互联网金融与商业银行演进研究_褚蓬瑜.pdf
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1、2014年第5期 互联网金融与商业银行演进研究 褚蓬瑜郭田勇 内容提要基于对我国金融体系及互联网 金融的客观分析, 本文认为互联网金融作为一种 “倒逼式” 金融创新并不会彻底颠覆传统商业银 行, 但其创新优势将激励银行业汲取创新基因、 深度嫁接现代信息技术以提升金融服务品质, 最 终两者将逐步实现融合以完善整个金融体系效 率。 最后, 结合互联网金融带给银行业的激烈竞 争环境, 笔者对未来商业银行演进格局提出了 “兵分两路” 的预判。 关键词金融创新互联网金融银行业 格局 一、 引言 金融体系最基本的功能是对资源进行时间和 空间配置, 这一功能主要是通过金融中介和金融 市场完成的。 金融中介与
2、金融市场在融通资金方 面拥有各自的优势与不足, 比较而言, 具有标准化 条款的金融产品、 可服务于众多客户的产品以及 当产品的信息易于被交易者获取时, 金融市场将 成为金融中介的替代物, 而专业性强、 交易量不大 和不为人熟知的产品则适用于通过中介来运作 (张杰, 2001) , 连接金融中介和金融市场之间的这 样一种动态发展的相互作用机制, 可将其看作是 “金融创新螺旋” (Financial-innovation spiral) , 正 是金融创新调整着金融中介与金融市场的边界, 推动金融体系逐步趋于一个充分高效的理想目 标 (Merton, 2000) 。 金融创新是金融当局或金融机构为
3、更好地 实现金融资产的流动性、 安全性和盈利性目标, 利用新的观念、 新的技术、 新的管理方法或组织 形式, 来改变金融体系中基本要素的搭配和组 合, 推出新的工具、 新的机构、 新的市场、 新的制 度,创造和组合一个新的高效率的资金营运方式 或营运体系的过程 (王仁祥和喻平, 2004) 。 关于 金融创新的动因, Silber(1983)提出约束诱导 (constrain-induced) 假说, 认为金融创新是微观 金融组织为了寻求最大的利润, 减轻外部对其 产生的金融压制而采取的 “自卫” 行为, 是金融 机构对强加于它的约束所作出的反应。 Kane (1984) 提出规避型金融创新理
4、论, 把金融创新 看作是规避与创新的辩证和动态过程。 Hicks和 Niehans (1981) 把降低交易成本看作是创新的首 要动机, 认为创新的实质是对技术进步导致交易 成本降低的反应。 制度也被戴维斯 (L.E.Davies) 、 塞拉(R.Sylla)和诺斯(D.North)等用来解释创 新, 他们把金融创新看成是一种与经济制度互 为影响、 因果关系的制度改革。 Van Home (1985 ) 认为金融创新是出于分散风险的需要, Merton (1992)对这一说法做了进一步的拓展。 Miller (1986) 则指出, 金融创新是由于税收和管制上的 障碍而引发的。 Ross (19
5、89) 提供了另外一个视 角, 认为金融创新是解决道德风险的良方。“信 号理论” 则认为, 金融创新本身是一种高成本的 活动, 金融创新的实施者能够向外界宣示一种关 于其实力和声誉的信号, 从而吸引更多的客户, 于是金融创新为众多机构所青睐。 由此综述可见, 大多数相关文献研究的均是 由金融体系本身主导发起的金融创新, 不过笔者 19 2014年第5期 认为金融创新的实施者可以是来自金融市场、 金 融中介内部, 同时也可以由来自金融体系外部其 他行业发展金融功能而引发金融创新。 这种由非 金融行业主导发起的金融创新, 源于金融体系由 于竞争不充分、 体制机制约束等导致技术或制度 安排存在漏洞并
6、且自身创新动力不足而形成的 “倒逼式” 金融创新, 目的在于打破原有的均衡状 态,“建立新的生产函数” , 是 “对生产要素的新的 组合”(熊彼特, 1912) 。 近年来, 第三方支付、 网络信贷、 众筹融资以 及其他网络金融服务平台等互联网金融业迅速 崛起, 各种模式竞相发展, 迅速改变金融业面貌, 成为金融创新的新生力量。 从具体业务模式来 看, 互联网金融已从单纯的支付业务向转账汇 款、 跨境结算、 小额信贷、 现金管理、 资产管理、 供 应链金融、 基金和保险代销、 信用卡还款等传统 银行业务领域渗透。 互联网金融作为来自金融体 系外部的互联网行业嫁接金融功能而带来的 “倒 逼式”
7、金融创新, 形成对传统金融模式的冲击。 它 依托大数据平台, 利用自身在处理信息不对称、 降低交易成本、 提高资源配置效率等方面的优 势, 发挥 “金融创新螺旋” 机制, 成为推动金融体 系逐步完善的载体。 二、 互联网金融创新动因分析 金融中介或金融市场孰优孰劣视不同的经 济发展水平而异, 因此金融创新、 尤其是外部主 导型金融创新推动金融体系完善的路径未必一 定表现为金融中介边界缩小而金融市场边界扩 大, 但却一定会通过对其中一方形成激励而带 来整个金融体系效率的提升。 互联网金融创新 作为由非金融行业发起的 “倒逼式” 金融创新, 与我国现阶段特有的金融环境息息相关, 而互 联网金融的出
8、现正是对现有金融体系的激励性 补充。 (一) 我国金融体系存在弊端 1、 银行主导型间接融资体系与垄断竞争的 经营环境影响商业银行贯彻创新、 服务的文化理 念。 在我国的金融资产结构中, 2012年底银行资 产占整个金融资产总量的 72%, 股票资产占 13%, 债券资产占14%, 其中公司信用类债券占 比尚不足五成, 这说明我国目前外源性融资绝大 部分是通过银行体系的间接融资获得的, 资本市 场整体规模偏小, 直接融资比例较低, 这一点从 社会融资总量结构也能得到证明。 虽然以银行人 民币贷款形式融资的比重从 2002 年的 92%, 下 降到 2012 年的不足 60%, 其他方式融资的数
9、量 和占比有所上升, 但其中大量以委托贷款、 信托 贷款等方式提供的融资变相来源于商业银行; 而 且在社会融资总量统计之外, 截至2013年年底, 商业银行通过发行表外理财产品以及表内同业 融资的方式实质性地绕道为企业提供的资金供 给分别约为10万亿元和30万亿元, 如果将这两 部分纳入社会融资总量范畴, 那么通过商业银行 提供的融资占比将进一步上升。 接下来进一步分析银行业内部结构。 近年 来, 我国中小银行业金融机构发展较快, 截至 2013年年末, 共有城市商业银行144家、 农村商 业银行 337 家、 农村合作银行 147 家、 农村信用 社1927家、 村镇银行800家, 中小型银
10、行机构数 量的增加在一定程度上降低了银行业市场集中 度、 提升了竞争程度, 但是这种改善是有限的。 2012 年年底, 大型商业银行、 股份制商业银行、 信贷余额 (万亿元, 右轴)信贷/GDP (%)信贷/GDP趋势线 图120002012年商业银行信贷与GDP 资料来源: 中国人民银行、 国家统计局 20 2014年第5期 农村中小金融机构和邮政储蓄银行占银行业金 融 机 构 资 产 的 份 额 分 别 为 44.9% 、 17.6% 和 15.6%, 也就是说 17 家银行所占份额超过整个 市场的 60%。 如果我们说近年来银行业竞争程 度有所提高, 但也主要表现为在 17 家银行, 即
11、 12家股份制银行和5家大型商业银行之间的竞 争趋于激烈。 从实证的角度, 学界主要从结构法 (如n家银行集中度、 赫芬达尔-赫希曼指数等 ) 以及目前更流行的侧重分析银行竞争行为的非 结构法 (如勒纳指数、 Panzar和 Rosse 模型等) 入 手, 后者以 PR 模型居多, 该模型建立在银行简 化的收入方程基础之上, 通过设计总收入对要 素 价 格 变 化 弹 性 之 和 的 指 标H 统 计 量 来测量银行的行为和市场竞争程度。 于良 春和鞠源 (1999) , 秦宛顺和欧阳俊 (2001) , 王国 红 (2002) , 刘伟和黄桂田 (2003) , 赵子衣、 彭琦 和邹康 (2
12、005) , 石晓峰 (2008) 等研究结果均显 示, 我国银行业处于垄断竞争状态且竞争程度 依然偏低。 在垄断竞争的行业环境下, 银行业的危机意 识、 创新精神始终不强。 尽管商业银行纷纷开展 公司治理改革并呼吁 “以客户为中心” , 但其中 “坐” 与 “等” 的文化特点依旧比较明显, 管理链条 长, 客户信息分散, 整体合力不足, 服务能力 “头 重脚轻” , 一线直接服务客户的响应能力非常有 限。 虽然商业银行作为经营风险的金融机构, 对 客户需求反映的 “迟缓” 一定程度上内含对风险 的顾虑, 但本质在于上述强势地位弱化了银行业 的危机意识, 行业真正以客户为核心进行开放营 销的服
13、务理念尚显薄弱, 跟踪客户需求并设计创 新产品的能力较低。 2、 信息不对称引起的中小企业信贷配给是 一种长期均衡, 导致利率的价格杠杆作用被弱 化 ,商 业 银 行 资 源 配 置 效 率 被 降 低 。 Bhattacharya 和 Thakor(1993)认为信息摩擦和 不对称信息为金融中介的存在提供了最基本的 解释, 由此可以理解商业银行作为金融中介的 一个重要作用就是通过减轻金融市场上的信息 不对称来提高资金需求与供给方的匹配度。 但 现实情况却表明, 目前商业银行在处理信息不 对称问题中发挥的作用非常有限, 或者说是缺 乏积极性。 因为没有嵌入更好的技术手段对海 量客户数据进行挖掘
14、分析, 所以在比较处理信 息付出的成本与所得收益后, 银行更加青睐不 需支付信息获取费用即可稳赚较高收益的信贷 业务, 由此导致的直接结果便是中小企业受到 信贷配给而被挤出。 Stiglitz 和 Weiss (1981) 通过 建立 S-W 模型提出在信息不对称环境下, 信贷 配给是一种长期均衡状态, 要求更高的借款成 本来弥补风险是一种选择, 但提高贷款利率有 可能导致降低银行期望效用的逆向选择, 因此 商业银行宁愿选择相对较低的利率, 拒绝一部 分贷款申请, 以使得自身效用最大化, 由此信贷 市场可贷资金的供求均衡情况像失业一样, 无 论贷款供给多么充足, 信贷配给均衡状态下总 有一部分
15、贷款需求得不到满足。 我们借鉴S-W模型核心原理来证明信息不 对称情况下信贷配给客观存在, 此时银行信贷市 场会直观挤出被认为风险较大的中小企业。 假设 具有项目投资机会的低风险及高风险借款人各 图220032012年商业银行资产份额 资料来源: 中国银行业监督管理委员会 政策性银行及国家开发银行 农村中小金融机构和邮政储蓄银行 外资银行 股份制商业银行 大型商业银行 非银行金融机构 城市商业银行、 城市信用社 21 2014年第5期 m个同时存在于信贷市场中, 所有借款人若要投 资项目, 均需全部向银行贷款 (即没有自有流动 资金) 。 令项目投资额标准化为1, 产出Y 是随机的, 不同借款
16、人所投项目具有相同预期收益。 低风险 借款人 (L) 的项目成功概率为p (0p1) ,成功 时收益为Ys。 高风险借款人 (H) 的项目成功概率 为p, 成功时收益为Ys, 1。 为简化分析, 令Ysp等于1。 项目不成功时, L和H的收益均为 Yf, 偿付给银行的本息为 r (YsrYf0) 。 一般 地, 令0Yf。 项目成功时, 借款人获得大于 r的收益且偿还贷款。 项目失败, 借款人只获得极 低收益且无法偿还贷款本息, 此时银行将采取处 置抵押物X的方式控制风险。 根据实际情况会有 1XYf, 其中XYf是为防止借款人出现道德 风险; 若借款人项目失败, 为激励银行强化风险 识别和管
17、理能力, 银行也应承担部分本金损失, 故X1。 对L而言, 其预期收益: 1=p (Ys-r1) + (1-p) (Yf-X)(1) L可以接受的利率水平需满足10, 因此: r1 (Ys-Yf+X) +(2) 对H而言, 其预期收益: h=p (Ys-rh) + (1-p) (Yf-X)(3) H可以接受的利率水平需满足h0, 因此: rh (Ys-Yf+X) +(4) 由于1, r1rh: (1) 当r (Ys-Yf+X) +时, 即使具 有较高风险承受力的借款人也不会申请贷款, 此 时虽然银行有富余资金, 但产生不了实际资金供 给, 这种情况可以排除; (2) 当 (Ys-Yf+X) +
18、r (Ys-Yf+ X) +时, 只有高风险借款人会申请借款, 此时银行可以提供最大数量为m pr+ (1- p) X 的资金; (3) 当 (Ys-Yf+X) +r0时, 申请贷 款者同时包括L和H, 设两类借款人获得贷款的 概率相同, 此时银行可以提供最大数量为m (+1) pr+ (2-p-p) X 的资金。 比较 (2) 和 (3) , 第二种情况下, 市场要出 清, 则m=m pre+ (1-p) X , 即rh=X+, 但可以看到在该rh的贷款价格水平下, 银行收益 率仅为1; 如果银行降低利率至 (Ys-Yf+X) +, 此时银行获得大于1的收益率, 可见均衡利率rh对 银行是次
19、优选择。 在第三种情况下, 市场要均 衡, 则2m=m (1+) pre+ (2-p-p) X , 即 re=X+, 由1, 则re (Ys-Yf+X) +, 超出有效边界, 不存在这样的均衡。 上述分析说明在信贷市场上, 不能用瓦尔拉 市场出清来确定均衡点。 在低风险借款人参与的 信贷市场上, 通过瓦尔拉市场出清得到的均衡利 率满足不了区间的设定 (李毅, 2009) 。 所以, 为 了减少坏账损失, 银行实行信贷配给而不是提高 贷款利率可能才是最优的, 即银行会在相对低的 利率水平上拒绝一部分借款人的申请, 而由于信 息不对称, 商业银行出于降低筛选成本的考虑, 往往会依据借款人的规模、
20、经济成分、 政治背景 等身份信息作出授信决策, 中小企业明显不占优 势。 3、 商业银行负债对存款的高依赖性导致 “跛 足” 渠道建设不利于交易成本降低。 存款一直是 1 1 2 Yf-X p 1 1 (Yf-X) p (Yf-X) p (Yf-X) p Yf-X p 1 1 (Yf-X) p 1 2 1 1 1 e(1-X) p e 1 Yf-X p e 1 2 1 1 (4-2X) (1+) p Yf-X p ll 22 2014年第5期 我国商业银行负债最重要的组成部分, 而且 商 业银行法 第三十九条第二款 “ (商业银行) 贷款 余额与存款余额的比例不得超过百分之七十 五”从法律的高
21、度要求银行必须吸收更多存款 才能扩大贷款规模, 获取利差收入。 也就是说在 商业银行严重依赖利息收入、 资产管理能力不 足的经营环境下, 获取稳定的、 低成本的存款来 源是其生命线,笔者测算截至 2012年年底,存款 在商业银行负债中的比重一直保持在80%以上。 而要获取大量被动负债, 商业银行自然选择通 过广泛铺设物理网点、 增加人员配备数量以期 延伸经营触角, 却对深挖电子银行建设关注不 足, 造成物理渠道和电子渠道 “跛足” 发展。 相较基于互联网技术操作的电子银行, 高投 入的实体网点显然不利于降低资金成本, 而且 在提高业务效率、 增加渠道交叉营销、 节约时间 成本方面不具优势, 一
22、般线下贷款, 从审批到放 款需要几个工作日甚至更多, 而对于线上技术, 从申请到获批, 不受工作日等时间限制, 最快只 要几分钟。 基于DEA模型的Malmquist生产率指 数方法是全要素生产率评价的有效工具, 并被 学界用于研究度量银行网点绩效。 国内朱超 (2006) 借鉴DEA模型, 测算了我国13家主要商 业银行的效率, 并计算相应的Malmauist 生产率 函数, 研究发现样本银行技术无效的主要原因 是规模效率低下。 袁晓玲和张宝山 (2009) 利用 19962006 年我国 15 家商业银行面板数据, 采 用DEA模型的Malmauist生产率指数测算商业银 行的全要素生产率
23、, 结果显示商业银行全要素 生产率整体呈现下降趋势。 张强 (2012) 通过测 度20062010年10家商业银行网点绩效后发现 网点布局的总体效果并不合理, 进而影响到银 行整体的经营效率。 实践予以呼应, 两个具有代 表性案例: 富国银行充分利用其 2000多万网上 银行客户和 700多万手机银行客户开展交叉销 售, 客户50%以上的业务通过电子渠道完成, 截 至2012年年底, 富国银行平均为每个家庭客户 和企业客户分别提供6.05个和6.8个金融产品; 由于其约 2/3 的小微企业贷款申请实现了电脑 自动化审核、 批复而无需贷款人审查, 所以在提 高效率的同时也降低了投入成本, 富国
24、银行处 理单笔贷款成本仅30美元。 阿里金融相关数据 显示, 阿里小贷目前单笔信贷的成本平均为2.3 元, 而传统银行单笔信贷的经营成本在 2000元 左右。 (二) 互联网金融创新优势 1、 重塑低成本获客渠道。 互联网以及移动互 联网技术的快速崛起把人类带入信息化社会。 截至2013年年底, 中国网民规模达6.18亿, 互联 网普及率为45.8%, 较2012年底提升3.7个百分 点, 其中, 台式电脑网民比例继续下降, 手机上 网网民比例保持快速增长, 手机网民规模达 5 亿, 年增长率为9.1%, 使用手机上网的人群占比 提升至 81.0%, 远高于其他设备上网的网民比 例, 手机作为
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