中国医药企业融资与上市战略.pdf
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1、投融资成就科技强国梦 中国医药企业中国医药企业中国医药企业中国医药企业 融资与上市战略融资与上市战略融资与上市战略融资与上市战略 中关村科技园区投融资促进中心主任中关村科技园区投融资促进中心主任 北京软协金融分会秘书长北京软协金融分会秘书长 忻学庆忻学庆 投融资成就科技强国梦 1 1、医药企业投融资实践指南、医药企业投融资实践指南、医药企业投融资实践指南、医药企业投融资实践指南 (股权、债权、政府项目融资)(股权、债权、政府项目融资)(股权、债权、政府项目融资)(股权、债权、政府项目融资) 2 2、医药企业上市实践指南、医药企业上市实践指南、医药企业上市实践指南、医药企业上市实践指南 (境内、
2、境外、新三板(境内、境外、新三板(境内、境外、新三板(境内、境外、新三板 ) 投融资成就科技强国梦 环境环境环境环境 n n 政策环境:政策环境:1 1、创新型国家建设、创新型国家建设 2 2、投融资体制改革、投融资体制改革 n n 市场环境:市场环境:1 1、金融机构市场竞争、金融机构市场竞争 (后(后WTOWTO时代)时代) 2 2、社会财富急速膨胀、社会财富急速膨胀 n n 现状:现状:1 1、科技企业发展最好的环境时期、科技企业发展最好的环境时期 2 2、企业得到的信息高度不对称、企业得到的信息高度不对称 投融资成就科技强国梦 宏观形势宏观形势宏观形势宏观形势 n n 大事件:大事件:
3、 全国科技大会全国科技大会 国家中长期科学技术发展规划国家中长期科学技术发展规划 十一五科学技术发展规划十一五科学技术发展规划 n n 主题词:主题词: 自主创新自主创新 可持续发展可持续发展 n n 结结论:论: 政府导向明确政府导向明确, ,没有科技无以强大没有科技无以强大 资源将迅速向科技领域倾斜资源将迅速向科技领域倾斜, , 其趋势将保持长久其趋势将保持长久 投融资成就科技强国梦 微观操作层面微观操作层面微观操作层面微观操作层面 股权股权 1 1、国内:国内: (1 1)创投制度环境的完善)创投制度环境的完善 (创投管理办法及退出机制的出现即将形成创投(创投管理办法及退出机制的出现即将
4、形成创投 从募集、投资、管理到退出的制度保障)从募集、投资、管理到退出的制度保障) (2 2)政府投资先行(中关村、信产部、发改委、国开)政府投资先行(中关村、信产部、发改委、国开 行)行) (3 3)在示范效应下社会资本可能大规模介入)在示范效应下社会资本可能大规模介入 2 2、境外:网络科技股回潮、中国概念、示范效应、人民境外:网络科技股回潮、中国概念、示范效应、人民 币升值可能带来再一次高潮币升值可能带来再一次高潮 结论:结论:20072007年股权融资将有更多机遇年股权融资将有更多机遇 投融资成就科技强国梦 微观操作层面微观操作层面微观操作层面微观操作层面 债权:债权:科技部科技部+
5、+国开行的打包贷款国开行的打包贷款 信保融资信保融资 进出口银行进出口银行 信托信托 中关村绿色通道贷款中关村绿色通道贷款 (政府努力打通融资瓶颈)(政府努力打通融资瓶颈) 结论:由于政府的介入将使更多企业实现结论:由于政府的介入将使更多企业实现 融资融资 投融资成就科技强国梦 微观操作层面微观操作层面微观操作层面微观操作层面 政府项目融资政府项目融资 1 1)项目更多、分布更广、力度更大)项目更多、分布更广、力度更大 2 2)项目从调研、设计、实施、管理过程越)项目从调研、设计、实施、管理过程越 来越规范来越规范 3 3)申请方式由点对点到点对面,由即时申)申请方式由点对点到点对面,由即时申
6、 报向储备申报过渡报向储备申报过渡 4 4) 财政资金由软约束向监控管理过渡财政资金由软约束向监控管理过渡 结论:更多的可能,更严的标准,更多的变化结论:更多的可能,更严的标准,更多的变化 投融资成就科技强国梦 企业融资的主要形式企业融资的主要形式企业融资的主要形式企业融资的主要形式 n n 政府项目融资政府项目融资 n n 股权融资股权融资 n n 债权融资债权融资 投融资成就科技强国梦 政府资助的形式政府资助的形式政府资助的形式政府资助的形式 n n 无偿拨付无偿拨付 n n 贷款贴息贷款贴息 n n 资本金投入资本金投入 投融资成就科技强国梦 政府项目融资政府项目融资政府项目融资政府项目
7、融资 n n 政府专项扶持资金政府专项扶持资金 (袖口)(袖口) 每年根据产业调整方向确定扶持内容每年根据产业调整方向确定扶持内容 n n 长期扶持领域(普惠)长期扶持领域(普惠) 基金、资基金、资 金、计划(以固定模式、固定程序对特金、计划(以固定模式、固定程序对特 定领域的长期扶持)定领域的长期扶持) 投融资成就科技强国梦 政府资金的分类政府资金的分类政府资金的分类政府资金的分类 n n 基础研发类(以大专院校、科研院所为主)基础研发类(以大专院校、科研院所为主) 863A 863A 、 自然科学基金、自然科学基金、973973 n n 用户类(以科技成果应用者为主)用户类(以科技成果应用
8、者为主) 攻关、倍增计划攻关、倍增计划 n n 产业类(以企业、科技成果拥有者为主)产业类(以企业、科技成果拥有者为主) 中小创新、星火、火炬、中小创新、星火、火炬、863B863B、 重点新产品重点新产品 n n 贸易类(以科技贸易的机构为主)贸易类(以科技贸易的机构为主) 科技兴贸、国际市场开拓基金科技兴贸、国际市场开拓基金 投融资成就科技强国梦 政府资金的来源政府资金的来源政府资金的来源政府资金的来源 n n 财政资金财政资金目标是创新型国家建设目标是创新型国家建设 n n 三个层次三个层次国家部委、省市、区县国家部委、省市、区县 n n 源头源头科技系统、发改委系统、信产科技系统、发改
9、委系统、信产 系统、商务系统、开发区系统等系统、商务系统、开发区系统等 投融资成就科技强国梦 政府资金的条件和要求政府资金的条件和要求政府资金的条件和要求政府资金的条件和要求 n n 指南指南政府资金每年公布的调整方向政府资金每年公布的调整方向 申请时要与之完全相符申请时要与之完全相符 n n 条件条件资金申请人的条件每年会有所资金申请人的条件每年会有所 变化变化 n n 要求要求每一基金按其特点对申请人的每一基金按其特点对申请人的 规模形式有特定要求。规模形式有特定要求。 投融资成就科技强国梦 政府资金的申请程序政府资金的申请程序政府资金的申请程序政府资金的申请程序 n n 时间:每年一季度
10、公布指南,二、三季时间:每年一季度公布指南,二、三季 度滚动批复度滚动批复 n n 申请:文件准备申请:文件准备形式审查形式审查答答 辩辩审批审批签约签约 n n 执行:拨款执行:拨款监理监理再拨款再拨款验验 收收尾款尾款 投融资成就科技强国梦 股权融资股权融资股权融资股权融资 n n 财务投资人财务投资人 内资(包括政府背景、民间资本)内资(包括政府背景、民间资本) 外资(包括外资(包括VCVC、PEPE) n n 战略投资人战略投资人 产业投资人产业投资人 战略目的投资人战略目的投资人 投融资成就科技强国梦 股权融资股权融资股权融资股权融资 n n 政府背景投资人政府背景投资人 (科技部、
11、发改委、高新区等)(科技部、发改委、高新区等) n n 优势优势 资金外、政府增信及市场号召力资金外、政府增信及市场号召力 n n 劣势劣势 专业性及增值服务专业性及增值服务 投融资成就科技强国梦 股权融资股权融资股权融资股权融资最新政策措施最新政策措施最新政策措施最新政策措施 n n 孵化器加创投孵化器加创投孵化器加创投孵化器加创投 n n 跟投政策跟投政策跟投政策跟投政策 n n 创投母基金创投母基金创投母基金创投母基金 n n 支持三个重点方向支持三个重点方向支持三个重点方向支持三个重点方向 n n 企业改制企业改制 n n 三板上市三板上市 n n 并购重组并购重组 投融资成就科技强国
12、梦 创新债权融资方式创新债权融资方式创新债权融资方式创新债权融资方式 n政策性贷款政策性贷款 1、科技企业绿色通道贷款 2、发改委中小企业贷款绿色通道 3、国家开发银行打包贷款 4、进出口银行与出口信用保险 n高科技企业集合债券高科技企业集合债券 n高科技企业集合信托高科技企业集合信托 投融资成就科技强国梦 创新债权融资方式创新债权融资方式创新债权融资方式创新债权融资方式 贷款担保绿色贷款担保绿色通道通道贷款担保绿色贷款担保绿色通道通道 n n 运作方式运作方式 财政资金财政资金 政策性担保公司政策性担保公司 银行信用放银行信用放 大大 企业贷款企业贷款 代偿补助代偿补助 n n 运作特点运作
13、特点 :特定担保公司、特定银行、特定行业:特定担保公司、特定银行、特定行业 n n 创新点创新点 :代偿机制、优惠条件、银行承诺:代偿机制、优惠条件、银行承诺 、条件、条件 降低降低 投融资成就科技强国梦 绿色绿色通道对通道对企业的企业的好处好处绿色绿色通道对通道对企业的企业的好处好处 n n 融资成本大幅降低:融资成本大幅降低:20%20%- - 100%100% n n 反担保条件大幅降低:反担保条件大幅降低: 无形资产甚至信用担保无形资产甚至信用担保 n n 时间大幅缩短:承诺时间大幅缩短:承诺7 7- - 1010天天 n n 过程简化:银行见保即贷。过程简化:银行见保即贷。 投融资成
14、就科技强国梦 绿色绿色通道通道与与商商业贷款业贷款比较比较绿色绿色通道通道与与商商业贷款业贷款比较比较 无信用评级,资信来无信用评级,资信来 自于银行自于银行 信用评级作为担保条信用评级作为担保条 件的同时也对企业开件的同时也对企业开 发业务有所促进发业务有所促进 其它其它 反担保条件仍较高反担保条件仍较高反担保条件大幅降低反担保条件大幅降低反担保条件反担保条件 银行起主导作用,银银行起主导作用,银 行需对担保人和贷款行需对担保人和贷款 人进行审查人进行审查 银行见保即贷,只需银行见保即贷,只需 面对担保公司面对担保公司 银行银行 无前置条件也无时限无前置条件也无时限 约定约定 有时限、可预知
15、、但有时限、可预知、但 有前置条件有前置条件 效率效率 中小企业利息原则上中小企业利息原则上 须上浮须上浮 有贴息、贴保费政策有贴息、贴保费政策融资成本融资成本 B B商业担保贷款商业担保贷款A A绿色通道绿色通道 投融资成就科技强国梦 企业债企业债企业债企业债 n n 已有科技集合债券通过审批即将发行已有科技集合债券通过审批即将发行 n n 企业债审批机构由发改委转至证监会企业债审批机构由发改委转至证监会 n n 企业债定将成为企业的主流融资渠道之一企业债定将成为企业的主流融资渠道之一 投融资成就科技强国梦 其他其他债权融资形式债权融资形式其他其他债权融资形式债权融资形式 n n 信托信托
16、n n 信保信保 n n 典当典当 n n 租赁租赁 投融资成就科技强国梦 政府资金的政府资金的选择选择政府资金的政府资金的选择选择 n n 利:无成本资金、不需还、无压力利:无成本资金、不需还、无压力 n n 弊:申请竞争激烈弊:申请竞争激烈 n n 选择:选择: 时机:时机:( (全年开放全年开放) ) 立足:立足:( (建立渠道、项目资料和公司建立渠道、项目资料和公司 资料复用资料复用) ) 投融资成就科技强国梦 股权融资的股权融资的选择选择股权融资的股权融资的选择选择 一、股权融资的阶段(创业投资、兼并收购、一、股权融资的阶段(创业投资、兼并收购、 IPOIPO等)等) 二、股权融资的
17、选择二、股权融资的选择 n n 利:资源、资金、管理利:资源、资金、管理 n n 弊:话语权、利益冲突、利润分摊弊:话语权、利益冲突、利润分摊 n n 选择:选择: 时机:时机:( (无形资产最大化,市场预期最好无形资产最大化,市场预期最好) ) 立足:立足:( (根据特点把资金资源结合起来根据特点把资金资源结合起来) )。 投融资成就科技强国梦 债权融资的债权融资的选择选择债权融资的债权融资的选择选择 一、债权融资形式(贷款、信托、企业债、一、债权融资形式(贷款、信托、企业债、 票据等)票据等) 二、债权融资选择二、债权融资选择 n n 利:不稀释股权;便捷利:不稀释股权;便捷 n n 弊:
18、增加负债率;短期资金;经营压力弊:增加负债率;短期资金;经营压力 n n 选择:时机(快速成长期;良好现金流)选择:时机(快速成长期;良好现金流) 立足(建立长期融资通道立足(建立长期融资通道授信额度)授信额度) 投融资成就科技强国梦 融资的融资的原则原则融资的融资的原则原则 一、以建立通道为目的一、以建立通道为目的 A A 债权债权授信额度授信额度 B B 股权股权上市上市 C C 政府资金政府资金信息通畅、资源完备信息通畅、资源完备 投融资成就科技强国梦 二二、选择选择最合最合适适的融资方式的融资方式二二、选择选择最合最合适适的融资方式的融资方式 n n 长短结合长短结合 n n 不同的融
19、资品种结合不同的融资品种结合 n n 融资来源和性质结合融资来源和性质结合 投融资成就科技强国梦 三、三、选择选择最合最合适适的的时机时机三、三、选择选择最合最合适适的的时机时机 n n 与融资市场有关与融资市场有关 n n 与政府政策有关与政府政策有关 n n 与企业发展阶段有关与企业发展阶段有关 投融资成就科技强国梦 改制改制上市上市改制改制上市上市 正当其时正当其时正当其时正当其时 投融资成就科技强国梦 为什么要上市为什么要上市 利:法人治理利:法人治理利:法人治理利:法人治理 长治久安长治久安长治久安长治久安 融资融资通道通道融资融资通道通道 资资本运营本运营资资本运营本运营 扩大宣传
20、扩大宣传扩大宣传扩大宣传 增增加加公公信信力力增增加加公公信信力力 出卖未出卖未来来出卖未出卖未来来 企业企业增值增值企业企业增值增值 弊:弊:弊:弊: 话语话语权权话语话语权权控制控制控制控制 规范规范规范规范效率效率效率效率 成本成本成本成本效益效益效益效益 投融资成就科技强国梦 上市时机上市时机 资资本本市市场场最最受追捧受追捧资资本本市市场场最最受追捧受追捧 企业企业准备准备最最充充分分企业企业准备准备最最充充分分 政策最政策最有利有利政策最政策最有利有利 时间:半年时间:半年时间:半年时间:半年一年一年一年一年 投融资成就科技强国梦 选择选择市市场场选择选择市市场场 n n 境内上市
21、境内上市 (新三板、创业板、中小板、主板)(新三板、创业板、中小板、主板) n n 境外上市境外上市 (香港、(香港、 NASDAQNASDAQ、新加坡、新加坡、 英国英国AIMAIM、日本)、日本) 投融资成就科技强国梦 三三企业企业在在境内、外上市的境内、外上市的利弊利弊 上市上市成本较成本较高高,为,为境内上市的境内上市的数倍数倍上市上市成本较成本较高高,为,为境内上市的境内上市的数倍数倍 文文化化背景差异较大,语言不通,交流背景差异较大,语言不通,交流文文化化背景差异较大,语言不通,交流背景差异较大,语言不通,交流 困难困难困难困难 相关法律法规相关法律法规和和游戏规则不太了解游戏规则
22、不太了解相关法律法规相关法律法规和和游戏规则不太了解游戏规则不太了解 地理位置较地理位置较远远地理位置较地理位置较远远 民民营营企业企业海海外上市外上市很很难难批批民民营营企业企业海海外上市外上市很很难难批批 市市场场环境环境比较规范比较规范市市场场环境环境比较规范比较规范 提提高高公公司司治理治理结构结构和和规范运规范运作作水平水平提提高高公公司司治理治理结构结构和和规范运规范运作作水平水平 能得到能得到境外市境外市场场和投资和投资者者高高度认同度认同能得到能得到境外市境外市场场和投资和投资者者高高度认同度认同 融资融资规规模模较大较大融资融资规规模模较大较大 境境境境 外外外外 上上上上
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