次贷危机后人民币升贬值现象的分析研究毕业论文.doc
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1、湖北大学本科毕业论文(终稿)题目:次贷危机后人民币升贬值现象的分析研究姓名:郑政 学号:2011221112130003专业:经济学 学院:商学院指导老师:杨弘 目录绪论(2)摘要及关键词(3)1 .次贷危机后的经济现象介绍(4)2 .人民币外升内贬的成因(5)3人民币升贬值对经济的影响(6)4对此现象的对策和建议(9)5汇率与其他经济指标相关性分析(11)6总结(12)参考文献(6) 绪论1. 选题及研究意义货币价值是一种常见的概念,是指货币的购买力。它具有两个属性值,内部和外部的价值,内在价值是指资金,一般以价格为代表的国内购买力;对外价值是外汇货币的能力,往往在汇率。经济学理论认为,这两
2、个密切相关,同向改变。一般汇率的上升表明该国对外价值的上升,从而带动本国对内价值增加,即本国物价水平下降;反之依然。2008年次贷危机以来,人民币出现了对外升值和对内贬值并存的现象使人民币的内外价值出现偏离,并且有不断扩大的趋势。货币价值长期的内外眼中偏离往往都有深刻的经济背景和制度背景,这种状况有可能对我国经济产生影响也会造成中央银行货币政策的两难选择。所以对人民币外升内贬现象的研究,不仅有助于理解物价和汇率波动对宏观经济的影响,而且对相应货币政策的决策和实践具有参考价值。另外,如何选择适当的汇率制度对我国实现反通胀目标和宏观经济稳定健康发展具有重要的理论意义和政策参考作用。 2. 相关理论
3、较早提出相关理论的是杜文(1995),他指出:分析人民币外升内贬的原因从国内外汇市场的外汇供求方面看,其成因在于1994年成本推动型通货膨胀和国内外汇供给远远大于外汇需求。因汇率制度的改革,这些原因已不能完全解释当前人民币汇率的悖论。随着人民币不断对外升值,以及国内物价持续上涨,专家学者对人民币内外价值的研究逐渐增多。史焕平(2007)认为国内经济发展的失衡是人民币外升内贬的根本原因。我国一直倡导的外向型经济发展战略,形成了高出口、高投资、高储蓄的模式,进而引发人民币不断升值和国内资产价格的不断攀升、通货膨胀的不断上扬。温建东(2008)从理论和实践方面分析了货币外升内贬的现象,指出人民币对内
4、贬值的重要原因是流动性过剩,并认为人民币对美元升值的主要原因是美元走软。刘崇献(2008)通过人民币升值和贬值引起流动性过剩的效应分析,指出我国经济实力增强是人民币对外升值的根本原因,同时人民币升值及升值预期是人民币对内贬值的直接原因。摘要:本文先由一些现实生活中的经济现象的例子引出对主题的思考,然后通过先以近几年来我国外汇储备以及国内消费价格指数(CPI)等数据为基础,根据我国人民币当前汇率水平,从国际贸易双顺差、货币供应量增加、流动性过剩、经济发展失衡等方面深入研究人民币出现外升内贬的原因。然后是综合人民币外升内贬的成因,重点研究人民币外升内贬对我国经济发展的影响,主要是对资本流动,进出口
5、,银行业和通货膨胀。最后是结合上述对人民币外升内贬成因的探讨以及对我国经济发展重大影响的阐述,根据我国实际情况提出相应的对策建议。研究方法上定量与定性分析相结合,通过我国历年来外汇储备及国内消费价格指数(CPI)等数据将人民币外升内贬与国际贸易顺差、货币供应增加等联系起来。关键词:货币价值 通货膨胀 人民币升贬值的影响 1.次贷危机后的经济现象介绍次贷危机后我们可以在平时生活中感受到,物价上涨的幅度比00年到07年要高,人民币在持续的贬值。但在国外,人民币兑美元的汇率却从几年前的8:1左右增长到现在的6:1左右。我们用大米来作为标的物,就可以直观地看出几年来人民币购买力的下滑程度以种在2005
6、年为1.90元/斤的大米,在当下已经是3.30元每斤,如果我们按照这个物价的比例来测算,人民币10年间的贬值高达43。然而,人民币对外的情况却与此大相径庭。人民币对外的情况我们可以用汇率来表示,对内我们用国内居民消费价格指数(CPI)来揭示人民币的对内贬值,从05到11年来,受到多重因素影响,人民币对美元汇率累计升值超过30。下图分别是05年到11年的人民币兑美元汇率走势和年度CPI指数。 表1-1我国03年到11年CPI20031.20%20043.90%20051.80%20061.50%20074.80%20085.90%2009-0.70%20103.30% 2011 5.4%表1-2
7、我们从上两个图表可以看到,从03年到06年国内CPI基本都稳定在2%以下但在07年到11年五年中有四年都在3%以上,最高甚至在08年5.9%,但是我们从人民币汇率变化可以看出,人民币在05年到11年是一直升值的。由此一对比,人民币对内贬值和对外升值的不平衡相当明显。由于2008年的次贷危机,中国和美国也使用宽松的货币政策,但中国并没有名义上的QE,但几个主要的货币政策实际上是由超大规模的人民币超发来构成。从实际的观点来看,在货币购买力的差异改变双方是显而易见的。货币贬值中国方面自不必说。但美国,美元的跌势并不明显。经过四轮QE中,至少20万亿美元的流动性释放,但是,美国的通胀水平每年增长一直保
8、持不到3。美元的商品价格对比可以发现,至少在过去五年中,美元的购买力缩水最小。为什么美元的购买力没有大幅度下降?古典经济理论认为:货币价值的内部和外部的价值应该是一致的,对内价值是对外价值的基础;变化在货币汇率和通货膨胀率和方向是互逆的,即通货膨胀和本币汇率就会下降,反之亦然。这显然与我国的情况矛盾,所以说人民币升贬值的不平衡已经成为我国经济的新的问题。这个问题引起了各界专家学着的关注,从文献上来看,学着专家们对这个问题众说纷纭。下面将从几个角度来探究这一现象的成因。2.人民币外升内贬的成因2.1国际收支双顺差,外汇储备增加自改革开放以来,中国的国际收支一直保持双顺差状态,尽管在1998年亚洲
9、金融危机的影响之后,我国经常账户和资本与金融项目略有短暂逆差,但2001年以后加入WTO后,经常项目和资本与金融项目顺差又开始扩大。通过查找外汇收支数据我们看到,2010年国际收支中经常性项目顺差达3878亿,同比增长26.65,资本和金融项目达2869亿顺差,同比增长61.97。由于长期的国际收支顺差,导致中国外汇储备(见下表)急剧增加,为2011年9月达到32020亿美元,外汇的供给远远大于需求,这意味着外汇面临贬值,本币面临升值压力。因此,在收支顺差和外汇储备的中国的国际收支大幅增加为人民币升值的主要原因。我国外汇储备(万亿美元)2005年2006年2007年2008年2009年2010
10、年0.8181.0661.3301.9462.339 2.843以上数据来源自国家外汇管理局网站 表2-12.2货币供应量增加,引起国内通货膨胀2005年-2010年人民币货币供应量 表2-2经济理论上认为,过量的货币追逐商品是通货膨胀的根本原因。自2005年以来,中国的货币供应量一直保持较高的增长速度(见图),远远超过了实体经济的需要。 2010年,央行宣布广义货币供应量是725800亿,其中外汇基础货币供给占货币供应总量四分之一以上,高额外汇储备和结售汇制度迫使央行被动投入了大量的基础货币,相比与实体经济的需求,货币供应量似乎高基数,这反过来又导致了基础货币变得难以控制。此外,在食品价格(
11、尤其是猪肉价格),原材料价格上涨向下游产品转移大幅上涨的带动,国内居民消费价格指数(CPI)继续上升,并在2011年7月达到6.5,创近11-年内新高(见下表)。CPI指标(2011年)1月2月3月4月5月6月7月4.90%4.90%5.40%5.30%5.50%6.40%6.50%CPI即国内消费价格指数,以上数据来源自国家统计局。表2-32.3流动性过剩,资产价格上升为了保持经济增长,不得不让人民币央行升值,由于目前强制结售汇制度,使中央银行不得不大量收购外汇,形成了大量的外汇储备,然后央行加大了基础货币,因为货币乘数效应,造成流动性过剩的市场。流动性过剩导致银行放贷加速,房地产和股票的价
12、格也急剧上升,虽然国家已经采取了多种控制措施,但收效甚微。北京,上海,广州和深圳等一线城市的房地产价格仍在上涨,真正作为自住房的购房者买不起房,而购买经济适用房大多数是房地产投资者。从2006年下半年到第2007年上海和深圳的股票价格连续翻番,上证指数从1000多点到6000多点,投机气氛飙到最高。通过财富效应在房地产和股票等资产价格大幅飙升引发的通胀感染,促使实体经济的价格上涨2.4 国内经济结构发展失衡中国共产党1978年十一届三中全会改革开放后,中国一直在推进外向型经济发展战略,促使中国经济的迅速崛起和快速增长,为综合国力提升做出了巨大贡献。但随着国际环境变化和进一步改革,中国的经济发展
13、战略,并没有做出调整。目前,经济增长势头仍然是“高投入”和“高出口,”这在西方国家和大多数发展中国家起到决定性的作用的最终消费在我国的经济发展始终处于弱势地位,而这导致了“高储蓄”,从而又促使了“高投入”和“高出口。”大量的引进外国投资和出口导致了大量的国际贸易顺差和外汇储备增加,因此人民币一直在升值,而升值预期产生又加强国际热钱进入,并导致资产价格上涨,所以说国内经济发展不平衡是人民币外升内贬的根源。3.人民币升贬值对经济影响3.1人民币升值的不利影响3.1.1人民币升值对企业出口的影响。人民币升值意味着1美元换取人民币的数量会越来越少,那么对于出口商而言,同样出口1美元品换回人民币的数量就
14、会因汇率变动而减少,从而使出口商的利润受到一定程度的影响。自2007年5月对人民币的30以上,美元的贬值,这意味着美元贬值人民币升值将使得中国出口企业的成本增加了30,导致一些企业的利润率较低出口,从而导致产品出口量下降。在对美元,人民币持续走高的背景下,国内出口企业带来更大的压力出现,这表现在当人民币对某一货币明显升值时,中国与该货币发行国/区的出口增速就明显下降,而进口增长显著增加,主要是在美国和香港。此外,生产型企业和外贸企业巨大的差异在出口产品利润,生产型企业出口产品的利润空间,除了汇率的突然升值的短期影响,基本上保持5以上,最好是他们的生活环境。产生的外贸企业出口的产品一直处于较低水
15、平,汇价的突然升值是处于亏损状态。 2008年中国出口增速大幅回落,到2008年11月首次出现负增长,与2000年出口同比下降2.2,进口下降17.9。如果再加上人民币汇率波动,所有这些都对中国未来出口形势造成不利影响。3.1.2、人民币升值对资本流动的影响。2007年以来,人民币大幅升值,引起国际热钱流入我国,造成外汇占款增加,这样由人民升值预期推动的流动性过剩逐渐显现。另外,受国际环境影响,人民币升值较快,境外市场对人民币升值的预期较高,一些国外机构为赚取人民币升值带来的高额利润和规避外汇监控,利用贸易名义和国内企业签订相关合同,以预付款的名义从国外汇入资金,经过投机经营获得利差后,以不能
16、履行合同义务或错汇为借口,再将资金抽出,造成资本流动的非正常因素增加。3.1.3、人民币升值对银行业的影响。人民币升值后,中国的资本市场将有大量的热钱涌入,因此,人民币的升值对金融市场的银行业势必会产生一定的影响。首先,他们的财务状况将受到人民币升值的影响。人民币升值后,由银行,特别是美元资产持有的外国资产,在汇率的下降下会有一些损失。其次,对进口和出口行业对人民币升值的影响。人民币升值后,银行客户做出口业务的收入会产生影响,从而间接影响银行的业务。最后,对银行的资产和负债,人民币升值的影响。从存款方面,外币存款持有量将大大减少,导致银行存款的金额下降;贷款,贷款人都比较能接受外币贷款,外币存
17、款减少,产生银行,外汇贷款增加的矛盾,外汇资金来源等将受到影响。3.2人民币升值的有利影响3.2.1. 从今天的全球生产结构来看,中国劳动密集型产品占了大部分的世界上生产的,可以说短期内,中国的出口在世界市场上不可替代的广泛劳动密集型产品。因此,我们可以假设:即使是改善我们的产品选择集体大宗商品价格,国外消费者的情况下没有其他选择,只能继续购买我们的产品。中国的商品与自然吉芬商品在一定程度上,大宗商品价格在外国消费者的反应可能会增加而不是减少商品的消费。因此,人民币升值并不必然带来对中国出口企业的竞争力下降,利润减少。有一种情况可能会出现,在同一时间利用国外的消费品,需要支付更高的价格,效益在
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