第二财管价值观念.ppt
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1、1,第二章 货币时间价值与风险价值,学习目的和要求:深入理解时间价值和风险价值的含义,熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。 教学重点: 1、时间价值的含义、计算与应用;名义利率和实际利率的含义、计算与应用;年金的含义、种类、计算与应用。 2、风险及风险价值的概念;风险价值的计算与应用。,2,1货币的时间价值,一、货币的时间价值的概念 货币的时间价值 指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,其价值增量与时间长短成正比,也称为资金(资本)的时间价值。,3,1来源: 货币时间价值是一种客观的经济现象,资金的循环和周转以及因此而实现的货币增值,需要一定的时间,每完成一次循环,货币就增加一定数额
2、,周转的次数越多,增值也就越大。 随着时间的延续,货币总量在循环和周转中按几何级数增长,使货币具有时间价值 货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分,而不是投资者推迟消费而创造的。,4,2条件: 投资与生产经营(一定时间) “作为资本的货币本身就是目的,因为只有在这个不断更新的运动中才有价值的增额”。 “如果把它从流通中取出来,那它就凝固为贮藏货币,即使贮藏到世界末日,也不会增加分毫”。 并不是所有的货币都有时间价值,只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。,5,3计量: 货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 竞争各部门利润率趋于平均化货币时间价值
3、成为评价投资方案的基本标准 财务管理研究时间价值,目的就是要对资金的筹集、投放和使用、回收等从量上进行分析,找到适合于分析方案的数学模型,改善财务决策的质量。 实际工作中,常用同期国债利率来近似表示货币的时间价值,6,4假设前提: 没有通货膨胀 没有风险,7,二、货币时间价值的计算,由于货币随时间的增长过程与利息的计算过程在数学上相似,因此在计算时广泛使用计算利息的各种方法。,8,(一)单利的计算: 即只对本金计息,利息不再生息 P:本金 i:利率 I:利息 F:本利和、终值 n:时间。 I=Pin F=P+I=P+Pin=p(1+in) P=F/(1+in) 注意:一般说来,在计算时,若不特
4、别指明,所说利率均指年利率,对不足一年内,以一年等于12个月,360天来折算。,9,(二)复利的计算: “利滚利”:指每经过一个计息期,要将所生利息加入到本金中再计算利息,逐期滚算。 计息期是指相邻两次计息的时间间隔,年、半年、季、月等,除特别指明外,计息期均为1年。,10,1复利终值 n 期利率为i F=? 0 1 2 n-1 P n 复利终值的特点:利息率越高,复利期数越多,复利终值越大。 FP(1+i)n (1+i)n复利终值系数或1元的复利终值,用(F/P,i, n)表示。,11,例:将10000元存入银行3年,利率为10%,如按复利计息,则3年期满后的本利和为: F=10000 (1
5、+10%)3 =10000 (F/P,10%,3) =10000 1.331 可通过查阅复利终值系数表直接获得 =13310(元),12,2.复利现值 复利现值是复利终值的对称概念,指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值,或为取得将来一定本利和现在所需要的本金。 复利现值的特点:贴现率越高,贴现期数越多,复利现值越小。 P=F(1+i)- n (1+i)- n复利现值系数或1元的复利现值,用(P/F,i, n)表示。,13,例:某人希望在5年后取得本利和10000元,用以支付一笔款项。利率为5%,若按复利计息,则此人现在需存入银行的资金为: P=10000(1+5%)-5 =10000(
6、P/F,5%,5) =10000 0.784 可通过查阅复利现值系数表直接获得 =7840(元),14,(三)年金的计算(Annuity),1概念: 年金就是等额、定期的系列收支。 分类: 普通年金(后付)一定时期内每期期末等额收付的系列款项; 预付年金(先付)一定时期内每期期初等额收付的系列款项; 递延年金 前面若干期没有收付业务,后面若干期有等额的收付业务; 永续年金 无限期等额发生的系列收付款,15,2普通年金: (1)终值:是指其最后一次支付时的本利和,它是每次支付的复利终值之和。 n期 利率为i F=? 0 1 2 n-1 n A A A AA A(1+i) A(1+i)n-2 A(
7、1+i)n-1 F=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)n-3+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1(1) 等式两边同乘以(1+i)得: (1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-1+A(1+i)n(2) (2)式减(1)式得:(1+i)F-F=A(1+i)n-A 所以: F=A(F/A,i,n) (F/A,i,n)为年金终值系数,16,例:某人在5年间每年年底存入银行10000元,存款利率为8%,则第5年末该笔存款的本息总额为: F=10000(F/A,8%,5) =100005.867 可通过查阅年金终值系数表直接获得 =58670(元),17
8、,(2)偿债基金:使年金终值达到既定的金额每年应支付的年金数额。 已知年金终值求年金,是年金终值的逆运算。 i A = F (1+i)n -1 =F ( A / F ,i,n) ( A / F ,i,n)为年金终值系数的倒数,18,例:拟在五年后还清10000元债务,从现在起每年等额存入一笔款项,设i=10%,则每年需存入多少元? 由于利息因素,不必每年存入2000(10000/5)元,只要存入较少的金额,5年后的本利和即可达到10000元还债。 A=100001/(F/A,10%,5) =100001/6.105 =1638(元),19,(3)现值:在每期期末取得相等金额的款项,现在需投入的
9、金额。 P=? n期 利率为i 0 1 2 n-1 n A(1+i)-1 A A A A A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n(1) 等式两边同乘以(1+i)得: (1+i)P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)(2) (2)式减(1)式得:(1+i)P-P=A-A(1+i)-n 所以: 1-(1+i)-n P=A i P=A(P/A,i,n) (P/A,i,n)为年金现值系数,20,例:某人考虑到在未来4年每年年末需支出5000元
10、,打算现在存入银行一笔款用于上述支出,设存款利率为8%,则现在应存入多少元为好? P=5000(P/A,8%,4) =50003.3121 可通过查阅年金现值系数表直接获得 =16560(元),21,(4)投资回收额的计算: 已知年金现值求年金,是年金现值的逆运算。可计算出一项投资(P)在寿命周期内平均每年(每期)至少应该回收的收益额,若实际回收额少于此金额,则表明n年内不可能将投资的本利全部收回。 1-(1+i)n P=A =A(P /A,i,n) i A=P/( P/A ,i,n)=P( A/P,i,n) ( A/P ,i,n)是年金现值系数的倒数,22,例:假设以10%的利率借款2000
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