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1、学习目标 第二章 证券投资工具 主要内容 网上实训 要点回顾 思考练习 知识结构图 通过本章的学习,学生能系统掌握以下内容: 掌握证券投资工具各自特征和具体分类; 了解各种证券投资工具的价格确定; 了解股票价格指数的概念、编制、计算方法; 知晓计算投资收益的基本方法; 知晓存托凭证及权证等工具特征。 2 3 4 5 1 第二节 股票 第一节 有价证券 第三节 债券 第四节 证券投资基金 第五节 金融衍生工具 第一节 有价证券 二、有价证券的功能 一、有价证券 1. 有价证券的概念 有价证券是指标有票面金额,证明持有人 有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的 所有权或债权凭证。 一、有价证券
2、2. 有价证券的类别 有价证券的类型,如表2-1所示。 表2-1证有价证 券 分类标准分类结果 按发行主体 政府证券、金融证券、企业 证券 是否交易所挂牌上市证券、非上市证券 按收益是否固定 固定收益证券、变动收益证 券 按募集方式分类公募证券、私募证券 其他方式分类国内证券、国际证券 3. 有价证券的特征 有价证券具有以下四个特征(见图2-1)。 图2-1 有价证券的特征 二、 有价证券功能 1. 筹资功能 证券的首要功能就是为筹资人提供筹资功能。现 代经济的信用性决定了筹资人对外源资金有着很大的 依赖性。而筹资人外源资金的来源主要有两个:一是 通过间接金融方式向银行借款,二是通过发行证券的
3、 直接金融方式进行筹资。在间接金融的条件下,筹集 的资金不仅期限较短难以进行长期使用,往往还要受 到来自银行的种种条件限制。用发行证券这种直接金 融方式筹集资金,不仅更为主动,而且在资金的使用 上更加具有稳定性和长期性。 2. 分散功能 分散风险是有价证券的重要功能。证券的分散功 能一方面表现为分散筹资人的风险,另一方面表现为 分散投资人的风险。在证券投资中,证券购买人在分 享筹资人投资获得一部分收益的同时,也有条件分担 了一部分筹资人所面临的投资风险。这样,证券购买 人本身也变成了风险投资人,使经济活动中风险承担 者的数量大大增加,从而减少了每个筹资人所承担的 风险量,进而意味着整个经济抗风
4、险能力的增加。 3. 告示功能 证券的发行与流通数量、证券市场价格,和国民 经济运行的运行状况、资金供求状况等密切相关,对 经济去向有十分灵敏的反应,因而号称国民经济的晴 雨表。 第二节 股票 三、我国现行的股票类型 二、股票的类型 一、股票的性质和特征 四、股票的价值与价格 五、股票指数及其编制 一、股票的性质和特征 1. 股票的定义 股票是股份有限公司发行的,用以证明投 资者的股东身份和权益并据以获取股息和红利 的凭证。因此,股票是股本、股份、股权的具 体体现。 2. 股票的性质 股票的性质(见图2-2)。 图2-2 股票的性质 3. 股票的特征 (1)收益性 (2)风险性 (3)流动性
5、(4)永久性 (5)参与性 二、股票的类型 股票的品种很多,分类方法也各有不同。 以下对最常见的股票分类进行介绍。 股票的类型,如表2-2所示。 分类标准分类结果 按股东权 益不同分 类 普通股票、 优先股票 按是否记 载股东姓 名 记名股票、 不记名股票 按是否用 票面金额 加以表示 面额股票、 无面额股票 表2-2 股票的类型 三、 我国现行的股票类型 我国现行股票类型(见图2-3)。 图2-3 我国现行股票的类型 四、股票的价值与价格 1. 股票的价值 有关股票的价值有多种提法,股票价值 的分类(见图2-4)。 图2-4 股票价值的类型 2. 股票的价格 (1)股票的理论价格 是指股票的
6、内在价值。 从理论上说,股票价格应由其价值决定, 但股票本身并没有价值,不是在生产过程中发 挥职能作用的现实资本,而只是一张凭证。 股票的理论价格用公式表示: 股票价格=预期股息/市场利率 (2)股票的市场价格 一般是指股票在证券市场上买卖的价格。 它由股票的价值所决定,但同时受许多其 他因素的影响。其中,供求关系是最直接的影 响因素,其他因素都是通过作用于供求关系而 影响股票价格的,而且这些因素的影响程度几 乎是不可预测的。由于影响股票价格的因素是 复杂多变的,所以股票价格是随时波动的。 2. 股票的价格 3. 影响股票价格的因素 影响股票价格的因素(见图2-5)。 图2-5 影响股票价格的
7、因素 五、股票指数及其编制 1. 股票价格指数 即股票指数,是由证券交易所或金融服务 机构编制的、反映不同时点股价变动情况的价 格平均数。它不仅是反映股票市场中股票价格 变动总体水平的重要尺度,更是分析、预测发 展趋势进而决定投资行为的主要依据。 算术平均数法的计算公式如下: 股票价格算术平均数(采样股票每股股 票价格总和)(采样股票种类数) 股票价格指数(当期股价算术平均数) (基期股价算术平均数)100 加权平均数法的计算公式如下: 股票价格指数(当期每种采样股票价 格已发行数量)(基期每种采样股票 价格已发行数量)100 2. 编制方法 3. 有影响的股票指数 目前世界上有影响的股票价格
8、指数主要 有以下几种(见图2-6)。 图2-6 有影响的股票价格指数 4. 我国的主要股票价格指数 我国的主要股票价格指数(见图2-7)。 图2-7 我国的主要股票价格指数 第三节 债券 三、债券收益的计算 二、债券的分类 一、债券的性质与特征 一、债券的性质与特征 1. 债券的定义 债券是发行人依照法定程序发行,并约定 在一定时期内还本付息的有价证券。债券反映 了发行者和投资者之间的债券、债务关系,并 成为这种关系的法律凭证。 2. 债券的性质 债券的性质(见图2-8)。 图2-8 债券的性质 3. 债券的票面要素 (1)债券的票面价值 (2)债券的偿还期限 (3)债券的利率 (4)债券发行
9、者名称 4. 债券的特征 债券的特征(见图2-9)。 图2-9 债券的特征 二、债券的分类 债券的最常见的分类,如表2-3所示,其 中按发行主体分类是对债券的基本分类,因此 也构成了债券的基本类型。 分类标准分类结果 按发行主体分政府债券、金融债券、公司债券 按计息方式分单利债券、福利债券、贴水债券、累进利率债 券 按利率是否固定分固定利率债券、浮动利率债券 按债券形态分实物债券、凭证式债券、记账 式债券 按债券的偿还 方式分到期偿还 、期中偿还 、展期偿还 按有无抵押担保分信用债券、担保债券 表2-3 债券的分类 三、债券收益率的计算 债券投资收益:投资者购买债券后所获得 的全部投资报酬,包
10、括债券收入和资本损益。 债券收入是指按期发放的债券利息收入。资本 损益是指债券在流通市场上交易价格增值或贬 值的损益。 债券投资收益一般用收益率表示,即投资 债券所得收益与投资总额的比率。 1. 票面收益率 又称名义收益率,是指债券票面年利息收 入和票面金额的比率。 票面收益率= 债券年利息 债券面额 100% 债券的票面收益率不能反映债券收益的实 际,只能作为理论参考。 2. 直接收益率 又称本期收益率,是指债券年利息收入与 债券市场买卖价格的比率。 直接收益率= 债券市场价格 100% 债券年利息 3. 单利到期收益率 是指即从债券认购日起到最终偿还日所能 得到的利息与偿还损益之和与投资本
11、金的比率。 单利到期 收益率 年利息 (票面金额认购价格)偿还年限 100% 认购价格 = 4. 复利到期收益率 是考虑了其间利息与偿还损益再投资后也 要产生收益的到期收益率。 其计算是债券理论价格运算的逆过程,可 根据债券的不同条件分别求得,计算时以市场 价格来代替收益现值。为简便计算常用插入法 进行。 5. 持有期收益率 是指投资者在债券期满之前出售债券的投 资收益率。 持有期收益率一般以年收益率表示。 持有期 收益率 = (卖出价买入价 持有期股息)持有年数 买入价格 100% 第四节 证券投资基金 二、证券投资基金分类 一、证券投资基金概述 一、证券投资基金概述 1. 投资基金概述 证
12、券投资基金是通过发行基金单位集中投 资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理 人管理和运作,从事股票、债券等金融工具的 投资,并将投资收益按基金投资者的投资比例 进行分配的一种利益共享、风险共担的集合证 券投资方式。 2. 投资基金特征 证券投资基金的特征(图2-10)。 图2-10 证券投资基金的特征 二、证券投资基金分类 证券投资基金分类,如表2-4所示。 分类标准分类结果 按基金的组织形式分 类 契约型基金、公司型基 金 按基金是否可以赎回 分类 封闭式基金、开放式基 金 按投资对象分类 偿债基金、股票基金、 货币市场基金、黄金基金、 衍生证券投资基金 按投资目标分类 成长型基金、收入型
13、基 金、平衡型基金 表2-4 证券投资基金分类 第五节 金融衍生工具 二、金融期货与期权 一、金融衍生工具概述 三、存托凭证 四、权证 一、金融衍生工具概述 1. 金融衍生工具概念 金融衍生工具,通常是指从原生资产派生 出来的金融工具。由于许多金融衍生产品交易 在资产负债表上没有相应科目,因而也被称为 资产负债表外交易(简称表外交易)。 2. 金融衍生工具分类 国际上金融衍生产品种类繁多,主要分类 (见图2-11)。 图2-11 金融衍生工具分类 此外金融衍生工具还可以分为认股权证、 可转换债券、存托凭证等。 二、金融期货与期权 1. 金融期货 是以各种金融商品如外汇、债券、股价指 数等作为标
14、的物的期货交易方式。 是以金融期货合约为对象的交易,所谓金 融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未 来日期以成交时所约定的价格交割一定数量的 某种金融商品的标准化契约。 1. 金融期货 金融期货的功能(见图2-12) 。 图2-12 金融期货功能 金融期货的主要分类(见图2-13)。 图2-13 金融期货分类 1. 金融期货 2. 金融期权 期权又称选择权,是指其持有者能在规定 的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一 定数量的某种特定商品的权利,期权交易就是 对这种选择权的买卖。 金融期权的特征是期权的买方只有权利而 没有义务;其功能为套期保值、套期图利。 2. 金融期权 期权的分类(见图
15、2-14)。 此外按期权的内容分类,可以分为:股 票期权、股票指数期权、利率期权、货币期 权、金融期货合约期权。 图2-14 期权的分类 三、存托凭证 1. 存托凭证的概念 存托凭证(DR)是指在一国证券市场流通 的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 存托凭证主要以美国存托凭证(ADR)形 式存在,即主要面向美国投资者发行并在美国 证券市场交易。 2. 存托凭证的运作 (1)业务机构 以美国存托凭证为例,业务中涉及到的机构包括 存券银行、托管银行、存券信托公司等。 (2)发行过程 美国投资者委托美国经纪人以ADR形式购入非美 国公司证券。 美国经纪人与基础证券所在地的经纪人联系购买 事宜,并要
16、求将所购买的证券解往美国的存券银行在 当地的托管银行。 当地经纪人通过当地的交易所或场外市场购入所 指示的证券,该证券既可以是已经在二级市场上流通 的证券,也可以是非美国公司一部分以ADR形式发售 的证券。 将所购买的证券存放在当地的托管银行。 托管银行解入相应的证券后,立即通知美国的存 券银行。 存券银行即发出ADR交与美国经纪人。 经纪人将ADR交给投资者或存放在存券信托公 司,同时把投资者支付的美元按当时的汇价兑换成相 应的外汇支付给当地的经纪人。 2. 存托凭证的运作 (3)交易形式 市场的内部交易。即在美国证券市场,像任何其 他美国证券一样,ADR持有者之间自由交易。 注销。当客户指
17、示卖出ADR时,美国的经纪人委 托基础证券所在国的经纪人出售基础证券,由存券银 行注销ADR。 2. 存托凭证的运作 3. 存托凭证的种类 存托凭证的种类分类,如表2-5所示。 存托凭证的种 类 具体涵义 无担保的存托凭 证 由一家或多家银行根据市 场的需求发行,基础证券发行 公司不参与,存券协议只规定 存券银行与ADR持有者之间的 权利义务关系 有担保的存托凭 证 由基础证券的发行公司委 托一家存券银行发行。发行公 司、存券银行和托管银行三方 签署存券协议 表2-5 存托凭证的种类 4. 存托凭证特点 对发行公司而言: 一是可以通过有助于提高或者稳定股票价格 的更广泛和多样化的推广方式,来拓
18、展其股票的 交易市场; 二是有助于改善公司的产品、服务和融资手 段在国际上的市场形象; 三是可以实现筹集资金机制和进行收购工具 的扩充; 四是方便并扩大公司职员对母公司的投资。 对投资者而言: 一是通常用美元报价和支付股息或利息; 二是可以克服共同基金、退休基金和其他机构投 资者在购买和持有非本国证券时所可能有的障碍; 三是每年可以为存托凭证投资者节约0.1%-0.4% 的投资成本; 四是股息和其他现金分配可以通过具有竞争性的 汇率兑换成美元; 五是存托凭证与它所代表的基础股票具有同样的 流动性,两者之间是可以互换的。 4. 存托凭证特点 四、权证 1. 权证的概念 权证是一种有价证券,投资者
19、付出权利金 购买后,有权利在某一特定期间按约定价格向 发行人购买或者出售标的证券。 发行人是指上市公司或证券公司等机构; 权利金是指购买权证时支付的价款;标的证券 可以是个股、基金、债券、一篮子股票等,是 发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出 售的证券。 2. 权证的种类 权证的种类,如表2-6所示。 表2-6 权证的种类 分类角度分类结果 权利的行使方向 权证、认售权证 行使期的不同 权证、欧式权证 标的资产的不同 权证、债券权证、外币权证 、指数权证等 行权时交割方式的 不同 实物给付型权证、现金结算 型权证 发行人的不同 股本权证、备兑权证 (衍生 权证) 3. 权证的价格涨跌幅限制
20、 权证涨(跌)幅价格权证前日收盘价格 (标的证券当日涨幅价格标的证券前一日收盘价) 125行权比例 例如:公司权证的某日收盘价是4元,公司股 票收盘价是16元。次日公司股票最多可以上涨或下 跌10,即1.6元;而权证次日可以上涨或下跌的幅度 为: 4+(17.616)12516 可见在同类股票上涨10%的情况下,权证的涨跌 幅可高达50。 4. 权证的行权 投资者行权可以通过交易所申报行权指令进行, 行权指令当日有效,当日可以撤销;当日买进的权证, 当日可以行权;但当日行权取得的标的证券,当日不 得卖出,可于次一交易日卖出。 现金结算方式下,权证行权的结算价格为行权日 前10个交易日标的证券收
21、盘价的平均数。 权证到期当日,现金给付权证属于价内证的,可 自动行权,持有人无须申报指令。属于证券给付方式 的权证,投资者可选择自行申报行权或于权证到期前 委托证券公司代为办理行权。 三、股民学校 二、证券代码的查询 一、股票及其代码 一、股票及其代码 图2-15 沪市部分A股股票证券代码对照表 一、股票及其代码 图2-16 深市部分A股股票证券代码对照表 二、证券代码的查询 三、股民学校 股票是指股份有限公司签发的用以证明投资者 股东身份和权益,并据以获得股息和红利的凭证。 发行股票是股份公司筹措自有资本的手段。 股票价格指数是由证券交易所或金融服务机构 编制的、反映不同时点股价变动情况的价格平均数。 债券是发行人为筹集资金而依照法定程序发行 的,并约定在一定期限还本付息的债权债务凭证。 债券的特征集中体现为偿还性、流动性、安全 性、收益性。 债券投资收益即投资者购买债券后所获得的全 部投资报酬,包括债券收入和资本损益。 投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合 证券投资方式。 股票的基本特征及其分类; 债券的基本特征及其分类; 证券投资基金的基本特征及其分类; 金融衍生工具的概念及其分类; 简述股票及债券价格的计算模型。 2 3 1 4 5
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