、国际金融(international finance),7,国外观
3、点:,webster字典“To Finance” : “筹集或提供资本。” (to raise or provide funds or capital for) 华尔街日报(corporate finance固定版面中): “为业务提供融资的业务。” (business of financing businesses),8,The New Palgrave Dictionary of Money and Finance,新帕尔格雷夫货币金融大辞典,其中,Finance词条由Stephen A. Ross编写 “金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一个分支,其中心点是资本市场的运营、资本资
4、产的供给与定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契约和工具定价。”,9,Ross据此概括了“Finance”四大课题:,有效市场(efficient market)、收益与风险(return and risk)、期权定价理论(option pricing)、公司金融(corporate finance),两门课程主线: Corporate Finance,主要领域包括公司财务、公司融资、并购重组、公司治理等 Investments,核心是asset pricing,10,正确理解金融学的内涵与外延:,微观金融学(finance) 包括公司金融、投资学、证券市场微观结构,宏观金融学(macro-
5、finance) 包括货币银行学、国际收支理论、金融体系研究、宏观金融学的自然延伸。,交叉学科 Financial Engineering; Law and Finance,11,投资学课程的基本框架 三大内容:金融工具与金融市场、投资理论、证券投资分析实务。 金融工具与金融市场:基础性金融工具与衍生工具、交易所、中间商、价格决定过程以及市场微观结构等。 投资理论:证券的风险与收益、投资组合理论、CAPM理论、APT、股票理论、债券理论、期权定价模型等。 实务:基础分析和技术分析 。,12,1.2.1 财富与资产 财富( Wealth):现时收入(Present income)与未来收入(Fu
6、ture income)的现值(Present value)的和。 资产(Assets):所有能储存的财富 实物资产(Real assets)与金融资产(Financial assets),1.2 金融资产,13,1.2.2实物资产与金融资产 实物资产(Real assets):创造收入的资产,且一旦拥有就可以直接提供服务。包括土地、建筑、机器、知识等。代表一个经济的生产能力,决定一个社会的财富。 金融资产(Financial assets):实物资产的要求权( Claims on real assets ),定义实物资产在投资者之间的配置。 金融资产的价值与其物质形态没有任何关系:股票可能并
7、不比印制股票的纸张更值钱。 金融资产的收益来自于实物资产产生的利润 整个社会财富的总量与金融资产数量无关,金融资产不是社会财富的代表。 家庭资产负债表与国民财富净值,家庭资产负债表与国民财富净值,14,15,1.2.3 金融资产分类 - taxonomy 固定收益证券(Fixed-income securities) 短期固定收益证券-货币市场(money market) Short term, highly marketable, low risk 长期固定收益证券-固定收益资本市场(capital market) Mid-&long-term, relatively risky 权益(Eq
8、uity) 普通股(Common Stock) 优先股(Preferred Stock) 衍生证券(Derivative securities)-their values derive from the prices of other assets. For risk management purpose 期货(Future) 期权(Option),16,金融资产在经济中的作用 金融市场的信息作用(informational role) 消费的时机安排(Consumption Timing):个人现实消费与现实收入分离,将高收入期的购买力转移到低收入期。 风险的分配(Allocation of
9、 Risk):风险来源于实际资产,风险在全社会的分散和优化配置。 问题:金融工具能否减少总体经济的风险?,17,金融资产在经济中的作用 . 所有权与经营权分离( Separation of Ownership and management), Advantage: stockholder changing has no impact on the management. Disadvantage:“代理问题”(agency problem): managers, who are hired as agents of the shareholders, may pursue their own
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