白糖产业链及新榨季基本面分析.ppt
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1、白糖产业链介绍及2011年新榨季分析,袁炜龙 国贸期货 研发部 2011-1-19泉州,南宁糖业000911,郑糖指数,3月,6月,12月,白糖题材股还有,贵糖股份(000833) ST甘化(000576) 中粮屯河(600737),白糖品种介绍,白糖品种简介,白糖也称白砂糖,根据制糖工艺的不同,可分为硫化糖和碳化糖。碳化糖保质期较长,质量较好,价格相对昂贵。目前我国大部分糖厂生产的是硫化糖。白糖几乎是由蔗糖这种单一成分组成的,白糖的蔗糖分含量一般在95以上,因此,凡含蔗糖成分较高的植物,均可成为制糖的原料。目前,世界上白糖的主要原料是甘蔗和甜菜。,白糖期货介绍,白糖是当前我国最热门期货品种,
2、白糖期货合约已经成为世界上最大的白糖期货合约。 白糖产销特点有利于期货投资,食糖具有季产年销的特点,季节生产、全年消费。 白糖产业链长,炒作题材丰富。白糖品种所涉及的产业链条比较长,包括生产、流通、进出口、消费等。 白糖价格波动频繁,市场交易机会较多。,我国食糖主产省,崇左、 来宾、 南宁、 柳州、 百色、 河池,广西甘蔗主要生长区,我国的食糖生产销售年度为10月1日至翌年的9月30日; 我国甘蔗糖榨季为11月至翌年的4月。 我国甜菜榨季为每年10月份至翌年2月。 世界食糖年度为9月至翌年8月计算。,我国白糖生长周期和制糖期,一、糖料不宜储存流通,只有加工为成品糖才能成为商品进入市场。糖农与糖
3、厂关系密切程度和依存度高,70%。 二、增产或减产恢复周期长(三年一周期)。 三、食糖生产具有季产年销的特点,所以制糖行业市场价格波动存在不稳定因素。 四、局部生产全国消费,我国食糖生产的特点,白糖产业链,我国食糖工业消费构成图,世界糖料主要种植区域,世界食糖产量前十国(地区)产量占总产量比例图,历年全球白糖产销及库存比,行情回顾,减产已成事实,缺口大 夏季消费旺季来临,库存低 外盘持续走高引领,印度增产,200万吨出口计划 中国加息预期存在,广西地区降温,霜冻消息出来,减产预期,年底获利了结 止损卖盘影响ICE原糖暴跌10%,郑糖1109合约近期走势,郑糖指数走势:屡创新高,宛如过山车,05
4、/06榨季,06/07榨季,07/08榨季,08/09榨季,09/10榨季,10/11榨季,2006.9.29,2007.9.28,2008.9.29,2009.9.29,2010.9.29,国家出台政策 鼓励种植,08雪灾,广西、云南干旱,1月223月4日,2003/04年度以来国内食糖供应形势,白糖成本分析,Page20,广西收购政策解读,10月29日:2010/2011年榨季糖料蔗收购价格的紧急通知 将2010/2011年榨季普通糖料蔗收购首付价由上榨季的260元/吨提高到350元/吨 每吨普通糖料蔗收购价格350元与每吨一级白砂糖平均含税销售价格4800元挂钩联动,挂钩联动价系数值维持
5、6%不变。 12月8日:2010/2011年榨季糖料蔗收购价格实行提前联动 按一级白砂糖含税销售价格5800元/吨与糖料蔗收购价格进行提前挂钩联动,提前联动普通糖料蔗收购首付价格为410元/吨 普通糖料蔗提前联动收购首付价格=原定首付价350元+提前联动(5800元-4800元)6%=410元/吨 一级白砂糖平均含税销售价格超过5800元/吨的部分,制糖企业按6%的比例与蔗农进行二次结算;当一级白砂糖平均含税销售价格低于5800元/吨时,不再实行二次结算,历史联动价格与现货均价对比,广西种植成本核算,2010年:甘蔗平均种植成本1010元/亩,比2009年增加100150元/亩 亩产甘蔗44.
6、2吨,410元的收购价,保底收入16401722元/亩,纯利600700元/亩 砍工费用(含装车):80100元/吨,比2009年上涨1020元/吨 糖厂:410元收购价+运输费+其他进厂费用 = 450460元/吨 12.5%的产糖率(关注新糖数据,今年可能偏高,达到13%左右),则吨糖的进厂成本为36003680元/吨 吨糖进厂成本+加工成本+管理、财务、销售等费用-副产品收益(纸、酒精等)=完全含税成本约为47004900元/吨 甘蔗收购价上升10元,含税成本上升90100元,国内产销分析,Page24,三年减产、三年增产,榨季产量与均价:反向比例、底部抬升,2010年糖料播种情况及20
7、10/11年制糖期产量预计,10/11榨季增产预期较大(糖会观点),国内需求攀升,10/11榨季或超1400万吨,历年国内白糖总消费量统计,年度软饮料产量统计,白糖工业消费构成比例图,年度软饮料产量统计(截止到10年11月),含糖食品产量增长强劲,近期霜冻灾害解读,Page32,甘蔗的生长周期,甘蔗从播种到收获,一般需要10个月以上或更长的时间,可分为五个时期。 一是发芽期,10-45天,2-4月份,这个时期需要防冬旱。 二是幼苗期,40-50天,4-5月份,这段时期要防春旱。 三是分蘖期,15-45天,5-6月上旬。 四是伸长期,150天,6-10月份,此时甘蔗需水量最大,防夏秋旱,温度在2
8、5-32最佳。 五是工艺成熟期,11月上旬-来年4月,这个时期需要温度在20以下,昼夜温差要大,利于甘蔗糖分的积累。,霜冻概念介绍,霜冻,分为霜害与冻害。 霜害,指最低温度在0以上,10以下; 冻害,指最低气温在0以下。 低温霜冻对甘蔗生长为害极大大。受冻的甘蔗,如果生长点死亡,蔗株就不能继续生长,只能萌发侧芽;叶片受害不能进行光合作用,影响有机物的形成,造成蔗茎空心;全茎受害的甘蔗,蔗茎变坏,重量下降,如不及时砍收压榨,损失更大。 受冻害的甘蔗一般减产15%30%以上。受冻害严重的甘蔗,蔗糖分损失可达到1至2个百分点,同时还会出现还原糖成倍增加,以及蔗汁酸度和胶体增加的现象,使蔗汁品质降低,
9、给加工带来困难;更有甚者,会使蔗茎基部侧芽死亡,造成宿根蔗发株迟、少,生长差,缺蔸断垄,导致减产。,植株矮,糖分低,广西估产修正为680万吨,榨季初产量预测: 广西(760 万吨)+云南(200 万吨)+广东(100 万吨)+海南(20 万吨)+新疆(52万吨)+其他北方产区(42 万吨)=1174万吨 近期修正: 广西(680 万吨)+云南(200 万吨)+广东(100 万吨)+海南(20 万吨)+新疆(52万吨)+其他北方产区(42 万吨)=1100万吨 需求:1400万吨 差额:300万吨 弥补方法:国家储备糖:68万吨国储库存+40万吨古巴进口(2010)+ 40万吨古巴进口(2011
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